东吴**股*** 曾多红、郭亚楠、徐成荣近日对戴克股份进行调研，发布研究报告《2023年业绩预测点评：出货量持续增加，乐高引入支持溢价》，本报告给予戴克股份**评级，目前股价为6673元。
堤坝股份（300842）。
投资要点。 事件：公司宣布2023年归属于母公司的净利润为36 4亿元，扭亏为盈，扣除非净利润 32~3.6亿元，扭亏为盈; 其中，第四季度归属于母公司的净利润为067~1.7亿元，-2514%~19.34%，中位数 087亿美元; 扣除非净利润 073~1.13亿元，-3329%~3.26%。结果符合预期。
n型比重的增加和P银浆+减值变动的压力影响了盈利能力。 我们预计公司2023年银浆出货量超过1700吨，其中预计第四季度出货量约590吨，环比增长20%+。 结构上，2023Q4TOPCon出货量占比75%+，较Q3的50%+进一步提升，PERC银浆Q4明显减少，几乎无利可图，TOPCon占比提升支撑业绩。 2023Q4经营性信用减值+公允价值变动影响净利润。 我们预计2024年出货量约为2500+吨，2024Q1出货量预计持平，TOPCon占比将进一步提升至80%+。
LECO的贡献还不明显，2024H1的贡献是新的增长。 LECO带来了电池效率的提升，对下游转化的强烈共识，以及渗透率的持续提升，我们预计到2024年Q1末将达到60%+。 1）出货量：LECO银浆在2023Q4的业绩贡献仍不明显。我们预计2024H1的出货量将逐渐增加，出货量将随着渗透率的提高而继续增加。 2）盈利能力：目前LECO较常规TOPCON银浆溢价200+元公斤，我们预计随着LECO渗透率的提高，价格可能会降低，但仍有溢价空间支撑2024年银浆加工费。
收益**和投资评级：根据公司的盈利预测，我们将公司2023-2025年归属于母公司的净利润调整为38/6.6/8.亿元（41/6.6/8.亿元），同比增长2291%、72%和24%。维持“**”评级。
风险提示：原材料超预期、需求增速低于预期、竞争加剧等。
*根据近三年发布的研究报告数据计算，国际联盟何朝晖研究团队对该股票进行了深入研究，近三年平均准确率为191%，其**2023年归属净利润为418亿，按当前价格换算的**市盈率为1607。
最新的利润**明细如下：
近90天内共有8家机构对该股进行评级，**8评级; 过去 90 天的平均机构价格目标为 9997。
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