编辑 |玉尔湖
制作人 |Chaoqi.com Yu 见专栏
随着“国产新品”概念的流行，运动鞋服装的格局也得到了全面的改写。 比如过去被国外品牌挤压的国产品牌开始脱颖而出，甚至一些原本没下滑的品牌也因为这种民族情绪而起死回生。
然而，361度这个行业地位“不涨不跌”的港牌公司，似乎是一个异类，不属于前两者。 根据361度财报数据显示，其2023年上半年营收为43115亿元，同比增长18%，其中儿童业务收入和电商业务收入均交出一份辉煌的成绩单，同比增长%。
此后，361 Degrees 公布了 2023 年第三季度的运营摘要。 期内，主品牌产品零售额同比增长约15%; 童装品牌产品零售额同比增长25%-30%; 电商平台产品整体成交额同比增长约30%。
不过，整体来看，按照2023年上半年运动鞋在线零售额同比增长16%的增速来看，361度可谓还算不错。 此外，关于361度线下门店数量、股价被高估、库存规模增加等问题也很多。 那么，业绩依然保持着361度的增长，有哪些潜在的发展问题呢？
业绩上涨，股价下跌，投资者在担心什么？
据**通数据显示，361度自2023年8月中旬发布半年度报告以来，股价也达到了峰值。 此后，股价一路下跌，自经营数据披露以来，361度的股价波动不大，连续四个交易日下跌近4%。 截至2月29日，其股价为419元股，而历史最高股为6元758港元下跌约38%。
自2023年8月中旬以来，其股价也画出了一条清晰的V形曲线。 而且，其目前的股价仍在**等分线附近徘徊。 可以看出，361度投资者似乎从这份不太糟糕的财报中看到了一些问题。
资料来源：**佟。
事实上，自年中收益报告发布以来，其股价已大幅下跌。 8月15日财报发布当日，盘中跌幅高达20%。 据分析，其股价的大幅波动可能与中期股息比例361度低于预期有关。 另一方面，也可能是因为报告期内361度库存规模居高不下，投资者担心361度会再次陷入去库存周期。
361度财报显示，2023年上半年，361度库存水平同比增长3%06%，存货周转天数增加10天，连续三个报告期增加。 从库存绝对值来看，361度的库存数据与其他头部运动品牌相比，也处于较高水平。
要知道，2012年，361度已经陷入了去库存的“低谷期”。 当时，由于库存压力大，361被迫关闭了大量线下门店。 公开数据显示，从2021年到2018年，361度门店的数量从8000多家减少到5500多家。
2022年，运动鞋服行业再次进入去库存周期，库存产品频繁打折销售成为家常便饭。而一直专注于下沉市场的361度，或许也无法独善其身。
因此，当361度的库存规模越来越大时，投资者也非常担心未来的361度会不会重蹈覆辙。 因此，在从361度交出一份相当不错的成绩单后，投资者的担忧也暴露无遗。
瞄准下沉市场喜忧参半，想象一下空间的几何形状？
众所周知，很多企业的经营策略是先“赢”消费力较强的一二线城市，然后逐步渗透到下沉市场，抢占更大的市场。 不过，也有一些品牌试图采取“农村周边城市”的策略，先“吃”中高端市场，再攻打中高端市场。
然而，从361度定位的角度来看，其瞄准下沉市场可能不是一种策略，而是一种无奈的选择。 一方面，国内运动市场长期由李宁、耐克等品牌主导，国产品牌由于在产品设计、质量、定位等方面的差距，很难在一二线城市硬澍，因此盯紧下沉市场也是避开巨头品牌边缘的有效手段。
另一方面，从产品性价比来看，361度主力鞋类产品覆盖200-600元的低端市场，聚焦中低端市场，更符合三四线城市的消费水平。 因此，甚至有人将361度的业绩增长归因于361度吃掉了疫情后“消费降级”趋势带来的红利。
然而，线下市场的长期深耕，在带来361度业绩稳健增长的同时，也使其受限于低端品牌定位，无法自拔，进一步打入中高端市场变得极其困难。
因此，业内普遍认为，361度的品牌定位其实是一把双刃剑，结果喜忧参半。
积极的一面是，自从新疆棉花事件引发国内年轻消费者抵制部分海外品牌以来，国内消费者的民族自信和品牌自信逐渐回归，当红星二科等品牌在部分地区因**等自然灾害而慷慨捐资时，进一步加深了年轻消费者对国产品牌的好感。
而361度也因为其国产品牌的属性而越来越受到消费者的关注。 这些行业因素显然是316度难得的积极信号。 甚至有些可以满足但不能寻求。
但不可忽视的是，疫情后的行业韧性未必可持续。 尤其是在下沉市场仍有增长空间，但已经非常“内卷”，361度面临的竞争压力不容小觑。
据华景产业研究院介绍，2022年361度的市场份额仅为3%左右，甚至远低于特步国际。 与李宁、阿迪达斯等品牌的市场份额在10%以上相比，361度也与这些品牌相差甚远。 对于像安踏中国、耐克这样市场占有率超过20%的品牌来说，361度与耐克的差距不仅仅是一颗星。
另一方面，下沉市场也是这些品牌的必备条件。 因此，361度错位竞争策略也受到挑战。 同时，由于其产品相对低迷，利润微薄，其盈利能力也非常令人担忧。
根据361度历史财报数据显示，近年来，其营收虽然增长，但毛利率却停滞不前，甚至有些年份还出现了小幅下滑。 例如，从2018年到2022年，该公司的毛利率为： 7% 和 405%。
品牌力和产品力的短板，营销难以弥补
俗话说：人靠衣服，马靠马鞍。 一个人的着装是他的社会地位和家庭条件的象征。 而先看人，先看鞋，甚至是很多人人际交往中的一个重要原则。
因此，有网友调侃，如今的穿鞋帽赛道，渐渐衍生出一条对穿鞋的鄙视链。 说的是戴艾奈克的人，看不起穿李宁安塔的人，看不起穿李宁安塔的人，看不起穿特步361的人。
说起这一连串的蔑视，早年互联网上的一则新闻可谓是很讽刺。 消息内容是：“一个27岁的男生还穿着xx（国产运动鞋服装品牌）牌的运动鞋去相亲，你觉得合适吗？ ”
一句不经心的话，让这家国产运动鞋品牌很受伤，也很尴尬。 因为长期以来，国产运动品牌给消费者留下了低端、质朴的印象。 甚至“山寨”和“抄袭”也成为了这类品牌的标签。
然而，起源于中国鞋都福建晋江的361度，显然不是只想当将军。 据了解，361度的创始人是丁建通，晋江金岱人，出生于1940年。 80年代创业的丁建通，可以说是经历了运动鞋服行业的多个行业周期，经历了行业的风风雨雨。
幸运的是，尽管从那时起361经历了几十年的发展，但它仍然在当今的运动鞋和服装市场中占有一席之地。 这可能也与361对研发的重视有关。 数据显示，近三年来，李宁、安踏、特步、361度的研发投入一直保持在21%（2021 年除外。 8%及以上。
不过，即便如此，由于品牌定位偏低，361度在品牌力方面与耐克、阿迪达斯等国际品牌仍有明显差距。
同时，其产品实力和产品质量很难与这些品牌相提并论。 例如，在知乎等社交**平台上，看到抱怨361度产品质量差并在短短几个月内报废的帖子并不少见。
来源：知乎截图。
品牌力不够，营销来弥补。 当蜂花凭借“79元产品套装”等相关产品率先获得首批关注，并实现销量突破时，以莲花味精、红星二可为代表的品牌也开始加大营销力度，走出圈子。
然而，同为国产品牌的361度，除了早年通过合作、联名造就了一些热度外，在如今的“全国直播”时代，已经缺乏存在感。 作为一名拥有 20 年经验的老兵，361 似乎并没有得到“应有的关注”。
可以看出，曾经在国产运动品牌中首屈一指的361度，如今借助营销提升品牌力变得越来越困难。 而其原有的品牌力和产品力不足的短板，短期内可能难以弥补。
结论
国产品牌的集体崛起，给了361度一个扭亏为盈的机会。 然而，20多年来，361的硬伤似乎并没有太大变化，因此也增加了其品牌重新崛起的难度。 比如其产品定位不够高端，押注下沉市场也面临激烈的市场竞争，虽然研发投入不低，但产品动力一直没有上去。
通过361度反复尝试探索童装等新品类，不难看出，它可能永远不愿意做一个收入规模有限、股价表现过于普通的二线玩家。 只不过，当新零售时代和新国内时代到来时，这个曾经的大品牌还能保持进场的热情和信心，还是因为自身的弱点，选择“放得不好”，平躺一空？ 可以预见，361未来选择什么，也将直接决定其未来的命运。