据AI Express报道，2024年12月28日，海通**发布了一份研究报告，对用友网络（600588）进行了评论。
Q3营收出现拐点，组织模式升级的影响逐渐过去。 2024年前三季度，公司实现营业收入578亿元，同比增长201%；实现归母净利润-1030亿元，去年同期-540亿元;从非归属于母公司的已实现净利润中扣除 -1136亿元，-540亿元;2024年第三季度，公司实现营业收入2338亿元，同比增长1358%；实现归属于母公司的净利润-185亿元，同比下降284亿元;实现非归属于母公司的净利润-196亿元，-334亿元。 公司前三季度营业收入主要受业务组织模式升级的阶段性影响，同比增速较低，上半年人员数量同比增加2111人，导致营业成本和销售额之和同比大幅增长， 前三季度累计的研发和管理费用。公司第三季度营业收入恢复快速增长，公司逐步过了组织模式升级的阶段性影响，公司业务按照新的组织模式平稳运行，进入了良好的增长轨道。
云服务业务收入实现快速增长。 云服务业务前三季度实现营收3948亿元，同比增长113%，第三季度达到 162亿元，同比增长284%。从不同客户层级来看，公司大型企业客户业务Q3云服务业务营收为1075亿元，同比增长225%；中型企业客户业务Q3云服务业务营收27亿元，同比增长611%；小微企业客户业务Q3云订阅业务营收120亿元，同比增长216%；* 第三季度云服务业务收入与其他公共组织客户业务162亿元，同比增长678%。
合同签订继续保持良好增长。 公司前三季度签订合同53份4亿元，同比增长103%，同比增速较半年增长7%2个百分点，Q3单季度合同签订量222亿元，同比增长223%。6月以来，签约合同同比增速连续4个月超过20%，形成持续良好的增长势头，公司新业务组织模式的优势逐步显现。 截至第三季度末，公司合同负债为26项0亿元，同比增长151%，其中 224亿元，同比增长137%，与认购相关的合同负债为152亿元，同比增长406%。截至第三季度末，公司云服务累计付费客户66家420,000，新增 9 个云服务付费客户270,000。
推出员工持股计划，彰显长期发展信心。 公司启动2024年员工持股计划，拟持标的数量不超过8000个000万股，约占公司截至计划公告之日总股本的2%33%，其中6400为首次发放0000000股，保留1600股0000000股，计划首次授予的参与者人数不超过2615人。 根据绩效考核目标，2023-2024年收入不低于1065亿元、130亿元、1625亿元，与2024年相比，营收增速不低于4%。公司通过员工持股计划，建立健全了与员工的利益分享机制，充分激励和调动员工，助力公司发展战略，促进公司长期、持续、健康发展。
利润**和投资建议。 我们认为，公司上半年业务组织模式升级，大型企业客户业务升级为行业化组织模式，新的组织模式更加高效、主流化，有利于公司长期客户运营和业务发展。 随着业务组织模式升级转型基本完成，公司加强了业务组织配套运营能力建设，三季度以来大企业客户业务持续实现高速增长，进一步显现产业化优势，未来公司整体营业收入和运营效率有望加速恢复。惠誉预计，公司2024年至2024年的营业收入分别为。78亿元，归母公司净利润为。3亿元，每股收益为。35元，采用PS估值法，给予公司2024年动态PS的7-8倍，6个月合理价值区间为2688-30.72元，维持“优于市场”评级。
风险提示。 业务发展不及预期，政策推动不及预期，市场竞争加剧。
*：汇博投资研究）。
免责声明：本文内容和数据仅供参考，不构成投资建议。 这样做的风险由您自己承担。
曾建辉编辑）。
国家经济日报。