作者：谭亚玲，中国外汇投资研究院独立经济学家。
美国1年期国债收益率今天上午升至499%，2 年至 4 年55%，这是对美国债券购买力的刺激或推动力。 毕竟目前市场预期美联储将以极端方式降息，而普遍**是美联储将在6月左右降息，政策将紧缩宽松，这将对当前美国财政竞标美债形成阻力，美债压力越来越大。 尤其是今年1月4日美国债务总规模达到34万亿美元，市场关注美国债券在100天内增加了1万亿美元，这是当前美联储货币政策结构调整的关键时刻。美国国债收益率上升的结合将有助于美元贬值和美联储加息，这是关键。
一方面，美联储的政策已经从前期的卖空买多转向买空卖多。 其中，美联储加息有望成为平衡美债购买力的焦点。 美元基准利率的上调意味着美债利率有所上升，与美债收益率低于1%的最低水平相比，目前几个期限的美债收益率水平已达到4%以上，甚至一度升至5%以上。 因此，传统意义上的美债期限和期限倒挂理论盛行，威胁到美国经济衰退，但到目前为止，美国经济是稳定和有韧性的，但美债发行受阻或美债问题压力加大，是美国无法回避的重大问题。 美国国债收益率回升至短期水平是美联储应急计划的重点，也是美国经济安全的重要措施。 因为今年是美国经济和政治的头等大事。 因此，市场看到美联储目前的政策应对策略——买空卖出新的多头组合是重点，也是美债短期收益率上升的重要原因和关键时刻，这不仅预示着美联储的加息不会中断， 也是突破美联储在债券发行方面面临的困境和问题的策略。美国债券收益率的上升与美国利率有关，而美元贬值与美国股市有关。 特别是，这与美联储2011—2021年政策的逻辑特征——卖空买长，美联储卖出短期债券，按利率回购长期债券，形成了鲜明的对比，也预示着美联储收紧货币政策需要提前的结构性储备和支持。 美联储加息的勇气与资产结构有关，市场称美联储加息让美联储赔钱和支付利率，但实际上却是美元贬值的信心，资产保护是基础，美国经济景气与美联储货币政策效应的相关性才是背景。 目前，美联储协助美国财政部竞标发行美债是关键点，也是对美联储资产结构和经济结构的对策。 美联储短期和长期债券配置的灵活性和有效性，不仅反映了美联储资产负债结构的趋势，也反映了针对美国周期性和结构性问题的对策。 美国经济金融结构的特殊性在于美元的霸权，但与美元货币或美国利率相比，这是美国宏观经济管理史上一个特殊的运行时期。 因此，美联储已经从重视长期资产配置转向短期资产倾斜，而与美利高同和美联储加息相对应的策略，可以揣摩出美利，或者说美联储加息的背景和路径和方向，即美利高企伴随着美利高企是一个重要阶段美联储的国债安排计划。
另一方面，美联储有望加息，美元机制的设计环境有促进作用。 这是美元定价和**机制的影响。 毕竟，我们看到的美联储加息并没有破坏或影响美国经济的发展和增长，也没有削弱或压制美国企业的利润和收入增长，这表明美联储的加息是一个战略战术计划，并为此做好了准备，而不是短期或局部情况。 特别是，根据美联储的政策，美联储加息的理由由四个参数定义——经济增长、就业水平、通胀数据和国际收支平衡。 期间，美联储加息的参数集中在就业和经济增长上，而随着美联储的加息，这两组数据非常强大，美联储的加息过程稳定或处于历史低位，表明美国就业逻辑进入了新周期、新环境; 与美国经济增长的不断增长相比，加息毕竟没有抑制经济，相反，经济更有韧性。 此外，美国国际收支始终保证了美国商品的丰富性，对美国消费的热情不减与商品供给的程度和合理性有关。 目前，美联储加息的支撑和参考焦点是美国通胀数据，最新美国通胀水平仍在3%以上，相比美联储现有的公开参数2%仍超标，美联储加息应该不会改变，正如美联储多数人所说， 美联储距离通胀管理仍有一段距离。这有两个方面值得考虑首先是美国通胀的早期设计，这是美国高通胀和国际通胀高企的焦点。 2022年美国最高通胀率为9%，与商品成本**、石油***交通***工资***、住房***密切相关，全球基本一致的通胀形势是美国设计的结果。 随后，**下调显示通胀有所缓解，但实际通胀水平仍居高不下，作为货币政策的定义，其中美元升值是主要刺激因素。 特别是美元的机制性、系统性和制度性控制模式，是全球通胀和美国通胀的必然性，美国操纵通胀是不够的。 但美国同时为高通胀和强消费做准备，市场必须关注美国战略时机和时机的自私和自私，美国维持美元霸权是美联储维持利率不变、加大加息力度的核心利益和立场原则。 二是美国经济的升级与美国利率水平的提升有关，而美国利率的中性水平与美国经济的增长速度和规模相伴而生。 目前市场预期美联储降息而忽视经济**是一种错觉，而更重要的套路是利率参数的传统化。 美联储的降息是传统货币模型对成本效应的推理，而市场严重忽视了美国的先进结构，美国企业强大，市场也强大，其实美国企业并不惧怕利率成本，因为美国新的经济逻辑和结构对于美国企业来说， 他们更注重股权投资和长期投资，美国企业不会因为加息而阻碍收入和利润，美国企业也没有因为加息而改变企业的市值和价值地位，相反，美国企业比平时越来越强。美国牛市科技热潮超越了传统的周期和模式。美国经济升级是美联储和美国利率先进水平的基础和重点，美国利率峰值与时俱进，美国经济的逻辑是本质和价值参数。
预计美国国债的发行是美联储今年货币政策的重点，为了缓冲美债压力，特别是加大对美国财政状况的支持力度，美联储不会轻易降息，这可能会颠覆美联储努力的结果，美联储加息坚定， 时机和力度是未来关注的焦点。