德邦**股***钱金宇近日对康帕思进行了调研，并发布了一份研究报告《2023年年报点评：**业务扭亏为盈，金融信息服务业务下滑受资本市场景气影响，看好定向配售完成后业绩弹性》，本报告给予康帕思**评级，目前股价为4392元。
指南针 （300803）。
投资要点。 事件：康帕思发布2023年年报，总营收1113亿元，同比增长-1133%；归属于母公司的净利润为073亿，同比减少7854%。其中，互联网金融服务业务年收入为99亿元，同比减少1978%；*服务业务收入126亿元，同比增长40314%。
2023年，公司财务费用和股权激励费用的增加对利润产生了一定影响。 2022年，公司参与麦高**的重组投资和增资，共支出现金20亿元，导致公司常年闲置自有资金大幅减少，也极大地改变了公司的资产负债结构，进而导致2023年利息和理财收入同比大幅下降， 而公司的财务支出也由负转正，对公司当期利润产生了一定影响。此外，在实施2021年限制性**和**期权激励计划以及2022年**期权激励计划的基础上，公司继续推出2023**期权激励计划，2023年相关股基支付费用同比大幅增加，对公司2023年利润也产生了一定影响。
2023年，**业务发展良好，实现扭亏为盈。 McGo**经纪收入、自营业务收入和客户托管资产规模均大幅增长。 2023年手续费及佣金净收入为9,17021万元，同比增长16132%；利息收入净额为3,42336万元，同比增长10342%；自营业务投资收益为6,95183万元，同比增长450元13%；净利润 59338万元，实现收购后第一年的营业利润。 截至 2023 年底，**交易**第 24 段10亿元，较2022年底增加10698%。按季分比看，第四季度手续费及佣金净收益约为3188万元，较第三季增长26%; **买入/卖出**金额相对于截至第三季度末的 23 个71亿，增加约3900万。
金融信息服务收入同比减少1956%，主要受资本市场景气变化影响。
公司金融信息服务业务与资本市场景气度高度相关，对公司经营业绩的影响呈现一定滞后性特征（资本市场景气度变化在前，经营业绩变化在后）。 2023年二级市场成交量较2022年减少117131亿元，同比下降5%; 与2021年相比，2022年的交易额下降了13%。 因此，2022年整体市场景气度不如2021年，而在2022年第四季度，由于客观原因，经营难度较大，收入减少，尤其是高端产品营销所需的中端产品客户积累减少，将对2023年的经营产生一定的负面影响; 同时，2023年市场将低迷，这在一定程度上会导致中高端产品的销量相对下降。 但在市场景气度不够的情况下，公司广告和网络推广费用持续增长，新用户规模保持稳定，为业务的长期稳定发展奠定了基础。
盈利能力**及估值：目前，公司私募融资仍在深交所审核过程中，各项工作进展正常。 我们认为，在公司私募完成后，麦高**有望加速发展，业绩弹性有望开启。 该公司2024-2026年的收入预计为149/19.2/24.5亿元，归属于母公司的净利润为28/5.3/8.3亿元，每股收益为069/1.3/2.03元股。 当前股价对应于PE65 35 22x。 维持“**”评级。
风险提示：改善程度低于预期; **业务增长慢于预期; 金融信息服务业务因资本市场的景气而波动。
*根据近三年发布的研究报告数据计算，方正徐一山研究团队对该股进行了深入研究，近三年平均准确率为7516%，其2024年**归属净利润为341亿，按当前价格换算的市盈率为5372。
最新的利润**明细如下：
近90天内，共有10家机构对该股给予评级，其中7家评级**，3家增持评级过去 90 天的平均机构价格目标为 6367。
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