**：第一财经。
作者：艾琳周。
[ 美国 **上周五**大幅**，标准普尔 500 指数 **过去一周 **1。4%，创历史新高。 ]过去两周，美国股市继续刷新历史新高。 去年第四季度，高盛（Goldman Sachs）将标准普尔500指数2024年的目标价定为5,100点，但现在似乎触手可及（过去一周收于4,958点）。61点），而纳斯达克100指数也正在向18,000点大关迈进。
“壮丽7号”在美国的出色表现，无疑为美股市场注入了一股提振力。 截至目前，“七大科技”中已有六家公布了2023年第四季度业绩，除了特斯拉（TSLA）之外，其他**都超出了市场普遍的销售预期，Microsoft因为AI热潮而成为华尔街的宠儿，而一度在2022年股价减半的Meta也有所回升，而公司， 市值超过一万亿美元的公司，上周五也宣布500亿美元回购，当日股价飙升超20%。
近期，中国投资者对海外主题ETF的热情越来越高，这也是资产配置全球化和多元化的积极变化。 然而，由于过度单边买入，美股50ETF（513850）和纳斯达克ETF（513300）持续呈现高溢价，一度高达10%至20%，对投资者构成重大风险。 截至上周五，上述ETF的溢价率仍为57% 和 245%，不乏机构人士告诉记者，春节前部署的投资者仍需关注溢价、停牌和市场高点的风险。
美国股市的“科技七巨头”非常强大。
[ 美国 **上周五**大幅**，标准普尔 500 指数 **过去一周 **1。4%，创历史新高，284只成份股收高。 上周，人工智能主题受益者、基础设施和长期动能是表现最好的主题，而区域银行、中国概念股和商业地产则表现不佳。
在大宗经纪业务（主要是对冲客户）方面，美股整体净**区间较小，主要是因为单**中的多头头寸超过卖空。 在繁忙的季度财报周，信息技术主题的净**已连续第四周上升，因此该行业的净配置继续上升。 此外，能源、金融和材料板块是本周最大的净卖家之一。 一位国际投资银行PB业务人士告诉记者。
此前，第一份财报称，在业绩公布前，Microsoft、苹果、谷歌Alphabet、亚马逊、英伟达、脸书Meta和特斯拉的市盈率高达50倍。 根据LPL Financial的数据，这七家**将占整个标准普尔500指数总盈利增长的100%以上，这意味着“标准普尔493指数”（493只标准普尔500指数成分股）可能在去年全年亏损。
Meta 在去年第四季度收入和利润超出预期并宣布首次派发股息后，开盘上涨约 17%。 2023 年第四季度的销售额同比增长 25%，而费用下降 8% 至 2373亿美元。 每股收益为533 美元，高于 4 美元96 美元，营收 401 亿美元，高于 391 美元8亿美元。 日活跃用户从 208 亿增加到 211 亿。
市场预计亚马逊的表现将好于预期，开盘**14%。 这家电子商务巨头公布的每股收益为 1 美元，高于 0 美元80 美元，收入为 1700 亿美元，高于 1662 亿美元**。 亚马逊网络服务的收入达到了242亿美元的预期，广告收入也超出了预期。 公司CEO裁员2人在70,000之后，控制成本的努力正在得到回报。
苹果的收入和利润超出了预期，但其最重要的市场之一中国的销售额下降了13%。 每股收益为218 美元，高于 2 美元以 10 美元计算，收入为 1195 美元8 亿美元，高于 1179 美元1亿美元**。 前景显示iPhone销售疲软，导致股价走低。
晨星（Morningstar）分析师威廉·科温（William Kerwin）告诉《第一财经》，“从长远来看，我们坚持认为苹果可以通过其独特的硬件、软件和服务组合实现增长，这也引发了高昂的客户转换成本，并支持我们对苹果拥有宽阔护城河的评估。 他表示，未来，由于公司向高端机型过渡，以及公司硬件组件的进一步垂直整合，苹果在利润率上有进一步扩大的空间。
Microsoft无疑是过去一年的市场宠儿，也是生成式人工智能的最大受益者。 Microsoft业绩超出预期，去年第四季度受益于人工智能，营收达到620亿美元，同比增长18%; 净利润达到265亿美元，同比增长30%。 该公司还表示，它有能力大规模开发人工智能。 该公司的现金流状况强劲，本季度自由现金流为 91 亿美元，同比增长 86%。 研发投入可观，包括人工智能在内的研发费用为61亿美元，同比增长22%。
率先公布财报的特斯拉，或许是“七大科技”中唯一的拖累者，第四季度净利润暴跌40%。 “但这（特斯拉的业绩暴跌）是一个例外。 特斯拉已经发布了创纪录的交付量，但该行业竞争非常激烈。 嘉盛集团高级市场分析师Fiona Cincotta此前告诉记者。
高估值不是“大泡沫”。
七大巨头的命运取决于它们能否在2024年实现收入快速增长。 年初至今，七大指数的回报率为8%，而标准普尔500指数中其他493家的回报率为3%**。 高盛表示，鉴于整个指数的市盈率为18倍，“七大”30倍市盈率是否可持续，是客户最常问的问题。
高盛（Goldman Sachs）首席美国股票策略师D**id Kostin在最新报告中提到，正如互联网泡沫期所显示的那样，持续跑赢大盘需要**超过共识设定的高水平。 尽管增长预期很高，但如果盈利预期得到满足且估值保持不变，该投资组合将继续跑赢大盘。
目前，大盘科技股第四季度营收普遍超过市场共识估值，平均正惊喜为13%。假设尚未公布的英伟达（NVDA）符合市场预期，这七家**在第四季度实现了5230亿美元的销售额，同比增长14%。 其他 493 家**的收入增长相对较低，仅为 2%。 七只**股票的利润率同比扩大近750个基点至23%，而其他493只**标普500指数股票的利润率同比收缩110个基点至9%。
面对估值不低，投资者不禁对当下的“七大”感到担忧。 但接受记者采访的大多数机构普遍认为，这种担忧现在已经过分了。
高盛（Goldman Sachs）的研究显示，当时科技泡沫的主要主角是五家公司——Microsoft、思科、通用电气、英特尔和埃克森美孚。 1999年，他们的总回报率高达59%，当时他们的累计市值高达23万亿美元，而标准普尔500指数的整体市值仅为1037万亿美元。 当时市场预期五大巨头三年（1999年至2001年）的复合年增长率为16%，但最终只实现了8%，这也导致了随后泡沫的破灭。
警惕ETF持续高溢价的风险。
上升趋势并不意味着没有风险，尤其是对于中国的ETF投资者而言。
例如，2024年1月29日，易方达连续5个交易日发布美50ETF溢价风险警告及暂停公告，美方达50ETF将于2024年1月29日当日开市至10：30停牌。**根据溢价率，2024年1月29日可能会暂停交易，后续将根据实际情况采取增加停牌次数、延长暂停时间等措施，具体以届时公告为准。
早在1月23日，美股50ETF就开盘1001%，当时ETF的溢价率高达20%。 这意味着投资者需要额外支付20%的溢价才能购买ETF，这意味着持有者的收益被放大，但这也意味着很容易导致新进入者的损失。
ETF的溢价已经持续了好几天，1月22日有投资者告诉记者，“两周前我买了一只小美股ETF，今天（22日）上午看到它的时候涨了8%到9%，下午却涨了15%，好像我加了杠杆。 同日，随着跨境ETF继续受到基金追捧，美50ETF午后快速上涨，溢价率超过10%，纳斯达克ETF（513300）涨354%。
业内人士告诉记者，这主要是因为QDII额度有限，卖单少，买家别无选择，只能支付较高的溢价，这往往容易在这个时候出现较大的波动。 如果投资者盲目投资，他们可能会蒙受重大损失。