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12月19日，中国白酒行业协会发布《2024年中国白酒行业发展年度报告》（以下简称《报告》），指出2024年是中国白酒行业新周期的转折点和分化之年。
在这一轮白酒周期中，白酒企业普遍面临压力，而无酒精白酒（000799.）最能体现这一点SZ）。因为无论是业绩还是股价，白酒都是今年最差的白酒上市公司。 十多天前，在年会上，酒鬼酒将“**颠倒”、“高库存”、“压力投机”、“股价**”、“管理层在做什么”等“黑话”摆在大银幕上，以自我骇解的方式回应外界的种种质疑。 当天，在近800名嘉宾的面，酒鬼透露了公司今年业绩摊位的伤痕，但更重要的是要给经销商信心。 对此，中粮集团与久酒酒业管理层现场畅谈了酒酒的下一步计划和新目标。 值得注意的是，曾经带领公司快速发展的酒类董事长王浩没有出现在发布会上，而中粮白酒新任董事长首次出现在业内，不禁引发外界联想，高峰是否会接任酒类董事长？此外，公司还注意到，酒鬼曾经高调喊出的“100亿”，已经不在公司的新目标中，取而代之的是更加务实的态度，“2024年实现复苏增长”。 “深入的自我分析能赢回市场信心吗？今年以来，其股价领跑A股白酒行业，跌幅超过50%，连续8年保持高增长。 2024年，酒类收入仅为388亿元，而净利润处于亏损状态。 然而，自2024年中粮集团成为所有者以来，酒类的业绩进入了快速增长期。 2015-2024年，酒类收入从6亿元增长到40亿元，年均复合增长率近30%。归属于母公司的净利润增加089亿元到1049亿元，年均复合增长率近40%。 8年间，公司营收和净利润连续7年保持两位数增长，其中2024年公司营收增长54%76%，归属净利润增长19086%；2024年，收入增长了3513%，归属净利润增长2645%；2024年，酒类收入增长了8697%，归属净利润增长8175%。相应地，酒类规模也从个位数步入10亿元、30亿元。 本轮白酒调整将于2024年开始，2024年酒类业绩增长乏力也将出现。 2024年，公司营收为4050亿元，同比增长1863%；归属净利润为1049亿元，同比增长1738%。这仍然是两位数的增长，但这是自2024年以来增长最小的一年。
2014-2024年酒类收入和净利润增长率，选择数据）2024年，酒精酒的表现将一落千丈，尤为直观。今年上半年，酒类收入为154亿元，同比下降39%;归属于母公司的净利润 422亿元，同比下降41%。 整体来看，上半年，酒酒在白酒上市公司中表现最差，营收增速最低，净利润增速在A股上市白酒公司中排名第三。 第三季度继续恶化。 今年第三季度，酒类实现营业收入61亿元，同比下降36%66%；归属于上市公司股东的净利润 057亿元，同比减少7765%。前三季度，公司实现总营收2142亿元，同比减少3854%；上市公司股东应占净利润479亿元，同比下降50%75%。业绩不佳，导致酒类在二级市场的表现也不容乐观。 事实上，自2024年9月以来，公司股价持续**，今年已跌破100元。 截至12月22日中午，公司股价为6953元，从今年年初的高点166元53 美元下跌了 58%。 对于业绩下滑，酒酒在半年报中解释称，“期内，公司'内参'系列、'酒鬼'系列、'香泉'系列营收均有所下滑。 “简单来说，公司主营产品销售收入全面下滑，尤其是中高端市场增长乏力。 但与产品销量的下滑相比，真正引起市场担忧的是酒精烈酒的高库存。 我们先看一下数据，今年上半年末，酒类销量为5439吨，但成品酒库存量为5708吨。 其中，“内参”系列和“酒鬼”系列占比最大，期末库存分别为1344吨和3167吨。
*： 2023 年半年度报告）。
根据最新财报数据，截至第三季度末，公司存货为14家51亿元，同比增长近20%。 因此，业内有一种观点认为，在过去三年中，酒类的表现飙升，部分原因是经销商的压力。 值得注意的是，随着库存的增加，酒酒**倒置的问题也随之而来。 公司走访市场发现，1000元以上的内参系列酒，一度倒挂到今年的700800元。 这个问题甚至被投资者多次摆在桌面上。 在今年5月公司召开的业绩说明会上，投资者直接质疑，“酒类增速停滞，库存增加，低价货被引导，我觉得这还是顶层设计问题。 对此，该公司表示，“公司最近一直在思考下一步的战略发展。 “但投资者更关心的是如何解决低价走私的尖锐矛盾。 酒鬼确实采取了行动。 为了扭转局面，酗酒者去年开始控制酒精量。 酒酒已经下发了几份停货通知，2024年下半年只管控配额，但效果明显不尽如人意。 今年，醉汉从痛苦中吸取了教训，并发布了两份国家命令停止通知。 7月，Alcoholic Spirits宣布将停止接受销售52度500ml人参酒的订单。 时隔 3 个月，Alcoholic Liquor 于 10 月再次发布了关于暂停 Alcoholic 系列的消息。 目前，公司尚未恢复接单，足以证明其渠道调整尚未结束。 此外，酒类库存的激增也反映出区域性白酒企业无力支撑快速扩张的步伐。 年会上，久酒副董事长兼总经理郑毅在分析公司从高增长到业绩波动的原因时表示，“在行业疲软周期、挤压发展的情况下，久酒高增长的旧势头将从2024年下半年开始失效。 而这种“老动能”，是指酒鬼过度依赖国家扩张，渠道建设能力不足。 白酒分析师蔡雪飞也表示，“酒类的问题在于，在中粮集团的不断加持下，酒类作为区域品牌，无法支撑公司过快过高的产品结构升级和国家发展。 根据酒鬼的说法，它正在做的是一场改革，意味着坚持和放弃原来的商业道路。 公司注意到，由于销售费用过高拖累业绩，今年酒类最重要的动作是“成本改革”，即把原来给经销商的返利用于促进终端销售。 然而，此举引起了经销商的不满，付款的积极性也明显下降。 中金公司研究报告显示，2024年第三季度，酒类营收持续下滑，判断主要系公司高端及以上价位产品销售仍承压，渠道信心不足，整体渠道库存仍处于高位。 此外，公司成本改革给予经销商的补贴减少，经销商收款、采购商品的积极性有所下降。 截至今年三季度末，该酒类的合同责任为251亿元，较年初减少4203%。该公司经营活动产生的现金流量净额仅为057亿元，同比下降8972%。高绩效时期也帮助酒鬼的野心膨胀。 早在2024年，酒酒就提出了“突破30亿，跨越50亿，向100亿迈进”的宏伟目标。 当30亿元的目标顺利实现时，酒酒董事长王浩强调了自己对100亿目标的信心。 然而，2024年的业绩将大幅下滑，给酒鬼头部一记重击。 这个时候，喊口号更像是一个笑话。 或许是终于明白自己没有全国性的体量和品牌影响力，九酒在半年报中将“深化国有化”调整为“省内精耕细作，聚焦省外战略重点市场”，并表示将在不久的将来成立新的“湖南事业部”，进一步加强湖南市场的精细化运作。 同时，2024年，全国30个酒类示范市场正式上线。 也就是说，酒鬼除了缩小体量外，还应该缩小市场布局，从而突出标的中的“精”。 不仅如此，中粮集团党组成员、副总经理朱泽在谈到酒类的最新目标时表示，“我们仍将借助央企平台和集团资源，坚定推进酒类品牌建设，大力支持酒类做大做强， 全力将酒类打造成具有差异化竞争优势的精品白酒企业。 据郑毅分析，2024年的目标是实现恢复性增长，同时明确表示酒类将保持目前1300家左右的客户规模，不再扩张，继续优化客户结构。 中国白酒行业协会《报告》指出，头部白酒企业持续增长，而中小白酒企业和部分没有竞争力或特色的企业继续挤出。
同时，中国白酒行业协会副秘书长刘振国也表示，“2024年，白酒行业将迎来市场供需结构调整、市场竞争和区域竞争加剧、产业发展基本条件变化、产业发展深化等变化。 ”
在中粮集团的加持下，酒酒赶上了上一轮白酒国有化，迎来了几年的增长。 但从结果来看，目前全省酒类占比仍不足10%，暴露出企业基本面动能不足。 所以，别说100亿后企业的难点能不能解决，都需要时间去考验。 （本文首发于Ti **app，作者：杨欢）。