2024年，煤炭行业接踵而至
2024年，表现优异的主动型私募大多“含煤量”较高。
2024年，最终获胜的将是煤炭老板，这难道不令人意外吗？
香港市场按照三年涨跌幅从高到低排名，前10名中有两只是煤炭股——兖矿能源和中煤能源，年内涨幅超过20%。 排在前10名之外的中国申花今年已经上涨了30%以上。
蒙古炼焦煤（00975）的总市值要小得多，今年从222港元一度涨到7元港币78元。
“三”在中国是一个非常神秘的数字。 它与很多“**”有着深厚的关系，《易经》的六行由三卦组成，《道德经》讲的是三生万物，《茶经》讲的是天、地、人三才，我们常说“物不三”。 明天将是新的投资年。 市场会不会跨过第三个，迎来第四个煤炭年？煤炭股现在还能买吗？
让我们从我的结论开始：看看市场的实力。 市场疲软，可以买入。
一、在弱势市场中，煤炭股利好
煤炭库存避开了大部分矿山。 首先，估值没有泡沫，煤炭股的市盈率低于7倍，市净率小于1倍3倍，资产负债率小于50%;其次，盈利能力比较好，不存在资金短缺，不会出现财务欺诈夸大利润（有的甚至隐瞒利润），也不会出现低价涨价几乎都是央企，大股东不套现;新矿山少，扩产难度大，不会出现产能过剩。
煤炭股的股息收益率很高。 这使得煤炭股通过每年的高额分红，有效降低持股成本，降低持股风险是很自然的。
煤炭板块安全、高息、无泡沫、可持续，在弱势市场中，煤炭板块是安全垫厚、防御功能最强的板块。
第二，为什么最近涨得不错？
今年9月，本期刊登了一篇关于《煤飞色舞，几何》的分析文章，指出**不是短期的，中期可以预期。 在经历了9月份的一波大幅上涨之后，煤炭行业在年底开始再次起飞。
一位**“老炮”开玩笑说，他的经历是“冬天炒煤”。 这其中确实有季节性因素。
需求方面，随着近期新一轮冷空气的到来，全国大部分地区气温有所下降，电力和供暖需求增加，电厂日耗水量处于同期高位，化工行业煤炭消费也出现企稳迹象， 预计煤炭需求将进一步上升。除用于发电、蒸汽等的动力煤外，用于生产钢铁的炼焦煤和焦炭也因钢价小幅上涨而提高了钢厂的生产积极性，原材料采购需求正在改善。 数万亿国债也进一步拉动了内需端的预期。 此外，印度等国海外炼钢需求旺盛（1-10月印度粗钢产量增长12%），国内外需求共鸣。 供应端，近期安徽淮北、山西临汾、大同、吕梁等地发生安全事故，年内产量释放继续受安全监管制约，收紧预期强化。
双方的作用，对煤炭价格形成了坚实的支撑。 随着炼焦煤价格的上涨，第一轮焦炭涨价即将落地。
第三，后续有没有动力？
是的。 一种观点是从周期角度推测，本轮煤炭库存的强度可能会超过2016-2024年和2020-2024年的周期。
2016-2017周期主要由房地产驱动，2020-2022周期主要由制造业驱动。 未来，房地产链条的顺周期反弹与高端制造业、高科技产业的反弹或将形成双重共振拉动。 但煤炭供应端难以大幅增长，煤炭价格可能在2024年突破最高点。
还有一种观点认为，煤炭股正在摆脱周期性，转向具有重估潜力的公用事业股。
12月8日，国家印发《空气质量持续改善行动计划》，要求严格合理控制煤炭消费总量，这将减少煤炭行业的周期性。 兖矿能源秘书也表示，“煤炭行业的周期性正在减弱”。
自供给侧改革开始以来，国家自觉调整供需关系，通过电价政策等手段稳定煤炭价格波动。 例如，12月20日，关税税则委员会发布公告，从元旦起恢复煤炭进口关税。 根据自由贸易协定，从澳大利亚和东盟进口的煤炭将继续享受零关税从其他国家进口的煤炭适用最惠国税率，无烟煤、炼焦煤和褐煤的关税为3%，动力煤的关税为6%。
除了电价的动态调整外，长期协议价格和新发布的煤矿能源储备体系也清楚地表明了国家降低煤炭行业周期性波动的意图和决心。
近年来，煤炭行业发生了巨大的变化。 在生产方面，目前的**相当于生产成本的两倍以上。 煤炭企业有利润的时候不会考虑减产，如果继续下去，可能会考虑减产，但不会回到无序竞争、以价换量的旧习惯。 而且，国内煤炭工业的主要资源已经集中在国有企业手中，龙头企业对煤炭供应的控制力更强。 大量中间商消失，主要采用长期供给价和保价，因此未来几年煤炭行业的利润很可能保持稳定。 煤炭行业的红利也将稳中大方，稳中有可喜。 这为估值向“公用事业”的转变奠定了基础。
香港煤炭股目前普遍估值在5-7倍，如果按照公用事业的估值在10-17倍左右，以兖矿为例，如果业绩增长50%，估值在2023-2024年的两年内翻倍，将带来200%的空间。
第四，投资中需要警惕的那些因素。
首先，根据机构渠道获得的消息，8月下旬以来，随着煤价上涨，保险基金加大了对高额分红的配置。 从未来的时间跨度来看，高库存期的配置节奏肯定会较慢，因此预计股价将继续**，但速度会较慢。
而最近这一波**基本可以确定属于非保险资金被赶走**，因为基本**是板块的顶端是一个相对微笑和弹性的目标。 因此，参与基金可能以非机构基金为主，其可持续性基本取决于板块轮换的节奏。 总体而言，交易逻辑大于基本逻辑。 其次，我们需要关注海外供应情况。
中国不可能以全球16%的储量控制全球煤炭供应的稳定性。 如果海外煤炭产量大做大做，很有可能会有冲击。此外，国内的风能、太阳能、水电等情况也应密切关注。 在新能源没有突破的情况下，煤炭是性价比高的。
第三，往往先知可以吃肉，迟到的人只能喝汤，这是最重要的原因。
近三年来，投资煤炭股已经能够大幅跑赢大盘，因为周期性股票是出了名的大浪，很多人不敢用这种刻板印象去触碰这个板块。 然而，现在市场对煤炭的偏见越来越小，市场上没有多余的机会。
另一方面，无论是限制低效煤矿生产，还是建设煤炭储备能力，都为煤炭稳定供应提供了有力保障。 保持供需稳定也是一把双刃剑，积极的一面是不会出现大幅下跌，消极的一面是没有意外的机会。
第四，资本博弈的特点。
如前所述，去年公开募股拿下第一名的是煤炭**，私募股权表现也重在煤炭（可以在网上搜索央视对王温的采访看看），但实际上，煤炭股在去年年底大幅下跌，是如何实现高回报的？今年，煤炭企业先拉起来，然后砸，然后拉起来。 等到11月左右，类似的拉拉式引体向上再次出现。 这可能是机构在年底天气寒冷、好消息频发时的主力军，可以放大收入。 **入库时，应充分考虑这个特点，买点尤为重要，不要追高。
总之，在能源通胀的背景下，优质煤炭企业依然具备高壁垒、高现金、高分红、高分红的属性，攻防兼备的板块投资、高性价比的特点短期内不会改变。 煤炭行业的重估仍在进行中，在估值大幅过高之前存在交易机会。 防御性**，交易机会出现在市场疲软的情况下。 如果牛市来临，未确定的基金可能会获利并跑向其他轨道。 第五，最后，如何选择煤炭股？
建议重点关注炼焦煤存量，受益于房地产回暖，不受价格限制影响，供应稀缺，难以替代。
（1）板材小而有弹性。 mongol mining(00975)这种库存以前被称为蒙古炼焦煤。 这只股票很特别，不支付股息。 原因之一是，2024年借入的永续债在偿还之前不需要分红。 至于2024年之前不派息的原因，是2024年至2024年连续5年亏损。 但是，从目前的现金流来看，如果我们有能力在明年偿还所有永续债，那么我们将有能力在2024年支付股息。 2024年蒙古炼焦煤市场表现并非以炼焦煤为主，而是受以下因素驱动：一是蒙古煤炭基本上是国内最早的商人帮他挖煤，然后把煤运到港口，再卖给中国。 现在蒙古国想收回这部分定价权，希望以港口价格建立竞价机制，如果真是这样的话，就会给矿工留下更多的利润。 其次，澳大利亚国内煤炭进口量大幅下降，只能依靠蒙古煤（澳大利亚主要焦炭进口清关的速度和数量已大大降低，如果中澳关系继续冻结，可以预见，澳大利亚40%的焦炭进口份额将逐步被蒙古焦取代。 中蒙铁路的建成，将带来运输量的增加和运输成本的大幅降低。 
（2）股利分配能力强、市净率相对较低的企业。
兖矿能源（01171）。根据近期路演的信息，确定四季度业绩非常好，分红会不错（市场猜测分红可能60-70%），未来煤炭产能将快速提升。
优质资源是兖矿最大的核心竞争力，公司在澳大利亚拥有3座露天矿，收购鲁西矿业、新疆能化后新增可采储量165亿吨而且，产业协同也是优势之一，公司实现了煤化工一体化，化工行业将是煤炭消费的重要方向。