群益**（香港）**赵旭东近日对太阳纸业进行调研并发布研究报告《第四季度利润大幅增长，看好公司森林、浆纸一体化的成本优势》，本报告给予太阳纸业增持评级，认为其目标价为1580 美元，当前股价为 1373元，**的预期区间为1508%。
太阳纸业 （002078）.
结论和建议：
事件：公司发布2023年业绩报告，2023年实现营收3973亿元，同比-016%，归属于母公司的净利润 3072亿元，同比+938%，扣除非营利性净利润30%16亿元，同比+8每股收益为83%，每股收益为110元，同比+521%，归属于母公司及扣除非营利后的净利润创历史新高，符合预期。 其中，2023Q4实现营收1051亿元，同比+370%，归属于母公司的净利润 935亿元，同比+7293%，扣除非营利后净利润 931亿元，同比+7361%，公司Q4利润大幅增长，主要得益于下游需求的恢复和成本端的优化。
纸制品**继续反弹，公司第四季度营收环比增长。 第四季度实现单季度营收1051亿元，同比增长339%，主要是由于2023Q3以来下游需求逐步回暖，推动了纸制品的反弹，其中2023年末双胶印纸、箱板纸、铜版纸均价高于7月低点22%。2024年1月，晨鸣纸业、太阳纸业等纸业企业纷纷发出文化纸涨价函，2月上调价格100元吨，3月上调200元吨。
成本方面的优化推动了公司盈利能力的季度环比改善。 2023年，年度浆**将呈现U型趋势，2023年阔叶浆之星和针叶木浆银星均价同比下降。 66%。由于成本端压力大幅下降，叠加库存周期、纸浆出货进度等因素，公司营业利润率逐季提升，2023Q1、Q2、Q3、Q4的营业利润率分别为。 45%。由于公司盈利能力的修复，第四季度公司扣除非盈利后归属于母公司的净利润为931亿元，创同期历史新高。
2024年，纸浆价格或进入一级盘整阶段，公司成本压力将进一步降低。 2023年全球纸浆厂产能集中将带动纸浆价格快速上涨**，2024年，Suzano投产255万吨，约占全球产能的7%。 海外需求方面，红海事件或会在短期内增加欧洲补货需求，但2024年2月欧洲PMI为4610、已连续20个月处于繁荣和枯萎线之下，预计欧洲中长期需求增长将受到限制; 内需方面，据中国纸业协会消息，2023年造纸浆消费量约为116亿吨，同比+22%，因此我们预计2024年纸浆消费量将保持在个位数，但需求增长速度很有可能低于供应。 整体来看，我们认为2024年纸浆价格或将进入一级精加工阶段，预计公司成本压力将进一步降低，业绩增长有望实现。
利润**及投资建议：公司是中国领先的造纸企业，在成本压力缓解下，业绩有望持续增长。 鉴于需求复苏的步伐，我们略微下调了盈利**，并预计公司将实现每年30%的净利润72亿元，3475亿元，3816亿美元（此前预期）。 0.1亿元），同比+939%、+13.09%、+9.每股收益为81%，每股收益为110元，124元，137元，当前A股对应市盈率为1249 次，1104 次，10 次06时，我们看好公司业绩增长，给予“买入”投资建议。
风险提示：市场竞争加剧风险，原材料波动风险，需求低于预期。
*根据近三年发布的研究报告数据计算，长江中民利研究团队对该股票进行了深入研究，近三年平均准确率高达9519%，其 **2023 年应占净利润为 3097亿，按当前价格换算的**市盈率为1239。
最新的利润**明细如下：
近90天内，共有12家机构对该股进行了评级，**12家机构对其进行了评级; 过去 90 天的平均机构价格目标为 1483。
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