中银国际**股*** 刘恩阳、梁端宇近日对亿瑞科技进行了调研，发布了一份研究报告《业绩整体增长稳定，公司长期看好公司高端制造能力》，本报告给予亿瑞科技**评级，目前股价为2456 美元。
亿锐科技（688301）。
亿瑞科技发布业绩报告，公司2023年实现营业收入1886亿美元（+21..）72%），实现净利润599亿（+15..）97%)。X射线平板探测器行业下游仍有拓展空间，公司专注于核心技术和高端制造能力，长期来看仍有良好的增长空间。 维持**评级。
支持评级的关键点。
公司营收整体稳步增长，第四季度单季度营收增速放缓。 亿瑞科技2023年实现营业收入1886亿元，同比增长2172%。公司2023年归属于母公司的净利润为619亿元，同比减少353%，主要是由于金融资产公允价值变动所致。 2023年，公司实现净利润599亿元，同比增长1597%。剔除股份支付影响后，公司2023年归属于母公司的净利润为663亿元。 2023年第四季度，公司实现营业收入489亿元，同比增长976%，增速较全年有所放缓。 公司于2023年第四季度实现归属于母公司的净利润为186亿元，同比增长3931%，实现净利润18亿元，同比减少332%。
长期平板探测器行业下游需求仍有增长空间，尤其是国内厂商在动态平板探测器方面的市场份额。 X射线平板探测器是X射线成像设备的重要核心部件，更灵敏、更高的图像质量、更快的速度是行业研发的重要趋势，特别是动态应用场景对平板探测器性能有更高的要求。 X射线平板探测器的下游涉及医学影像设备、放射治疗、工业无损检测、安防等，市场仍有扩展空间。 根据Frost &Sullivan的数据，全球平板探测器市场预计将增长2282 亿美元至 50 美元29亿美元，年均复合增长率为92%。特别是在动态平板探测器市场，中国厂商的市场份额仍有提升空间。
公司是平板探测器的龙头企业，产品覆盖全面，核心技术一多。 平板探测器行业涉及从闪烁体蒸发到电路板设计和生产的高技术和工艺门槛。 公司掌握了非晶硅、IGZO、CMOS和柔性衬底四大传感器技术：公司非晶硅传感器技术实现了从小尺寸到大尺寸的数十种产品的量产; IGZO传感器技术产品已广泛应用于C型臂、DSA、胃肠道、牙科CBCT、工业无损检测等市场; 公司掌握了非拼接CMOS探测器技术并实现量产，大面积拼接CMOS平板探测器已实现量产。
估价。 根据公司业绩调整盈利预测，公司2023年第四季度业绩增速有所放缓：公司2023年、2024年及2025年归属于母公司的净利润预计为619亿元，916亿元，1153亿元，每股收益为607元，8$98 和 $1131元。 根据2024年2月27日的**价格，预计该公司2023年、2024年和2025年的市盈率为425 次，287x 和 228次。 维持**评级。 （2024年1月，公司2023年、2024年及2025年归属于母公司的净利润预计为652亿元，955 亿和 1228亿元，每股收益为639元、9$36 和 $1204元。 ）
评级面临的主要风险。
研发风险小于预期，产品推广风险小于预期，汇率波动及海外经营风险。
*根据近三年发布的研究报告数据计算，天丰**杨松研究团队对该股进行了深入研究，近三年平均准确率高达9897%，其2023年**归属净利润为864亿，按当前价格换算的市盈率为2894。
最新的利润**明细如下：
近90天内，共有8家机构对该股给予评级，其中4家机构给予**评级，4家机构给予增持评级。
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