2024 年 2 月 18 日第 2 版。
本资料为信息性著作，主要对水泥行业投资相关信息数据进行跟踪整理，提供参考资料，并定期更新。
1 行业概况。
1）水泥行业作为国民经济建设中的传统建材行业，是典型的投资驱动型行业。
2）我国建材市场横跨全国六大区域市场，第一区域和低价区域均有，其净利润与海螺有一定差距，而极东水泥的核心市场主要分布在华北和东北地区，一些区域市场属于全国水泥萧条期。
3）从原材料来看，水泥行业作为煤炭消费大户，对煤炭的直接和间接消费量大，成本容易受到煤炭的影响。一般来说，煤炭的成本是100元吨，水泥的成本会在10元吨左右。
4）中国水泥网信息中心业内人士指出，整体来看，由于能源环保投入加大，加之技术升级投资、并购等因素影响，水泥成本均呈现上升趋势，进而水泥整体上涨。
5）随着水泥行业集中度的提高和市场调控能力的增强，水泥的周期性属性越来越弱：一方面，稳增长政策持续推动重大基础设施项目建设，形成对水泥需求的有力支撑;另一方面，水泥企业对生产设备进行智能化、节能降耗技术升级，有效降低了生产成本，行业盈利能力有望逐步恢复。
6）我国水泥产量自1985年以来一直位居世界第一，近年来水泥产量稳定在20亿吨以上，2022年全国水泥及熟料产量为2118亿吨，1397亿吨，同比减少93%。
7）从供应来看，水泥行业一直存在产能过剩的问题，产能利用率基本在70%左右徘徊，2022年我国水泥产能将进一步提升至30个8亿吨，而产量下滑至213亿吨，产能利用率大幅下降至596%。相应地，水泥自2022年以来一直在持续，水泥指数从51%的高点跌幅最大。
2 关于基础知识。
1）推动水泥需求的三大支柱：房地产、基础设施和农村市场。
2）我国水泥出口量小，主要是为了满足国内需求。
3）煤炭和电力是水泥工业的主要能源，煤炭和电力的成本约占水泥生产总成本的50%。一旦煤电价格受到政策变化或市场供需等因素的较大影响，将带动水泥生产成本上升，如果由此产生的成本不能充分传导到产品上，将对水泥企业的盈利能力产生一定影响。
4）3月以后，水泥行业通常进入旺季。
3 现状和相关统计数据。
3.1 近年来产量、收入和利润。
1）2018年，规模以上水泥企业实现主营业务收入8823亿元，同比增长25%;实现利润1546亿元，同比增长114%。 水泥生产 2210000吨，同比增长-53%。
2）2019年，中国水泥行业营收首次突破万亿元，全行业实现营业收入101万亿元，同比增长125%，实现利润1867亿元，同比增长196%，又创佳绩。 水泥生产 235万吨，同比增长49%。
3）2020年我国水泥行业实现营业收入9960亿元，同比下降22%，利润1833亿元，同比下降2%1%。水泥产量24万吨，同比增长25%。
4）2021年规模以上水泥行业营业收入10754亿元，同比增长73、利润总额1694亿元，同比减少100％。水泥生产 238亿吨，同比增长-04%。
5）2022年，我国水泥行业实现营业收入9400亿元，同比下降12%以上，利润约690亿元，同比下降约60%。水泥生产 213万吨，同比增长-105%。
3.2 2023年。
1）预计2023年水泥行业利润约320亿元，同比下降约50%。
行业趋势与展望
1）中国银行的**研究报告显示，近期华北**水泥**大**，河北石家庄和汉兴水泥企业宣布**加产50元吨，而该地区企业积极推动**上调，主要是为明年开工市场奠定基础。水泥板块PB估值基本处于历史最低水平，我们关注2024年需求边际改善和供应侧逐步出清。 从中长期来看，我国城镇化率仍有提升空间，水泥行业总需求可能仍有提升提升的机会。
2）万联**研究报告显示，随着市场整体进入收盘阶段，水泥**有望基本企稳，价格调整的可能性较小。天丰**研究报告显示，目前传统建材的基本面和估值处于相对较低的位置，政策已经释放出积极信号，行业有望逐步好转，建议关注建材的预期修复机会。 其中，水泥板块防御属性较强，如果需求企稳，行业首弹性不弱，更严格的环保要求也有望带来供给侧进一步出清，关注后续政策变化。
上市公司相关资料
5.1 a上市公司：共有16家，其中上海和深圳主板16家。
主要国有企业10家。
1）央企3家：天山股份有限公司、祁连山、宁夏建材。
2）7家地方国企：**天鹿水泥、海螺水泥、BBMG集团、宁波福达、
吉东水泥、青松建华、剑丰集团。
龙头企业情况
市值排名前 10 的公司（截至 2024 年 2 月 9 日）。
海螺水泥（1284亿）、天山水泥（589亿）、华新水泥（301亿）、
BBMG集团（215亿）、中交设计（195亿）、冀东水泥（165亿）、四川双马（128亿）、塔集团（87亿）、宁夏建材（67亿）。
上丰水泥（75亿）。
基于2023年前三季度的收入排名前 10 的公司
海螺水泥（990亿）、天山（804亿）、BBMG集团（726亿）、华新水泥（242亿）、冀东水泥（223亿）、宁夏建材（75亿）。
万年清（60亿）、中交设计（57亿）、上丰水泥（49亿）、
铁塔集团（41亿）。
2023年前三季度将扣除非净利润排名前 10 的公司
海螺水泥 （81.）6亿）、华新水泥（182亿）、四川双马（63亿）、上风水泥（57亿）、CCCC设计（54亿）、铁塔集团（52亿）。
青松建华 （5亿）、万念青（28亿）、宁夏建材（26亿）。
宁波福达 （1.）5亿）。
5.4. 相关投资ETF工具。
1）建材ETF（516750），前10大重股：
海螺水泥、东方宇虹、北京建材新建材、天山股份有限公司、微兴新材、旗滨集团、三棵树、华新水泥、金宇集团、CSG A.
5.5 上市公司基本情况。
1）塔组。是粤东地区最大的水泥制造企业，也是广东省唯一一家水泥上市企业。 塔集团拥有梅州、惠州、福建龙岩三大生产基地，新增干熟料水泥生产线7条，年产水泥1800万吨，熟料1163万吨，拥有“塔”、“嘉盈”、“悦达”、“恒塔”4个品牌，其中“塔”水泥是“广东省名牌产品”、“广东省著名商标”、“福建省名牌产品”。
2）冀东水泥。它是中国北方最大的水泥生产商和商人。 主营业务包括水泥制造、熟料、骨料产品等。 2021年，吉东水泥熟料产能为110亿吨，产能利用率约7409%;水泥生产能力 176亿吨，产能利用率约5509%。冀东水泥在北方地区，特别是在京津冀地区具有明显的市场占有率和市场竞争优势，其水泥产能在国内水泥制造企业中排名第三。
3）华新水泥。公开资料显示，公司目前业务覆盖全国16个省、市、自治区和海外14个国家，拥有300多家子公司，涉及水泥、混凝土、骨料、环保、装备制造与工程、新型建材等领域的全产业链一体化发展。 海螺水泥在互动平台上表示，公司将坚持有效投入，立足水泥主业，做强水泥主业和上下游产业链，促进环保产业、新能源产业、数码产业相互促进协调发展。 在产业链延伸方面，围绕“链延、链强”加快发展集聚、商业混合项目，充分发挥产业协同联动优势。
4）BBMG集团。在互动平台上，有消息称，房地产行业是公司在新型绿色环保建材制造、生产和服务方面的两大主营业务。 2024年，水泥行业将充分发挥营销机构改革效能和统一大市场的作用，进一步做好市场联动和行业协调工作，全力稳量涨价。
行业长期投资机会
1）周期性波动机会。水泥行业在2015年走出低谷后，到2021年经历了六年来的最高景气。 利润在21年开始下滑，并在22年和23年连续两年大幅下滑，2022年第四季度水泥行业扣除的非净利润是四季度以来的最低基数，水泥行业仍有可能改善四季度。
2）结构性机会。区域领导者的机会：水泥行业具有很强的区域性，水泥上市公司之间的净利润差异很大，除了企业之间销售规模的影响外，水泥市场区域之间的差异也是最重要的因素之一。