（1）医疗健康行业僵化、反周期，人口老龄化使医疗需求持续增长
医疗卫生需求是人类社会发展不可缺少的基本需求，关系到人们的生命安全和身心健康，具有显著的刚性特征，具有逆周期属性，被誉为“永不衰落的朝阳产业”。 随着国内人口老龄化进程的加快和人们对自身健康的日益重视，医疗健康行业近年来保持了持续增长。 根据国家统计局的数据，2024年，我国65岁以上老年人总数为1.1894亿人，占8人87%，增至2.0978亿，149%，预计2024年后，65岁以上老年人口比例将达到23%。 中国和世界65岁以上人口比例
数据**：联合国国家统计局按照联合国标准，当一个国家65岁以上的老年人口达到7%时，就意味着这个国家已经进入了老龄化社会，按照这个标准，中国早在十年前就进入了老龄化社会，而且老龄化趋势已经加深。 研究表明，65岁以后的医疗费用占个人一生医疗费用的70%，例如日本65岁以上人口的28%7%，而医疗费用占比超过61%，人口老龄化使医疗健康需求爆发。 （2）医疗健康产业市场规模达到10家5万亿元，95%的复合年增长率正在快速增长
2024年中国医疗健康产业市场规模达10家5万亿元，比上年增加13万亿元，同比增长146%，近五年复合增长率为95%。同时，根据《健康中国2030》规划纲要，到2024年规划目标为16万亿元，基于人口老龄化对医疗健康的需求增加，预计未来五年行业增速将保持在10%以上。 2018-2030e医疗健康产业市场规模及增长率（单位：亿元）。
数据**：Sullivan，中电资本，《健康中国2030规划纲要》
（一）虽然经济增速放缓，但医疗卫生财政支出保持平稳增长，人均医疗支出差距仍然较大，仍有很大的提升空间
近年来，国家医疗卫生财政支出保持稳定增长，全国医药卫生财政支出稳步增长，为医疗卫生产业发展提供了保障。 国家统计局数据显示，全国医药卫生财政支出从2024年的7245亿元增长到2024年的22537亿元，年均复合增长率为1202%。2024年至2024年，全国医疗卫生支出及增速（单位：亿元）。
数据**：国家统计局。
同时，根据世界卫生组织的数据，经济衰退往往伴随着公共卫生总支出占GDP比例的增加，2024年全球各国平均卫生支出占GDP的9%7%。其中，中国人均医疗支出为671美元，约占GDP的5%，美国人均医疗支出超过110,000美元，约占GDP的18%，日本人均医疗支出为4,993美元，约占GDP的9%8%，我国人均医疗支出与GDP占比还有较大差距，这意味着还有更大的发展提升空间。 （二）基本实现全民医保，医保稳定运行，收入3万亿元，实施医保支付改革，缓解医保压力，减轻国民医疗负担
2024年，我国基本医疗保险将覆盖13个6亿人，参保率稳定在95%以上，全民医保基本实现，国民医保总收入309万亿元，比上年增长76%；国民医疗保险总支出**为246万亿元，比上年增加23%，医保**现余额6325亿元，累计余额426万亿元。 2024年，国家医保局成立，以批量采购为重点，优化支付结构、降价保供，2024年发布《DRG DIP支付方式改革三年行动计划》，多方式提升医保效率，缓解居民缴费压力。 从2024年到2024年，NRDL已连续6年进行谈判，将94个药物纳入NRDL中，共纳入创新药366个。 创新药已获批上市，并与目录访问挂钩，获取速度和数量共同提高。 创新药获批上市的同一年，可纳入医保目录，新获批创新药可快速商业化。 例如，信迪利单抗创造了三年销售额50亿元的商业壮举。 （三）医疗健康企业不断提升效率和创新能力，积极参与国际竞争
近年来，国家出台的一系列医疗政策鼓励药企从销售驱动向产品驱动转变，从仿制药驱动向创新药驱动转变，这就要求相关企业在技术上不断迭代，提高自主创新能力。 根据中国上市公司协会的数据，2024年至2024年，医疗健康行业上市公司稳步增加研发投入，研发支出从90亿元增长至1262亿元，年复合增长率为302%：研发支出占营业收入的比重从3%上升7% 至 65%.43%水平。 例如，2024年，百济神州恒瑞医药、复星医药、迈瑞医疗的研发支出分别为112亿元、63亿元、59亿元、32亿元，占营收的百分比。 按市值排名前8位的上市医疗健康公司变化（单位：亿元）。
从近十年龙头药企的变化来看，随着我国医疗健康产业的升级，未来将更加重视高科技、高医疗附加值的产品和服务，市场将更加注重技术创新和品牌可持续性。 在海外业务方面，以上市医疗器械公司为例，境外业务收入占营业收入的比重不断提高，从2024年的16亿元，占比13%，到2024年的1066亿元，占比34%，医疗器械国际化进程加快。 
（1）从一级市场看，医疗健康产业投融资数量保持前三
过去五年，我国股权投资市场一直位居投资行业前三
清科研究中心数据显示，近五年来，医疗健康行业投融资案例数量和投资金额均位居行业前三。 从2024年的1100+，投资案例数量1000+亿元，到2024年，从2000+投资案例数量1200+亿元。（2）二级市场方面，医药指数收益率过往突出，医药行业绝对值和相对值目前处于历史低位
对比2024年底申万医药生物指数和沪深300指数从2024年底到2024年底的变化，可以发现，医药生物指数的累计收益率远超沪深300指数，医药行业指数累计收益率为2024年底的155%，同期沪深300指数的累计收益率为53%。 2024年底至2024年底医药生物指数与沪深300指数走势对比
资料来源**：Wind，中国上市公司协会。
市盈率方面，申万医药生物指数一年内市盈率中位数为38倍，2019-2024年上行周期达到61倍市盈率达到 6 倍的高点，然后走低，指数修正至 234倍，目前处于历史低位。 综上所述，医疗健康行业刚性需求十分旺盛，医保支付可持续，国内有替代空间，创新技术不断涌现，行业投资机会较多。 