正文|杜亦凡，编者半梳
相较于年初的景气，再看非上市寿险公司第四季度偿付能力报告，结果似乎并不像年初想象的那么悲观，甚至还有一丝喜悦。
行业保费实现两位数增长，总资产增长，**人同比下降不到20%，人力更是出现环比正增长......11月
更大的惊喜是第四季度的投资收益，着实让太多企业松了一口气，一扫前三季度的“纠结”，实现了从大亏到减亏、小亏甚至微利的喜怒哀乐。
回到业务的现实，尽管有 3 个5%的产品投机和停售，让太多企业经营数据全线发红，2023年保费收入多口径同比增长10个百分点; 银行保险期支付的保费也迅速增加，但渠道高额费用的差异终于浮出水面。
据《今日保险》统计，发布季报的60家非上市寿险公司总亏损仍超过100亿-140亿。
鉴于一些有问题的公司没有披露季度报告，以及750天移动平均国债收益率曲线给人寿保险业带来的压力，特别是对于历史上精算假设乐观的公司，这个数字可能会进一步扩大。
面对偿付能力和净资产这两个致命的数字，这一点最为明显，而且有不少人面临压力和下降。
随着各家保险公司2023年季度报的发布，也是年度经营画像具体化的时候了。 这一年是怎么回事？ 业界的担忧真的解决了吗？ 对更加谨慎的2024年有何影响？
-insurance today-
保费两位数增长的背后
13家企业出现负增长，**人数量接近拐点
2023年全年数据已经出炉，各家公司的保费收入都靠着二季度末和三季度初的激增，保费收入又被放上了平台。 多个数据来源指出，2023 年是“大获全胜”的一年：
根据国家金融监管总局披露的数据，按可比口径计算，2023年行业实现保费原收入35379亿元，同比增长+1025%，而 +2之前的78%值已显着增加。
另据行业数据显示，2023年寿险行业将实现原保费超过3.7万亿元，同比增长1000%，增速基本恢复到2019年的水平。
根据已披露2023年第四季度偿付能力报告的公司和已披露保费数据的上市公司，共有72家寿险公司实现30,076保险业务收入35亿元，同比增长+824%。其中，保费超过千亿元的有8家。
值得注意的是，有31家公司的保费增长率为35%的产品被炒作和停牌，在“好形势”的加持下，仍未能跑赢市场增速（+10）。25%），13家公司出现负增长。这种情况可以用产品结构调整、期货转型和前瞻性市场布局来解释吗？
此外，结合“全行业总保费收入约3.7万亿元”和“以上72家企业保费收入3007635亿元“可以推断，瑞众、中汇、大甲、海港等16家尚未披露或未披露相关保费收入数据的公司，以及与这些公司风格不符的友邦保险，2023年将实现总保费收入约7000亿元，同比增长约+12%， 超过市场水平。
从新订单来看，2023年全行业将实现新保费超1.2万亿元，同比增长率超过16%，扫除过去几年增长的阴霾。
从各个渠道来看，2023年中介渠道新增保单保费增速将更快。 事实上，自2021年以来，中介机构一直保持着较快的增长速度。 但是，如果我们从长远来看，我们也看到中介机构作为继个人保险和银行保险之后的“新一代”渠道，波动性也更大也就是说，通道看起来很“硬”，但同时也很“脆”。
考虑到“报银一体化”的监管逻辑，2024年的中介渠道究竟是“春风马蹄疫”还是“无边落木”，实在有点难说。
也很难说，有危险人物的“底”。 虽然在“开局良好”的背景下，2023年11月**人数呈现小幅正环比增长，但12月迅速回落，环比对比仍未企稳。
2023年底，行业一流人数几乎跌破280万大关，较一年前的340万人同比增长-19人5%。
不过，好消息是，降幅已经全面放缓，经过这么多年的所谓空虚，**人的存量还是稳健的，再加上保险公司宣传的自己**人的产能大幅提升，可能已经到了**人转型越来越显著的时刻。
拥有280万人的部队，显然已经有相当一部分人具有真正的战斗力。
根据市场观察，一线城市部分保险公司的活跃率已达到30%左右。即使公司不擅长人身保险，团队的活动率也能达到10%的水平。
尤其在增加方面，形成了“招高素质合适人选”的共识，纷纷将目光投向了“大厂”、“全职老婆”等优质群体。
例如，通过星座、八字、易经、灵性等特定人群，不断丰富员工和新客户增加的场景，以增加目标提升公司和行业的认可度。
这显然是 2023 年的变化。
-insurance today-
2023年投资收益变红
神奇的第四季度挽救了全年业绩
2023年的投资收益是多少？
作为国内寿险公司最大的利润**——利差，2023年对于行业来说相当令人担忧。 从披露相关数据的61家企业来看：
让我们来看看 2023 年的投资回报中位数 - 362%，高于 2022 年的 4.209% 仅下跌约 047个百分点。
其中，只有3家公司投资回报率为负，38家公司2023年投资回报率低于2022年，4家公司下降3个百分点以上。
纵观这61家公司，投资回报率可以“并列”35%——多达32家，比2022年减少7家; 有 4 个投资假设可以“持平”5%，比 2022 年减少 6 个。
就综合收益而言，它与投资收益有很大不同。 尽管综合投资回报中位数为379%，这与投资回报率相差不远，但2022年的中位数仅为188%，增加191个百分点; 与2022年相比，只有3家公司出现下滑，这与投资回报率下降6%以上的情况完全不同。
值得关注的是，部分公司两次收益率呈现“两天”的走势，可能与投资资产会计计量方法的变化有关。
也可以看出，第四季度的最后几天，在一定程度上给2023年带来了一丝温暖。 这从第四季度利润和全年利润的比例可以看出，相当多的企业在第四季度的减损贡献比例较高。 这对于处于盈亏平衡线的公司尤为重要。
2023年，新的披露信息指标——过去三年的投资回报率可能会提出更多问题。 在此期间，排名靠前的公司大多是中小型企业，这与他们的盘子较小、经营周期较短有一定的关系。
另一方面，市场上长期表现相对稳定的公司，大部分投资收益率在5%左右，虽然不是很高，但非常稳定。
当然，这并不是说回报率不重要，但作为一项长期投资，寿险公司不是**公司，做的是长期业务，不是短期波段，而是在经历周期，而不是在周期中“止步”。
-insurance today-
185亿商业试卷
一批优秀学生跻身失利榜前10名
从偿付能力报告的观察可以看出，负债端面临未来压力，投资端面临当前压力，主要集中在利润表现上。
看着60家公司披露的净利润，不仅没能让人眼前一亮，反而心里一冷。 敲击“sum（）”函数后，-14235亿元人民币的数字令人印象深刻。
与 2022 年相比，这超过了 185 个1亿元。 其中，34家公司净利润较2022年有所下滑。
35家亏损公司共亏损327家11亿元，几乎与2022年的-166相比66亿元翻了一番。 其中，26家企业连续两年亏损，13家亏损超过5亿元，6家亏损10位数。
从一些评级机构的跟踪报告中发现，个别公司仍存在数十亿元的风险敞口，因为踩踏非标房地产产品，这62家公司的亏损或将增加。
其实在当前环境下，亏损可能是不可避免的，大多数中小企业成立时间较短，经验和积累有限，在长期经营中，个别年份亏损是正常的。 特别是750国债曲线的走势影响很大。
另一方面，奸商并不多，25家公司的总净利润为18475亿元，高于2022年的209元35亿元，同比下降246亿元。 其中约137个43亿元由泰康“独家赞助”，不包括泰康，其余24家公司仍获利4732亿元。
在众多亏损者中，值得注意的是，一些老牌保险公司，甚至是经营业绩良好的公司，都出现在亏损榜上，亏损金额相当大。
除了亏损100亿元的中邮人寿保险、42亿元的建银人寿保险、两家银行基型保险公司，以及华泰人寿、泰康养老、中信保诚等，都是知名保险公司，尤其是后两家盈利能力一直不错。
例如，中信保诚在2021年仍有28家净利润2亿，2022年仍将有11家净利润75亿元，2023年亏损827亿元，一正一对减少20亿元。
同样的泰康养老也是如此，从1075 净利润为 9损失 75 是正数和一对之间的损失 205亿。
试想一下，如果不是A股在第四季度最后几天的努力，这个数字会扩大。
-insurance today-
总资产和净资产明显“跷跷板”
公司40%的净资产缩水，资不抵债的人已经出现
从60家企业的数据来看，与去年同期相比：2023年约有25家企业净资产同比下降，瑞华健康将获得本轮“资不抵债”奖牌。
一如既往，净资产大部分缩水的是中小企业，有15家公司缩水超过20%，两家缩水超过70%，可以说是直接从L码缩水到童装。
有趣的是，虽然部分公司净资产有所缩水，但总资产保持较快增速，净资产下降的25家公司中，有24家实现了总资产正增长。
净资产的下降往往意味着公司经营中存在问题，如管理不善、盈利能力下降等，这与公司经营的稳健性有关。 下降最直接的原因是亏损的扩大。 上述**已经说明了资产负债表中公司净资产减少的原因，也找到了偿付能力压力的脚注。
其实不难理解，总资产的增长反映出负债端炒售和暂停销售下的溢价激增，而净资产的缩水则受到投资端的影响，一些企业可能正在为曾经乐观的假设买单。
如果这种情况继续下去，更多的公司将面临偿付能力测试。
-insurance today-
这五家AAA级公司均为合资企业
并且有 4 个 c+2 d=6 不符合标准
从62家企业披露的偿付能力充足率和风险综合评级来看，A类企业18家，其中AAA级5家：中英人寿、中医人寿、中荷人寿、恒安标准、同方国际，均为老牌合资企业。
“稳健美观”是这类公司的特点，其实也是保险公司的必然要求，毕竟保险公司本身就需要“保险”才有资格卖保险。
共有6家公司偿付能力不达标，主要原因是综合风险评级不达标。
华辉人寿、长盛人寿、联合人寿、渤海人寿的偿付能力综合评级为C，三峡人寿、北京大学方正的偿付能力综合评级为D，其中已完成股权转换和注资的北大方正偿付能力充足率由负转正。
其他公司中，香港人寿未披露综合风险评级，信达在风险处置阶段性结果公布后恢复披露综合风险评级。 复星联的核心偿付能力充足率正在接近50%的红线，增资迫在眉睫。
附言
繁荣下的风险缓解
还有13家非上市公司没有披露信息
除了上市公司体系中的保险公司外，还有13家保险公司处于“沉默”状态，其中偿付能力不达标的公司，加上披露信息不完整的公司，行业内约有22家公司处于“危急”或“重症”阶段。
如果这样看，大约有1 4家寿险公司处于生死攸关的“来来去去”中，但有的还活着，有的已经插管等待轮回。
回顾问题公司的ICU治疗过程：从最初的新华社到最近的新泰，保险保障已经出手了七次，但每次“实力”似乎都“弱”了。 从安邦之后的风险处置方式来看，保险保障**不再是“轮回”。
毕竟，在风险化解过程中，不会产生新的风险，谁对孩子造成的麻烦负责，谁就不能成为行业安全类别中的“钱箱”。 其实，比起洞洞，各种**真的不能当“钱箱”。
据粗略统计，在披露相关信息的几家问题公司中，安邦自保险以来已经“花”了近1000亿元。
根据最新官方披露的保险保障**数据，截至2022年12月31日（2023年数据未更新），保险保障**余额（最终结算前）为2032年98亿元，其中财产保险保障12443亿元，占6119%；人寿保险承保范围**78895亿元，占3881%。
2023年，加快处置华夏、天安、恒大，支持新泰、788在95亿元的基础上，有消费，考虑到急需救助的企业，有压力。
随着第一次经济工作会议和第一次金融工作会议的基调，防范和化解中小企业风险成为下一步监管的重要任务之一。
据《今日保险》了解，部分机构已开始降低增值终身寿险产品的价值率，从而缩水了新业务的价值。 也有公司取消了部分年终奖金。 这是否也从侧面解释了，很明显，很多基层组织和员工的年度任务似乎已经完成，但绩效和年终奖金不仅越来越少，而且还面临着更快的优化、裁员、减薪。
看似来自努力工作的业绩，最终可能被定格在公司层面，这是一个亏损的坑。
事实上，即使在2023年，在经营业绩的表面繁荣下，也隐藏着难以想象的水分，成本差异损失早已是行业达摩克利斯之剑，而且越来越重。 至于增量型终身寿险的热潮，看似新业务价值的增加，还是介于假设的结局和实际趋势之间？
优质作者名单