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被冠以“国潮一哥”光环的李宁，依旧没能彻底摆脱股价低迷的阴霾。 从去年2月6日到今年2月6日，李宁的市值蒸发了超过1,451亿港元。
虽然资本市场令人失望，但李宁近期的表现并不是很乐观。 一方面，李宁近期营收增速有所放缓; 另一方面，李宁去年上半年的利润也同比下滑。 去年第三季度，李宁全平台同店销售额同比录得中个位数的同比跌幅。
回顾品牌一路走来的发展历程，李宁目前的成绩离不开创始人多次为国争光所积累的人气和影响力，而李宁与大型体育赛事的合作也进一步强化了品牌。 2018年的纽约时装周，以及近年来国潮的兴起，再次为李宁迎来了快速发展的阶段。
然而，在冲击高端化的过程中，李宁产品的不断完善和品牌去库存的频繁活动似乎有点“在努力攻克高端品牌问题的背后，李宁目前的产品实力已经无法有效支撑产品的不断发展， 而相对较低的研发投入，也让李宁的高端步伐显得不够稳定。
虽然主营业务的停滞不前让投资者无法振作起来，但去年12月李宁去香港买房的消息对公司的股价产生了影响。 尽管该公司随后宣布了价值30亿港元的**回购计划，但很难从根本上改善李宁在资本市场上的低迷表现。
股价低迷，业绩停滞不前，“国潮一哥”压力巨大
龙年春节越来越近，被外界称为“国潮一哥”的李宁感受到了资本市场的一股寒意。
截至2月6日**，李宁收盘价为19港元，最新市值为491股5亿港元。 与一年前的今天相比，李宁的股价已经下跌了74倍之多72%，在此期间，李宁市值蒸发超过1451亿港元。
作为参考，与李宁同处一线的安踏，截至2月6日，其最新市值为2006年91亿港元。 根据这个计算，安踏最新的市值相当于李宁的四倍。
资本市场冷眼的另一面，就是李宁摊位的表现。 财报显示，去年上半年，李宁共录得140营收19亿元，去年同期为124元收入为9亿元，而去年同期为1298%的增长。
虽然李宁去年上半年营收仍保持同比增长态势，但与2021年上半年、2022年上半年相比收入增长率为69%，李宁报告的收入增长率已连续两年下降。 即使统计周期调整到全年，李宁也会是14岁收入增长 31%，而 2021 年为 56 %13%的收入增长也有所放缓。
毛利指标方面，李宁去年上半年的毛利为6839亿元，去年同期为62元1亿元的毛利**1029%。然而，与毛利增长不同的是，李宁的毛利率从去年同期的50%下降到去年上半年的48%8%。
同时，李宁同期利润也同比下降，从21去年上半年89亿元降至2121亿元，同比减少311%。
去年第三季度，虽然李宁没有披露包括营收、利润在内的具体经营指标，但外界仍能从李宁发布的公告中一窥其当季度的最新经营状况。 根据李宁去年10月25日发布的公告，去年第三季度，李宁销售点（不包括李宁YOUNG）全平台零售营业额录得中个位数同比增长。
渠道方面，去年第三季度，李宁的线下渠道（包括零售和批发）录得高个位数增长，其中零售（直营）渠道录得20%至30%的低个位数增长，批发（加盟商）渠道录得低个位数增长，但李宁的电商虚拟商店业务录得低个位数的降幅。
不过，从同店销售相关指标来看，李宁的表现并不算出众。 李宁在公告中透露，若计算2022年三季度初已投入运营的李宁销售点数（不含李宁扬），截至去年三季度，李宁全平台同店销售额同比录得中个位数下滑。
渠道方面，李宁的零售渠道录得中个位数增长，批发渠道录得10%至20%的低端降幅，而同期李宁的电商虚拟店业务同比录得个位数的跌幅。
市场似乎并不买李宁去年三季度交出的经营成绩单。 公告发布第二天（2023年10月26日），李宁的股价单日**207%，是近年来最大的单日跌幅。
中金公司**方面，李宁2023年营收同比增长5%至人民币271亿元，净利润预计同比增长23%至人民币31亿元。
1月15日，摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）发布报告，将李宁2023财年至2025财年的利润**下调7%至20%，以反映当前宏观环境下销售增长放缓和费用增加等因素。
摩根大通的报告指出，随着内地需求增长放缓，人们对李宁的近期基本面越来越担忧。 此外，日益激烈的竞争可能会增加李宁销售和盈利能力的不确定性，并增加运营费用的投入。
摩根大通认为，在宏观和行业挑战的背景下，单一品牌战略比执行良好的多品牌组合面临更多的不确定性。 因此，李宁的评级从“增持”下调至“**”，并被列入负面催化剂观察名单。
吃了国潮红利的李宁，怎么了？
作为在奥运会上大放异彩的“体操王子”，李宁其实也算得上是从运动员到商界最成功的跨界代表之一。 闯出奥运赛场的李宁，也打造了一个与大型体育赛事形成不少命运的品牌。
1990年，中国首次举办亚运会，当时李宁以250万元获得北京亚运会火炬接力的服装赞助。 赢得第一场比赛的李宁已经连续四届奥运会为中国队提供了获奖服装。 凭借李宁奥运冠军的光环加持，品牌与各大体育赛事的深度合作，以及中国人民的民族情怀，李宁品牌逐渐在市场上站稳了脚跟。
不过，长期以来，消费者对李宁的评价主要是“贴近人”、“简单”、“经久耐用”等，“潮流”这个词似乎与李宁并不十分贴近。 直到2018年，李宁的高端子品牌中国李宁亮相纽约时装周，外界才看到了与以往不一样的李宁。
当时，中国李宁在T台上推出了番茄炒蛋服装、虎鹤双形运动衫、五道2-ACE等服装，中国李宁趁此机会刷了刷其存在感。 这场战斗之后，李宁改变了自己在大众心目中的固有印象，再次俘获了众多年轻人的喜爱。 近年来，随着国内消费者对国潮的日益普及，李宁作为“国潮第一哥”的身份得到了外界越来越多人的认可。
趁着国潮之火，李宁也在加速高端布局。 李宁高端战略的体现之一，就是产品的持续增长。 据国盛研究院统计，李宁2018年超轻15系列新价499元，2019年超轻16系列新价539元，2023年超轻20系列新价达到599元; 烈军4系列从2020年的699元到烈军7pro，2023年的***到1099元。
然而，曾经依靠中国李宁打响“国潮第一哥”第一枪的李宁，目前正面临着高端化难推的困境。 面对最便宜的产品，有消费者表达了这样的感受——“以前没钱穿李宁，现在没钱穿李宁”。
从公司业绩来看，如上所述，在最近几份中期报告中，李宁营收增速一直在放缓; 去年第三季度，李宁全平台同店销售额录得中个位数同比下滑，这在一定程度上表明消费者对李宁的购买意愿有所减弱。
另一方面，新产品价格的不断上涨，是李宁去库存、频打折活动的“自相矛盾”。 据**报道，2023年，李宁基本上会在每个重要节日推出包括“4%折扣”和“3%以上折扣”在内的降价措施，但即使打折了，还是很多消费者抱怨李宁的产品太高了。
对于产品价格高的问题，李宁本人此前在接受采访时回应称，李宁的大量产品定位还是偏向大众的，但各个品类的需求和价格段不同，一些昂贵的产品实际上满足了市场的多样化需求。
或或是意识到消费者对其产品的吐槽，李宁管理层在此前的交流会上透露，“2024年，通过拓宽产品基数，通过在下沉市场推出差异化产品，抢占中短期低端市场的份额。
有业内人士认为，一个品牌要想实现高端化转型，不仅要依靠民族潮流理念的营销，更要发挥自己的产品实力。 不过，从公司的财务数据来看，李宁在研发方面的投入并不具有明显的优势。
根据李宁财报披露的数据，2020年至2022年，李宁的研发费用为323亿元，425亿元，534亿元，占公司同期营收1%，远低于耐克、阿迪达斯等接近10%的比例。 此外，根据前瞻产业研究院披露的数据，2022年2月，安踏运动鞋领域的专利数量为590件，约为3件5次。
去年上半年，李宁的研发投入约为291亿元，同比增长2176%，占总收入的2%1%，但仍低于安踏的23%，特步国际3度2%。
值得一提的是，2022年，李宁也因为产品设计争议而“翻车”。 当时，李宁在湖北省荆门市漳河机场举办了一场名为“2022追梦机场秀”的活动，但此次活动上亮相的一件服装却被指责为“日式”，立即引起舆论愤怒。
在备受争议的产品设计被消费者质疑后，李宁电商总经理冯烨在朋友圈表示，“我们的消费者，对于中华文化的沉淀，教育知识的传承还是少的。 然而，李宁高管的声音不仅没能平息网友的怒火，反而为这场风波火上浇油。
随后，李宁发表声明道歉，“相关产品的设计和造型给大家带来了困惑和疑惑，李宁公司对此表示诚挚的歉意。 李宁还表示，讨论最多的飞行帽设计起源于中国古代的头盔、户外防护帽和棉帽，产品呈现出多种颜色和款式，具有防风保暖等专业功能，以适应更多的户外佩戴场景。
此次购房重挫股价，李宁推出30亿港元回购计划
在主营业务面临挑战的同时，李宁在去年最后一个月也发布了大动作。
去年12月10日，李宁在香港联交所发布公告，其间接全资附属公司High Match Limited已与Gallex Resources Limited（恒基兆业地产的间接全资附属公司）签订买卖协议，以收购恒基兆业地产旗下一家主要从事物业投资的公司。
李宁来港买地的消息一经传出，立即引起了市场的广泛关注。 雷达财经获悉，恒基兆业地产的幕后推手是李兆基家族，前者与李嘉诚、郑宇彤、郭德生一起被称为“香港四大家族”。
公告显示，李宁收购的目标公司主要从事物业投资，是该物业的唯一合法实益拥有人，是卖方的主要资产。 据悉，该物业为整幢大厦，总楼面面积约9,600平方呎，总建筑面积约14.4万平方呎，包括22层商业办公空间及2层零售区。
这一次，为了将这家目标公司收入囊中，李宁需要花费多达228亿港元，李宁交易的主要目的是将其打造成香港总部。 根据李宁发布的公告，其在“对价基础”栏目中写明，“拟将部分物业用作集团（李宁）在香港的总部”。
李宁董事会认为，本集团在香港的业务发展潜力巨大，扩大本集团在香港的业务将有利于扩大其国际业务，因此具有重大的战略意义。 由于香港是世界上为数不多的国际城市之一，并长期享有商业枢纽的声誉，集团可以加强与不同国家的联系，并探索各种国际商机。
李宁在公告中亦提及，透过收购购买本集团香港总部物业，显示本集团对香港业务前景的信心，标志着本集团加强国际业务发展计划的实施。
不过，李宁用巨额资金收购的目标公司，近几年并不算不错。 根据李宁发布的公告，该公司在2021年和2022年分别录得3,513辆130,000 港元， 4954同期收入960,000港元，公司税后亏损1,676元60,000 港元， 8035港币790,000元。 此外，公司的资产净值也从2813亿港元跌至27港元33亿港元，同比减少0.8亿港元。
事实上，现在香港的楼市并不是很景气，所以有声音认为，李宁此时在香港买了一套房子，有低价“捡漏”的意思。 不过，不少人认为，在香港楼市疲软、房价持续上涨的当下，李宁大举购置房产，显得格外显眼，不可预测。 此外，公司目前面临业绩下滑、股价低迷等困难，虽然李宁购买房产可能有助于公司的长期规划，但短期内将对公司股价产生一定程度的进一步影响。
在宣布购买房产的第二天，李宁的股价受到影响。 开盘时，李宁港股股价大幅下跌，截至去年12月11日，李宁股价为**1429% 至 183只港元股票，总市值480股43亿港元。 当时，“李宁股价年内跌幅近70%”的话题一度冲上了微博热搜。
值得一提的是，在买房消息重创股价后，李宁在去年12月12日宣布，公司计划在未来六个月内用不超过30亿港元回购股票。 李宁在公告中还强调，董事会对集团的经营前景和长期增长充满信心，董事会认为公司目前的股价低于其内在实际价值。
有分析人士指出，在消费者纷纷议论“消费降级”的当下，品牌要建立自己的高端形象变得越来越困难。 在此背景下，李宁要想实现高端战略，获得消费者和资本市场的认可，就需要不断夯实产品实力。 随着以耐克、阿迪为首的国外运动品牌回归，以及安踏、361、特步、红星二科等国产品牌的不断努力，李宁想要巩固自己的市场地位，还是不能掉以轻心。