中泰**股份*** 温雪辰近日对科大讯飞进行了调研，并发布了一份研究报告《23年性能稳定增长，Spark V3》。5.语音模式赋能产品升级》，本报告给予科大讯飞**评级，目前股价为384 美元。
科大讯飞 （002230）。
投资要点。 投资事件：科大讯飞发布2023年业绩预测，预计2023年全年营业收入将超过200亿元，同比增长约7%; 实现归母净利润645-7.3亿元，同比增长15%-30%。 1月30日，该公司发布了基于国产算力训练的星火认知大模型v35 和 Xinghuo 开源 13b 模型，以及超越 Whisper v3 能力的 Xinghuo 语音大模型。
23年全年业绩稳步增长，Q4经营形势有所改善。 2023年，公司有望实现营业收入200+亿元; 归属于母公司的净利润 645-7.30亿元; 扣除非净利润 08-1.2亿元。 截至2023年12月31日，公司经营现金流净额突破3亿元。 其中，公司预计第四季度实现营业收入超75亿元，同比增长20%以上; 毛利突破32亿元，同比增长25%以上; 仅第四季度经营现金流就超过14亿元。 我们认为，公司全年业绩稳步上升，Q4业绩实现快速增长，Q4单季度经营现金流得到良好改善。
星火 v35、能力部分超越GPT-4Turbo，由国家算力平台“飞星一号”支撑和训练。 科大讯飞Spark v35、在语言理解、文本生成、知识问答、逻辑推理、数学能力、能力、多模态能力等七个方面进行了全面升级。 其中，语言理解和数学能力超过GPT-4TURBO，**级达到GPT-4TURBO96%，多模态理解能力达到GPT-4V91%。 科大讯飞还发布了星火开源-13b版模型。 模型训练针对昇腾计算芯片进行了优化，训练效率已达到A100的90%。 我们认为 Starfire v35的能力非常接近GPT-4级别，有望在未来的应用中继续赋能公司产品。
发布Spark语音模型，多语言性能超越Whisper v3。 星火语音模型在汉、英、法、俄等37种主流语言中的语音识别效果超过OpenAI Whisper V3，在多语言语音合成方面，星火语音模型首批40种语言的拟人化率超过83%。 我们认为，公司多年来一直在语音领域处于领先地位，其语音模式可以赋能翻译产品，带来更大的产品实力，带动C端性能增长。
投资建议：科大讯飞全面投入人工智能大模型研发，深度绑定昇腾生态，在国内算力基地培育接近GPT-4TURBO水平的V3五款机型有望在教育、医疗等领域实现产品升级，具有广阔的增长空间。 但考虑到下游需求尚未完全恢复，大型模型产品应用突破还需要一段时间，G端业务拓展和项目回款也可能受到影响。 因此，我们将盈利展望调整为20167/235.73/288.58亿元（原值203..）13/262.97/344.92亿元），实现净利润712/8.74/11.23亿元（原值6..）43/10.08/15.6亿元），维持公司“**评级”。
风险提示：AI技术落地不及预期，业务推广速度不及预期，竞争加剧。
*根据近三年发布的研究报告数据计算，中证建投俞方波研究团队对该股票进行了深入研究，近三年平均准确率为784%，其2023年**归属净利润为771亿，按现价换算的市盈率为11535。
最新的利润**明细如下：
近90日共有16家机构对该股给予评级，其中**评级为13家，增持评级为3家; 过去 90 天的平均机构价格目标为 6412。
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