中银国际**股*** 李晓敏、焦太民近日对锦江饭店进行了调研，并发布了一份研究报告《酒店运营修好，期待运营能力带动利润释放》，本报告给予锦江饭店增持评级，目前股价为2342元。
金江饭店（600754）。
公司发布2023年业绩预测，随着全年商旅需求的释放，预计业绩将实现较高的同比增长，酒店经营指标Revpar已明显回升。 预计23年内实现归母净利润950~10.50亿元，比22年同期增加837~9.37亿元人民币，或因第四季度淡季及海外债务利息影响，全年盈利水平略低于预期，维持增持评级。
支持评级的关键点。
全年业绩同比快速回升，第四季度为淡季。 23年后，公司有望实现归母净利润950~10.50亿元，比22年同期增加837~9.37亿美元; 预计实现净利润740~8.40亿元，比同期的22年增加944~10.44亿元。 其中，第四季度归属于母公司的净利润预计为-025~0.75亿元，预计同比增长-097~0.3亿元; 预计实现净利润-062~0.38亿元，预计增长023~1.23亿元。 或许受第四季度商务出差需求淡季、人事调整、海外债务利息影响等因素，23年全年利润表现略低于此前预期。
年内，国内外酒店业务持续复苏。 根据公司预测，在旅游需求复苏的背景下，23年来国内酒店整体RevPAR恢复良好，从低基数实现46%的同比增长87%，41.31%/56.63%/40.02%/51.05%；它们在 103 年内达到 103%、109%、113% 和 100% 的水平。 海外酒店RevPAR增加118%，而 19 年同期为 1114%。Q1-Q4 同比增长 3746%/13.91%/5.17%/0.82%；它们在 110 年内达到 110%、111%、114%、110% 的水平。 国内外RevPAR需求复苏与酒店装修带来的单价上涨相结合，已略高于疫情前19年的水平。
预计后续运营管理能力将得到提升，带动利润释放。 公司于23年第四季度成立改革团队并任命了新的首席执行官，并于24年1月宣布了新的组织架构，初步完成了管理团队的变革。 此外，公司在运营上一直坚持数字化转型、内部结构优化、酒店扩张和中高端升级，并期待未来随着运营能力的提升，带来更多的利润释放空间。
估价。 随着商旅需求的复苏，公司全年酒店运营恢复良好，国内外酒店RevPAR已超过19年水平。 未来，预计公司经营能力将持续提升，带动利润增长。 结合第四季度旅游淡季表现及公司业绩预测，我们将公司23-25每股收益**调整为094/1.42/1.84元，对应市盈率261/17.3/13.4倍，维持增持评级。
评级面临的主要风险。
行业竞争加剧的风险，扩张受阻的风险，汇率波动的风险。
*根据近三年发布的研究报告数据计算，开源**楚敏调研团队对股票进行了深入研究，近三年平均准确率为5357%，其 **2023 年应占净利润为 1367亿，按现价换算的市盈率为1833。
最新的利润**明细如下：
近90天内，共有24家机构对该股给予评级，其中**评级为16，增持评级为8; 过去 90 天的平均机构价格目标为 3779。
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