正文|斑马消费沈拓。2023年，对卤美行业友好。 消费市场回暖，鸭副产品等原料下滑，企业生产成本下降，行业主体自然可以赚钱。
黄尚煌第一次高兴，预计归属于母公司的净利润全年将翻一番，一扫2021年以来业绩的阴霾。
但长期来看，公司整体经营形势仍难以重回高位，已彻底挤出“罗美三雄”阵营。
黄上皇是中国卤美产业的绝对前辈，也是“卤美第一股”。 时代变了，现在在新老势力的全方位竞争下，公司的压力越来越大。
业绩**2023年，黄尚煌（002695SZ）终于漂亮地卷土重来。
1月27日，公司发布公告称，预计2023年归母净利润为6500万元至7500万元，较上年增加110元93% 至 14338%；非净利润4300万元至5300万元，同比增长91277%至114829%。
是什么推动了公司的业绩？ 主要从三个方面：
国内鸭副产品等主要原料**下滑，生产成本逐步下降，肉制品综合毛利率稳步回升，整体毛利率有望同比增长2个百分点以上。 黄上煌的腌制产品以鸭制品为主，主要原料为肉鸭、鸭爪、鸭翅和鸭脖，约占主营业务成本的46%。
2021-2022年，上游养殖户投入连续两年下降，导致市场供应紧张，鸭副产品直接受到公司这两年盈利能力的影响。
去年4月以来，鸭副产品有所下降，卤素产品企业压力逐步减轻，整个行业迎来了拐点。
公司加快门店渠道转型，期内门店租赁费用、市场费用、费用均较去年同期下降，营业利润有所增长。 此外，非经常性损益对公司净利润的影响约为2200万元。
面对如此可喜的结果，投资者似乎并不买账。 昨日开盘时，公司股价开高低，盘中最高跌幅为149% 至 **仍然**117%，总市值5157亿元。
让投资者对行业落后无动于衷的，不是辉煌的业绩，而是公司市场地位的下滑。
2020年，公司营收业绩达到顶峰后，迎来了连续两年的大幅下滑。 到2022年，营业收入已降至20亿元以下。
当同行加速开店时，黄上煌门店的规模几乎停滞不前。
2020年，公司“千城千店”扩张计划启动。 门店数量在年底达到4,627家，次年降至4,281家，2022年进一步降至3,925家。 直到去年6月底，这个数字才上升到4,213。
按照黄上煌的计划，2026年将达到万家门店的规模。 这意味着在未来两年内，每年将有近3000家新店开业。 这是一项几乎不可能完成的任务。
从目前的数据来看，卤美老大哥在主营业务指标上已经被直接竞争对手甩在后面。
就门店规模而言，觉威食品在中国大陆拥有16,162家门店（截至2023年6月底）; 紫妍食品拥有6,503家门店（截至2023年9月底）。
从营业收入规模来看，黄上煌甚至低于主要同行。 2022年，公司营业收入为1954亿元，同期，觉威食品、周黑雅、紫彦食品分别为6623亿元，2343 亿和 363亿元。 同期，该公司归属于母公司的净利润几乎只有觉威食品的一小部分。
中国的卤味市场虽然巨大，但相对分散。 根据《2022年中国餐饮发展报告》，觉威食品、周黑雅、紫彦食品和黄上煌的市场份额分别为%和2%8%。
上世纪90年代初，南昌下岗女工徐桂芬走投无路，倾注全部钱开了一家名为“黄上皇烤家禽协会”的腌制品店，后来改为黄上皇。
此后的近20年里，这家小店以酱盘鸭为主要产品赢得了市场认可，并逐渐扩大规模。
2012年9月，黄尚皇登陆资本市场，成为中国第一只卤美股票。 巅峰时期，徐贵芬家身价高达70亿元。
这一辉煌时刻，在2018年底出版的《徐桂芬：燃烧的火凤凰》一书中得到了淋漓尽致的诠释。
然而，没过几年，黄尚皇就被拉下了罗梅老板的宝座。 面对觉威食品的强势扩张，周黑雅的攻击，紫嫣食品从一旁斜刺，行业新生力量王晓璐、盛祥霆等，纷纷跃起。
珏威食品自2008年起大力扩张，享受规模红利; 周直销模式受挫后，为了在规模上取得突破，不得不开辟加盟业务。
只有黄尚皇是稳重的，几乎是保守的。 不幸的是，该公司近年来对外部消费市场的变化反应相对较慢，在品牌或营销方面并没有引起太大的轰动。
该公司的门店主要集中在江西、广东和浙江。 2023年上半年，三大地区各贡献了4个96亿元，158 亿和 39亿元，占公司总收入78% 和 2694%。
早在10年前，公司就收购了珍珍老宗子品牌，希望实现米制品布局多元化。 然而，这种区域性和季节性的产品很难成为公司新的增长点。
2019年，公司自主培育烤猪蹄品牌“都教习”，到去年4月，门店不到30家。
黄尚皇不缺钱，但似乎不清楚如何投资才能赚更多的钱。 因此，公司爱买理财产品，而且都是低风险保本产品。
2024年1月13日，公司公告称拟将不超过3亿元的闲置自有资金用于投资和财务管理。 同时，据透露，2023年累计财务收入为43726万元。
徐桂芬家从一家卤味店起家，靠一把又一把钢锤积累了上亿的净资产，看来他们不赞成在生意上玩大冒险游戏。
去年12月，黄上煌在互动平台上宣布，旗下新煌厨房已布局预制菜领域，切入**连锁知名连锁餐饮企业，打造卤美+的业务增长曲线。 但是，如果你不能保住自己在卤美行业的地位，为什么还要附加那个“+”呢？