裕同科技分红比例提升,投资价值凸显!(申万宏源研究报告)。

小夏 财经 更新 2024-01-31

据AI Express报道,2024年12月28日,申万宏源发布研究报告,对裕同科技(002831)进行了评论。

投资亮点:公司宣布将从2024年到2024年提高现金分红比例。 公司公告,如无重大投资计划或重大现金支出等事件,2024年至2024年每年以现金方式分配的利润将不低于当年归属于母公司的净利润的60%。 此外,2024年公司将派发首次中期股息,现金分红总额约3亿元。

随着资本支出的下降,股息率上升;公司股息收益率提高,投资价值凸显。 2024年至2024年,公司现金分红比例为00% 和 2014%,本次公告的分红比例不低于60%,远超历史平均水平。 随着公司全球布局基本形成,资本支出进入下行周期,2015-2024年公司资本支出CAGR达到21%,2024年23H1资本支出同比分别为-13%和-24%2024年23H1,公司经营活动产生的现金流量净额为2621/23.15亿元,同比+124%+88%,资本支出下降,现金流充裕,支撑分红实现。 按照2023-2024年60%和60%的分红比例,公司2023-2024年的分红收益率为38%/4.6%,投资价值凸显。

主营业务具有增长属性,会随着终端需求的恢复而修复智能工厂覆盖率提升,运营质量不断优化,产能走出国门具有先发优势

1)消费电子:产业链景气度逐步恢复,全球布局优势凸显。H2是消费电子的传统旺季,根据舜宇光学科技的公告,2024年7-9月手机镜头出货量为73%/17.0%/16.9%,手机摄像头模组出货量同比增长48个3%/36.8%/41.4%,产业链景气度正在逐步修复。 随着国际消费电子客户转移需求的逐步上升,公司率先在东南亚、南亚布局制造基地的优势凸显。 公司在大客户中占有率稳定,智能化改造确保行业最高效率,全球布局确保及时稳定供货后续营收增速将随着赛道景气度的恢复而恢复。

2)环保纸塑:产品研发推进,客户扩张顺利,景气度依然高23H2产能利用率提升,带动毛利率回升。 随着3C热潮的复苏,随着国内外“禁塑令”的实质性实施,餐包业务持续繁荣,公司客户拓展顺利。 在产品端,我们不断开发环保新材料和新产品,如全植物纤维环保猫砂产品等,并在新领域不断拓展客户。 利润端,随着营收增加、产能利用率提升、高利润餐包占比提升,毛利率有望恢复。

3)烟酒包装:招标市场化程度提高,供给侧格局发生变化,企业抓住机会切入,正在成为新的增长曲线。从中长期来看,招投标市场化程度的提高是肯定的趋势,公司有望凭借强大的客户服务能力、产品迭代速度和设计能力继续提升市场份额。 短期内营收增速受客户拓展进度和客户自身动态销售的扰动,酒包受终端消费低迷、客户去库存影响,短期营收表现不佳近两年卷烟中标形势良好,公司新增广西中烟新客户,预计未来两年营收端表现良好。

智能工厂覆盖率的提高、环保纸塑产能利用率的提高等因素,提振了毛利率,不断优化了运营质量。 公司智慧工厂覆盖面提升,从许昌工厂逐步推广到烟标、酒袋等多地工厂,带动降本增效此外,随着环保纸塑业务的产品开发和客户拓展,产能利用率有序提升,摊薄固定成本,带动毛利率优化。

主营业务稳定且具有增长属性,将随着终端需求的恢复而有序修复公司提高分红比例,优化分红收益率,加厚安全边际,凸显投资价值。 我们将2023-2024年归属于母公司的净利润**维持在1556/18.63/22.18亿元,同比增长46%/19.7%/19.0%,当前市值对应的PE为16 13 11倍。 未来,我们将通过紧密的全球布局、自动化升级、一体化交付等方式持续提升效率,奠定盈利的阿尔法,仍保持“**评级!

风险提示:消费热潮恢复缓慢,新业务竞争加剧。

*:汇博投资研究)。

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曾建辉编辑)。

国家经济日报。

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