近日，随着2023年保险业经营数据的陆续披露和2023年第四季度保险公司偿付能力报告的发布，市场备受关注的非上市人寿保险公司经营成绩单也随之曝光。
从负债来看，在保险消费回暖和寿险增销量火热的综合影响下，大部分寿险公司保费收入均实现正增长。
相较于负债端的稳定复苏，保险公司投资端的表现可以概括为“出乎意料”：投资回报率普遍上升，但多家保险公司净利润出现下滑甚至亏损。 数据显示，在可统计的60家非上市寿险公司中，2023年将有35家保险公司出现净亏损。
为什么在股市疲软的情况下，非上市寿险公司的投资回报是“可以接受的”？ 既然投资回报率比较可观，保费普遍增加，为什么非上市寿险公司会损失一半以上的净利润呢？
综合投资回报率普遍上升
债券配置创10年新高
2023年是疫情后重新开放的一年。
面对更加复杂的经济形势，资本市场也在发生变化。
随着2023年第四季度偿付能力报告的发布，2023年非上市寿险公司的投资回报也浮出水面。
据不完全统计，近期有61家非上市寿险公司披露了年度投资回报率。 数据显示，2023年纳入统计的非上市寿险公司平均综合投资收益率为385%，只有恒安标准养老金综合投资收益为负，即-119%。
A Smart Insurance还指出，2023年，有7家非上市人寿保险公司综合投资回报率超过6%，分别是泰康人寿6家68%， 中英人寿 642%，大都会人寿 634%， 工商银行 AXA 622%， 616%，复星保诚616%， 陆家嘴国泰 602%。
客观来看，2023年的股市环境对保险资金的配置并不友好。 2023年全年沪深300指数**1138%；创业板指数下跌1941%。在这样的市场环境下，很多最好的银行理财产品都有负投资回报率，保险资金的平均综合投资收益率要实现普遍上升并不容易。
2023年股市将疲软，非上市寿险公司的综合投资回报率普遍不尽如人意。
国家金融监督管理总局近日发布的《2023年保险业运行情况》也显示，从资产配置来看，保险债券投资占比再次提升2023年，债券投资比例将从4093%，上升 448个百分点至45个百分点41%，债券分配余额约为1257万亿元，创十年新高。
另一方面，也可能是由于保险公司将保险公司持有的到期可供投资的债券变更为按金融资产的市值入账，进而将损益计入其他综合收益， 从而增加综合投资收益。
事实上，即使2023年非上市寿险公司的综合投资回报是可以接受的，但业内对保险资本配置压力越来越大有着深刻的理解。
保险资管行业人士直言不讳地表示，从近三年非上市寿险公司平均综合投资率来看，七家以上**寿险公司的三年平均综合投资率不足5%，对寿险公司内含价值的长期投资回报的假设受到挑战。
在此背景下，为更好地防范利率损失风险，2023年，监管部门将大力引导行业降低资产负债成本，将普通寿险产品预定利率上限从35%至3%，分红产品及万能产品的保证利率上限下调至25%和2%。
2024年初后不久，市场再次传出，自2024年1月起，所有保险公司的万能险结算利率不得超过4%; 6 月开始的时间不得超过 38%，一些大型和风险处置机构需要减少到不超过3家5%。
然而，在利率下行趋势下，增发债券的绝对收益难以提升，因此保险基金近年来也加强了多元资产配置。 智慧保险还注意，2023年以来，寿险公司频频推出“一线城市优质地产”。 从已进入实际投资阶段的项目来看，2023年，以平安人寿、太平洋人寿、泰康人寿为代表的龙头寿险公司将主要将资金投资于北京、上海等重要地区的股票房地产项目。
净利润表现与投资收益相反
超过一半的保险公司亏损
从非上市寿险公司具体经营业绩来看，2023年利率下滑、资本市场低迷、银行理财全面净值转型，叠加3在预定利率为5%的传统寿险产品暂停的刺激下，寿险公司将在2023年实现保费快速增长。
国家金融监管总局发布的数据显示，2023年保险业保费收入为51247亿元，同比增长913%。其中，寿险企业实现原保费收入合计35379亿元，同比增长1025%。其中，人寿保险、健康保险和意外险分别实现原保费收入27646亿元、7283亿元和450亿元，同比增长%和-98%。
非上市寿险公司披露的2023年第四季度偿付能力报告也显示，在可统计的69家非上市寿险公司中，56家保险公司2023年将实现保险业务收入正增长，其中40家保险公司将实现保险业务收入增长10%及以上。
寿险公司负债和资产投资收益的增长似乎正在蓬勃发展，但从大多数中小寿险公司的净利润表现来看，2023年将无法实现盈利。
数据显示，在可统计的60家非上市寿险公司中，盈利25家，亏损35家。其中，渤海人寿、建信人寿、中邮人寿保险股份有限公司这三家寿险公司去年亏损均超过30亿元。 整体来看，2023年非上市寿险公司整体亏损将超过140亿元。
从资产端来看，为什么寿险公司的净利润表现与投资收益表现“相反”？ 有市场人士在分析A Smart Insurance时指出，这与准备金的增加不无关系。
一般而言，750天期国债的平均到期收益率会通过拨备金影响保险公司的利润。 由于关联企业会计准则下保险准备金的考核采用最优估计原则，因此准备金考核的贴现率一般以“750天国债平均到期收益率+一定溢价”的考核标准为基准。
根据中国人民银行公布的2023年金融市场形势，截至2023年，主要期限的收益率较2022年底均有不同程度的下降。
据财政部官网显示，截至2023年底，中国2年期国债收益率为221%，高于 2022 年底的 2.235%下降14个基点。 因此，我国国债收益率曲线的下行趋势导致保险公司贴现率下降，导致保险公司需要按照估值标准为保险合同做更多的准备金，从而减少当期的税前利润。
业内人士认为，责任侧的成本压力和赔偿费用的快速增长也对保险公司的盈利能力产生了较大的影响，这也是监管2023年加强寿险产品“报行一体化”、引导保险公司加强费用管理、注重会计操作的依据。
2024年，债务端转型将加快
资产方面的改善是可以预期的
一天从今年开始，一年前是空的。
回顾2023年非上市寿险成绩单，有喜有寂，但无论如何都已是过去，更重要的是2024年如何做好、稳住。
首先，从负债来看，多项行业交易所数据显示，2024年首月，个人保险渠道总体上取得了超出预期的良好开局。 相比之下，银行保险渠道今年年初略低于预期。 在“报行融合”下的银保渠道，由于佣金的减少，银行销售人员的积极性有所下降，导致银保渠道业务发展放缓。
不过，业内人士普遍对银保渠道的长远发展感到高兴。 此外，在**和**近两年投资收益整体波动的前提下，即使人寿保险35%的预定利率产品已经下调至3%，这对普通投资者来说还是很有吸引力的。
多家券商报告也认为，2024年寿险行业责任端压力有限，中长期稳步回升趋势明显。 在定期利率下调、报银融合等政策的催化下，保险公司也将加速转型。
资产端看，从宏观政策角度来看，2月降准向市场释放了约1万亿元的长期流动性资金，为保险公司在资产端的竞争带来了一定空间。
提振资本市场信心“也是当前政策的主导趋势。 2023年7月24日举行的政治局会议提出“激活资本市场，提振投资者信心”，10月底召开的**金融工作会议再次提出“激活资本市场”。
2024年初，保险资本将打破沉寂，“募集”A股上市银行。 1月11日，无锡银行发布公告，自2023年12月29日至2024年1月9日，长城人寿通过上海**交易所交易系统在二级市场增持无锡银行999股股份990,000股，占046%。截至公告披露日，长城人寿持有无锡银行107646274股，占总股本的5%。
继无锡银行上市后，长城人寿再次通过股权转让增持无锡银行股份。 1月22日晚间，无锡银行发布公告称，1月19日，长城人寿将其13213万股可转换债券转换为本行A股普通股，转换股数为2433股330,000股。 同日，长城人寿增持该行可转债38只390,000 张。
年初保险资本对银行股的上市，或许只是股权投资增加的开始。 中国保险资产管理业协会近日发布的《2024年和2024年Q1保险资产管理行业投资信心指数调查》显示，保险股权投资信心指数已连续两个季度上升。
全球第三大评级机构惠誉评级的全资子公司惠誉博华近日发布研究报告，预测2024年宏观经济将呈现复苏态势在投资方面，保险公司将通过增加长期利率债券、低估值蓝筹股和新基建资产来维持稳定的收益水平。
整体来看，尽管政策持续利好，但目前股市从“体感”来看仍不强势**，展望2024年，寿险企业在投资端仍面临挑战。
道路曲折，但前途光明。 随着经济复苏趋稳和政策性红利释放，仍有望加强保险公司的多元资产配置能力，保持投资收益长期稳定水平。 责任方面，受益于2024年进一步加强“报行一体化”政策，引导保险公司降低资产负债成本，寿险经营质量将逐步提升。
保险业是什么样的，我们将在龙年完整中看到！
这里阿芝宝全体员工、智库团队、中保鼎丰108全体员工，祝愿阿惠宝粉丝和保险人龙年好年：龙虎、龙马精神、前行！