中国邮政**有限公司的王磊和于杰潘近日对国轩高科进行了调研，并发布了一份研究报告《当前时间点公司未来的三个增长潜力》，本报告给予国轩高科增持评级，目前股价为1871元。
国轩高新技术（002074）。
投资要点。 公司深耕电池十余年，布局了两大赛道：电力和储能。 国轩高科成立于2006年5月，主要从事动力和储能电池产品。 公司动力储能电池出货量位居全球第八和第六位。 回顾公司的发展历程，完成了“单品”的“单品”。
水平和垂直延伸——全球化到海洋”。 从业绩来看，近两年，随着公司规模效应的突出和产业链的垂直布局，公司盈利能力逐步进入收获期，2023年前三季度，公司扣除非归属母公司的净利润迎来扭亏为盈。
站在目前的时间点上，我们认为有三个主要亮点值得关注：
1）大众：定点工作已经完成，有望开启量产新篇章。
自 2020 年以来，与大众汽车合作的故事一直是该公司的标签。 几年来，公司先后完成了股权交割、管理整合、产品验证等工作。 同年，先后获得大众动力电池在中国及海外市场的认定，标志着公司产品通过了大众汽车的检测，正式获得量产许可函。 我们认为，公司与大众汽车的合作即将进入甜蜜的收获期。
2）全球化：海外市场发展前景广阔，公司海外进展领先 从渗透率来看，2023年中国新能源汽车渗透率将超过30%，而欧洲的渗透率将略高于20%，美国和泰国的渗透率将在10%左右。海外市场正处于行业增长的萌芽阶段，发展潜力巨大。 国轩高科是国内为数不多的在美国取得进展的电池企业之一，已分别在伊利诺伊州和密歇根州规划锂电池和正极负极材料生产项目。 在德国哥廷根，该公司将于 2023 年下线其首款德国制造的电池产品。 东南亚方面，泰国一期2GWh产能规划，预计2024Q1开工供应; 在越南市场，与当地葡萄藤公司合资建设磷酸铁锂电池厂。
3）新技术产品：创新驱动，下一代电池产品创造更多可能公司多年来研发投入一直居高不下，2022年研发投入约18亿元，同比增长178%。研发投入进一步加大力度，大力开展新产品技术创新。 新产品包括：能量密度高达360Wh kg、续航里程1000km的三元半固态电池; 启辰L600LMFP电芯可实现240Wh kg的质量能量密度，支持18分钟快充。
收益**和估值。
2023-2025年，我们预计公司将实现314的营业收入49/402.88/520.92亿元，同比增长3643%/28.11%/29.30%；预计归属于母公司的净利润为1016/18.23/27.64亿元，同比增长22592%/79.48%/51.65%;对应的PE估值为3234/18.02/11.88次，首次报道，给予“增持”评级。
风险提示：下游需求低于预期。 原材料波动风险。 市场竞争加剧了风险。 国内和外交政策变化的风险。 公司与下游客户合作关系低于预期的风险。
*根据近三年发布的研究报告数据计算，长城美云研究团队对该股进行了深入研究，近三年平均准确率为7895%，其2023年**归属净利润为963亿，按当前价格计算占34%4。
最新的利润**明细如下：
近90天内共有8家机构对该股进行评级，**6家评级，2家增持评级; 过去 90 天的平均机构价格目标为 3185。
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