2月7日美股前，“国际版滴滴”优步公布了2023年第四季度财报，总结如下：：本季度核心指标增长依然强劲，但在充分预期和估值下，缺乏给投资者和市场留下深刻印象的惊喜具体要点如下：
1.需求仍然稳定，至少目前是这样核心订单量表现是根本移动出行领域的订单量近 193 亿美元同比增长率为295%，与上一季度基本持平，证明通勤需求仍然强劲（目前），但符合完全预期。 后疫情时代，相对逆风Uber Eats 优食派送业务本季度实现订单额170亿元增长率增长超过1%，达到188%。虽然有去年低基数的影响，但也反映出来了外卖业务已经走出低谷，增长态势正在逐步回升，但也基本在预期范围内。 换言之，本季度两个核心板块的订单增长相当不错，但与已经完全预期的预期相比，并没有特别的惊喜。
2.订单频次增速放缓，拖累订单量增速从价格和数量驱动因素的角度来看本季度核心订单（网约车和外卖）的增长率从25%下降到24%，略有下降迹象，但平均订单价值从27%缩小到19%，弥补了销量增长略有放缓的损失。
订单增长略有下降，主要是由于本季度每位用户平均订单数的增长势头放缓。 （仅从 17 月起按月计算。2 倍至 173倍）。还对应用户增长依然良好（14同比5%），可以推测更多的新用户稀释了平均次数。没什么大不了的。
3.外卖变现率下滑拖累营收：在收入层面，本季度出租车业务收入为554亿美元，略高于53的共识9亿同比增长率为39%，仍高于订单价值29%的增长率。 但是，（在模式改变之后）。在23年第一季度货币化率突然从20%跃升至21%以上后，在接下来的四个季度中一直持平，没有进一步改善的迹象。 换言之，随着本季度基期的结束，营收增速将下降，并明显收敛到订单额的增速。
本季度外卖业务的已实现收入为312亿，剔除商业模式变化影响后增长约18%，与订单额增速一致。 实际上外卖业务变现率同比不增长，环比更显著。海豚投影从商业实践的角度猜测这是企业在行业需求逆风下主动降低变现率、推动规模增长的选择。
4.外卖拖累毛利略有拉低，但控费较大：可能是由于外卖业务实现率环比下降，拖累毛利率略有下滑，订单金额占毛利比重由104%略微下降至103%。
还支出水平的总支出 323亿，订单额继续以20%+的速度增长，费用绝对值继续环比下降可见该公司在控制费用方面的努力仍然非常强大。 只有运营支持费用与业务增长保持两位数增长，而所有其他费用环比下降或增长低个位数。
5.利润率持续提高，其中外卖占比最大：虽然毛利率略有下降，但由于费用水平的降低，公司主要集中在利润指标上——调整后的EBITDA指标整体上不是128亿，略高于市场预期的123亿，然而，超出预期的程度也相对有限。
分行业来看，三大板块利润率继续稳步提升。 其中，外卖业务实现ADJebitda 4.8亿，高于上一季度的4%1亿，市场预期43亿，是三大板块中利润增幅最大的。 考虑到外卖业务的变现率略有下降，但盈利能力正在改善，这也验证了该公司在外卖领域的投资和费用大幅减少。
6.第一季度营收和利润指引没有太大的意外对于下一季度业绩，公司指导总订单金额在370亿-385亿之间，下限接近市场预期的373亿，指导的隐含增速将小幅下调约1-2pct。 在利润层面，调整后的EBITDA指引为12在6-13亿之间，下限也接近预期的125 上。 换言之，对下一季度的指引也不错，但也缺乏足够的惊喜。
海豚投资研究观点：从本季度业绩来看，业务量和营收增长依然稳健，各大板块利润率持续提升的优步，依然符合我们之前的看涨逻辑，增长和利润指标均继续走在上行轨道上。 对下一季度的指引还显示，至少要到第一季度，上升趋势才被打破。
不过，美中不足的是，该公司目前近70美元的交易价格反映了相对饱满的估值，本季度的良好业绩总体上只符合预期，但缺乏惊喜。 而且因为目前的第三方数据显示，美国线下葡萄酒旅游和餐饮的需求似乎正在减弱。 因此，市场对Uber的普遍接受度持谨慎态度，在没有明显超出预期的意外的情况下，进一步推高估值的动力有些不足。
由于公司长期稳态收益尚不明朗，优步更像是趋势投资，只要公司业绩保持上升趋势，持股仍是不错的选择。 但也要密切关注需求是否出现明显拐点，以防范估值相对饱满**的风险，选择安定。
以下是本季度财报的详细解读：
首先，增长仍然无忧无虑，至少是暂时的
优步基本磁盘出租车（移动）部分，本季订单金额近 193 亿美元同比增长率达到295%，与上一季度相比几乎没有放缓，这证实了通勤需求仍然强劲。 不过，基本符合预期。
Dolphin Investment Research认为，美国大城市复工趋势的持续复苏，以及国际上南美和亚太地区的实际增长，是推动需求韧性的主要原因。
而在后疫情时代，则相对逆风Uber Eats 优食派送业务本季度实现订单额170亿元增长率增长超过1%，达到188%。虽然有去年低基数的影响，但还是体现出来了外卖业务已经走出低谷，增长态势正在逐步上升。 但这也是市场所预料的。
包括外卖和网约车业务，本季度核心订单价值近363亿美元，同比增长24%，但第三方调查数据显示，美国线下葡萄酒旅游在第四季度有小幅走弱的趋势，Uber实际交付的表现仍然相当强劲。
从价格和数量驱动因素的角度来看核心订单（包括网约车和外卖）的增长率从25%略微下降至24%，但平均订单价值从27%缩小到19%，弥补了销量增长略有放缓的损失。
订单量增长略有下降，主要是由于本季度单个用户平均下单数量增长势头放缓所致。 （从 9% 到 8%），季度环比增长势头也停滞不前（从 172 倍至 173倍）。
对应用户增长依然良好（14同比5%），可以推测更多的新用户稀释了平均次数。换句话说，Uber的用户粘性还是不错的。
二是变现率持平或下降，营收增长预期
由于优步在英国和加拿大的部分业务因法律原因从平台模式转变为自营模式，公司确认的收入也从净佣金变为总支付金额，导致收入增加。
具体说来本季度出租车业务收入为554亿美元，略高于53的共识9亿同比增长率为39%，仍高于订单价值29%的增长率。
但是，可以看出（在23年第一季度从20%突然跃升至21%以上之后，未来四个季度的货币化率仍保持在21%的小幅波动，没有进一步改善。 换言之，本季度过后，与过去基期相比，营收增速将大幅回落，与订单增速趋于一致。
本季度外卖业务的已实现收入为312亿，剔除商业模式变化影响后增长约18%，与订单额增速一致。 换句话说，外卖业务变现率同比不增长，环比更显著。海豚投影从商业实践的角度猜测这是企业在行业需求逆风下主动降低变现率、推动规模增长的选择。
至于Uber的卡车运输业务，它公布了12的收入8亿元，基本稳定在1.2+亿，连续三个季度，由于进出口需求减弱，货代业务短期内没有亮点，无需关注。
将所有业务加起来，优步本季度的总收入为 994亿美元，主要得益于核心外卖+网约车业务收入的稳健增长，而货运代理业务则因基数较低而有所下降总收入环比增长4%至15%，令人印象深刻。 但与预期的 97 相比8亿，相差很小。
3、毛利略有下降，但费用继续缩减，利润率继续上升
可能主要是由于：外卖业务实现率环比下降拖累毛利率，毛利占订单价值比重由104%略微下降至103%。毛利的绝对值也是388 亿，预计 387亿一致。
还支出水平的总支出 323亿，虽然订单价值继续以超过20%的速度增长，但费用的绝对值继续环比下降可见该公司在控制费用方面的努力仍然非常强大。
具体说来除了与业务增长高度相关的运营支持费用外，研发费用继续环比增长，而营销和管理费用继续环比下降。
整体来看，虽然毛利率略有下降，但由于费用减少而有所调整营业利润仍为89亿比108亿，再创新高，利润持续提升。
第四，分板块看，外卖业务利润增幅最大
该公司的主要关注点是利润指标调整后的EBITDA指标整体上不是128亿，略高于市场预期的123亿，然而，超出预期的程度也相对有限。 分部分看。
1） 出租车业务的调整息税折旧摊销前利润（EBITDA）为145亿美元，利润率继续环比稳步改善，略高于预期的4%;
2）外卖业务实现ADJebitda 4.8亿，高于上一季度的4%1亿，市场预期43亿，是三大板块中利润增幅最大的，也超出了预期。 考虑到外卖业务的变现率略有下降，但盈利能力正在改善，这表明该公司在外卖领域的投资和费用已大幅减少。
3）货运业务方面，本季度亏损为014亿，与上一季度相比与市场预期相比，无明显差异;
4）此外，集团总部层面的损失增加了59亿扩大到63亿，可能是总部开支的增加，也可能是一些新的业务尝试。
正文完