东吴**股*** 唐军、罗迪英近日对巴比食品进行调研，发布研究报告《中国包子领导品牌，团餐链在路上》，这份报告给予巴比食品**评级，目前股价为2126元。
巴比食品（605338）。
投资要点。 主营业务专注，深耕中式糕点20余年，是“中式糕点”领导品牌。 公司以连锁形式深耕中式糕点20余年，是“中式糕点”的领导品牌。 公司创始人刘慧萍于2024年在上海开设了第一家早餐餐厅，经过多年的深耕，截至2024年，巴比门店已超过4000家，成为中国领先的连锁企业。 公司股权集中，实际控制人为创始人及其妻子，员工激励充足。
在早餐市场，标准化程度不断提高。 据英敏特数据显示，2024年国内外食品市场规模将超过8000亿元，增速为高个位数，整体竞争格局相对分散。 在供应端，早餐业务的进入门槛不高，单店初期投入低，标准化程度不高，营业时间长，经营难度大，因此加盟商带店率低，难以管理。 在需求端，早餐需求刚性，方便快捷是需求的痛点，合理的位置和门店密度非常重要。
巴比以最好的连锁和管理能力为保驾护航，打造高效的单店模式。 公司在华东（上海、南京）、华中（武汉）、华北（天津）和华南（广州、东莞）工厂布局了生产基地，以支持公司在全国范围内的快速扩张。 我们相信，公司将通过突破冷冻面团技术，提高门店的标准化程度，降低开店难度，为加速开店打下坚实的基础同时，产品升级、午餐晚餐扩容、外卖渗透率提升，多措并举提升单店营收，共同打造高效的单店模式。 辅以科学的管理体系和信息技术的持续赋能，保证了公司的开店效率。
产能扩张加速了C端门店的扩张，B端集团餐饮业务前景看好。 在C端连锁业务方面，我们按照每万人的门店数量来计算，在现有区域，巴比门店的空间可以达到10000家以上。 近三年来，公司先后在湖南、湖北、安徽等新省开店拓展门店，此外，还可以通过外延并购在其他城市持续取得突破。 B端集团餐饮业务空间大、格局分散，巴比在供保期内就有目标发展、大放异彩，未来还有很多事情要做。
盈利能力**及投资评级：我们相信，在C端业务中，早餐市场广阔，巴比凭借自身领先的冷冻面团技术和成熟的门店管理系统，可以抢占更多的市场份额。 C端门店和B端集团餐饮业务双轮发力，带动公司开拓长期空间。 惠誉预计，公司2024年至2024年归属于母公司的净利润为： 91亿元，同比增长-25%/+13.3%/+18.5%和每股收益087/0.98/1.16元，对应当前市盈率为25倍、22倍、18倍，与目前估值较高的可比公司相比，具有性价比，首次覆盖，给予“**评级”。
风险提示：早餐行业竞争加剧，门店扩张，销量不及预期，原料大幅波动，存在食品安全风险。
*根据近三年发布的研报数据计算，闫诗宇中泰研究团队对该股进行了深入研究，近三年平均准确率高达8587%，其2024年**归属净利润为227亿，按现价折算的**PE为2342。
最新利润**明细如下：
过去90天内，共有18家机构对该股进行了评级，评级为15**，3家机构给予增持评级过去 90 天的平均机构目标价为 2808。
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