朱国光和张坤近日对康威世纪进行了调研，发布了一份研究报告《分子检测全产业链布局，幽门螺杆菌粪便检测创造第二增长曲线》，本报告给予康威世纪**评级，目前股价为203 美元。
康是世纪（688426）。
投资要点。 投资逻辑：传统分子检测业务覆盖“核心原料+试剂盒+检测服务”全业务流程，带来稳健增长; 幽门螺杆菌耐药性检测产品预计将于2024年获批，带来第二条增长曲线。
率先部署幽门螺杆菌耐药性检测，预计2024年获批首款产品，贡献15亿元峰值销售额： 我国许多消化道疾病和胃癌的医疗负担沉重，幽门螺杆菌（HP）感染是主要相关病原体， HP感染与65%的胃癌死亡有关。HP发生率高达44%，临床痛点亟待解决抗生素耐药性问题，从而提高效率。 粪便核酸法产品具有灵敏度高、无创、检测通量高等优点，适用于耐药性检测和大规模筛查。 同时，目前由于技术难点，康威世纪只有一款产品采用粪便核酸法，有望成为2024年国内首款获批上市的产品。 假设惠普检测产品的目标人群包括推荐的胃癌风险筛查人员和常规体检，那么我们估计2024年筛查的人数可以达到3.83亿。 我们假设HP阳性和阴性检测和耐药性检测的终端价格分别为298元和798元，并假设出厂价约为30%。 随着耐药性检测重要性的普及，HP感染和胃癌早期筛查的推广，以及公司市场教育的开展，一步到位选择耐药检测的客户数量将逐渐增加。 我们**，2023-2025年康威世纪惠普检测产品总销量。 8亿元; 2030年销售额将达到15亿元的峰值。
深耕分子检测行业，整合试剂和服务全业务流程：公司在分子检测领域拥有十余年的研发积累，形成了较为完整的产品体系，在行业内技术水平较强，是国内为数不多的在分子检测各业务板块都有布局的企业之一， 覆盖分子检测“核心原料+试剂盒+检测服务”的全业务流程。后续机会主要是早期癌症筛查和家庭检测的普及，现代医学检测方法的应用，以及疫情带动的市场规模扩大和国内替代需求激增。
利润**及投资评级：公司各业务的估值方法大不相同，我们采用分部估值，传统业务采用PE估值，以惠普系列产品为代表的新兴业务采用PS估值，我们认为公司2024年目标市值约为30亿元，考虑到公司在核酸保存提取纯化业务+产业链延伸方面具有较强的先进性集成布局优势+比同类公司更快的性能增长速度+惠普系列产品具有较强的创新属性和临床需求，首次覆盖，给予“**评级”。
风险提示：新产品审批延迟、推广不及预期的风险; 经销商管理风险; 与业务扩张相关的战略和管理风险。
最新的利润**明细如下：
过去90天内，共有1家机构对该股进行了评级，** 1个评级。
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