经济观察报 记者 浦振宇1月31日，吉利商用车上市公司汉马科技（600375SH）股价跌至极限，**在429股，总市值287亿元。 自1月29日以来，汉马科技股价已连续三个交易日下跌。
1月27日，汉马科技发布公告称，2020年以来，受国内重卡行业市场竞争加剧等因素影响，公司面临长期亏损和高债务压力。 目前，公司明显已经失去偿付能力，但考虑到公司具有重组价值，为避免公司债务风险进一步恶化，公司拟主动向法院申请公司重整，并先申请启动重整前程序。
根据相关规定，如果法院最终决定接受汉马科技的重整，汉马科技将依法进入重整程序，法院将指定管理人，债权人将依法向管理人申报债权。 管理人或瀚马科技将依法在规定的期限内制定重整计划草案，并提交相关债权人会议审议表决，瀚马科技的债权人将按照法院批准的重整计划进行清偿。
中国企业资本联盟副主席白文熙对经济观察报表示，汉马科技主动申请重组的计划，并不一定意味着吉利准备放弃汉马科技。 重组是一个法律程序，旨在帮助企业摆脱财务困境并恢复盈利能力。 在这种情况下，吉利作为汉马科技的控股股东，可能会对汉马科技的重组方案进行评估，以确定是否继续支持该公司。
如果汉马科技的重整方案草案不能经债权人会议表决，或者重整方案不能被法院批准，或者债务人不能执行或者不执行重整方案的，法院将裁定终止汉马科技的重整程序，宣告汉马科技破产。 一旦被法院宣告破产，汉马科技的**还可能面临终止上市的风险。
借用母公司的资源自救
汉马科技，原名华菱兴马，是国内一家从事重卡、重载特种车及核心零部件生产研发的企业，公司于2003年在上海证券交易所主板上市。 虽然华菱星马在国内重卡市场有一定的知名度和占有率，但其业绩长期表现不佳。 2020年，华菱兴马归属于上市公司股东的净利润为-49亿元。
2020年7月，吉利商用车集团宣布为4以35亿元的价格，成为华菱兴马的控股股东。 2020年12月，华菱兴马更名为汉马科技。 此次收购华菱星马是吉利继2016年收购东风南充后进军商用车行业的又一标志性事件。
不过，吉利入驻公司并没有扭转汉马科技业绩下滑的趋势。 2021年及2022年，归属于上市公司股东的净利润为-1336亿元，-1466亿元，持续亏损和亏损扩大。 2023年，汉马科技预计归属于上市公司股东的净利润为-107 亿至 -87亿元，预计归属于上市公司股东的净资产为-928亿至-728亿元，资不抵债。
作为吉利商用车板块的一份子，汉马科技在这次踏上重组之路之前，已经进行了多次资产转让的“自救”行动。
2021年8月，汉马科技以4000万元**购得其持股子公司上海荣和电气科技金融租赁有限公司的全部股权。 2022年12月，为盘活公司存量资产及补充营运资金，汉马科技获准天津经开区管委会收回天津市一块国有土地的使用权73亿元的土地征用和储存补偿。
出售资产的收益对于负债压力巨大的汉马科技来说，仍是杯水车薪。 2020年至2022年，汉马科技的资产负债率为。91%。截至2023年9月30日，汉马科技的负债总额达到869亿元，资产负债率进一步上升至9907%。
除了出售资产外，汉马科技还试图借助母公司的资源来改善其经营状况。 2023年6月，汉马科技发布交易计划，通过发行股票的方式从吉利四川收购其持有的南充发展100%股份。 与汉马科技一样，吉利四川也是吉利商用车部门的一部分，而南充发展是吉利四川重卡业务的销售公司。
当时，汉马科技在交易方案中指出，公司主营业务面临营收增长乏力、业绩下滑、资产负债率高等经营难点。 收购南充发展100%股权后，南充发展将被纳入公司合并财务报表的范围，这将有助于公司提高资产规模和净资产实力，改善资本结构，提高财务安全性，扩大营业收入和商机。
然而，这笔交易最终失败了。 2023年9月，瀚马科技发布公告称，受外部市场环境等客观因素影响，现阶段继续推进本次交易（指收购南充发展）存在较大不确定性，公司决定终止重组。
从吉利成为汉马科技所有者以来的情况来看，吉利虽然试图整合资源提升汉马科技的业绩，但效果并不明显。 汉马科技已经连续三年亏损，而且亏损逐年增加，这或会让吉利对汉马科技的未来发展持谨慎态度。 白文熙说。
对新能源重卡的押注没有改善
汉马科技所在的重卡市场受到经济增长放缓、房地产降温等多重因素影响，产销量自2021年以来持续下滑。 2021年国内重卡销量为139辆5万辆，减少13辆8%；2022年国内重卡销量为67辆2万辆，同比减少51辆84%。在重卡市场低迷的情况下，汉马科技2020-2022年中重卡销量为1760,000 台， 1370,000 单位， 059万辆，呈现快速下滑态势。
2023年中国重卡市场复苏，同比增长3559%，汉马科技中重型卡车年销量也同比增长，达到078万辆，但仍不到2020年销量的一半。 汉马科技近日在业绩预测中坦言，2023年受重卡行业竞争加剧影响，公司产品销量达不到预期，规模效应尚未显现，导致公司产品毛利率偏低，盈利能力弱。
被吉利收购后，新能源重卡成为汉马科技布局的重点。 2022年6月，汉马科技宣布，计划到2025年底停止销售传统燃油车，并将研发和销售方向全面转向新能源和清洁能源动力车型。
2023年，汉马科技电动中重卡销量将占中重卡销量的41%59%。除整车外，汉马科技还将甲醇发动机-醇氢动力系统作为重要的新能源产品线。 2023年，汉马科技将销售酒精和氢动力系统2961套，同比增长642套11%。
但由于新能源重卡的发展较多依赖财政补贴和地方规划，目前该领域的市场化水平仍然相对有限。 根据第一商用车网整理的强制交通保险实际销售数据，2023年全国新能源重卡市场累计销量为342万辆，同比增长36%，重卡市场新能源渗透率为56%，仅增加03个百分点。
除了新能源重卡，汉马科技也希望发展客车业务，但随着对南充发展的收购终止，这一意向充满了不确定性。 据了解，南充发展不仅经营重卡业务，还是吉利旗下的大中型客车生产基地。 汉马科技在此前公告中披露，南充发展主营业务为“新能源大中型客车及核心零部件的研发、生产、销售和服务”。
2023年9月，汉马科技在解释终止收购南充发展为何时表示，此次重组是为了整合吉利四川客车业务，为公司客车业务提供协同效应。