作者：老大哥，编辑：肖世梅
2021年6月，奈雪茶完成港股IPO。 在随后的三年里，新茶饮料发展迅速，竞争愈演愈烈，但行业却没有迎来第二上市公司。
2024年以来，新茶饮料企业再次展开上市竞争，包括上海阿姨、顾明、米雪冰城等知名品牌，已启动港股IPO进程。
作为近年来增长最快的新茶品牌之一，茶白道业绩突出，深受资本青睐，但也隐藏着食品安全、特许经营管理、连锁稳固等诸多隐患，未来成长之路仍存在很大变数。
[资本的新宠]。
聚焦年轻人消费升级的新茶产业，无疑是近年来最热门的赛道之一。
据弗若斯特沙利文等机构报告，2017-2022年中国新茶产业复合增长率高达249%，远高于中国软饮料行业4整体增长率为1%。 预计复合增长率将保持在19的高位0%，三线及以下城市的复合年增长率接近25%。
创立于2008年的茶百道，堪称茶饮新手，但直到2017年，公司仍然只有180家门店，远远不及后来成立的一些新品牌。
茶白道真正崛起，是在三年疫情期间。 趁着新茶饮料行业逐步突破的契机，借助社交**和线上交易，在行业内长期积累的茶百道迅速攀升。
从2020年到2022年，茶白道的新店数量将分别为1,485家、2,844家和1,817家，使其成为增长最快的新茶品牌之一。 截至2024年2月18日，茶白岛在中国共有7927家门店，实现全国所有省市和线城市的全覆盖。
随着门店的扩大，茶百道的业绩有所上升。
从2020年到2022年，公司营收为1080亿元，3644亿元，4232亿元，同期净利润238亿元，779亿元，965亿元，营收和净利润复合年增长率超过95%，业绩增长在行业内无与伦比。
根据最近更新的招股说明书，该公司实现了57的收入4亿元，同比增长348%；净利润 1151亿元，同比增长1927%，仍保持较高增速，市场份额为66% 至 68%，位居行业第三，仅次于米雪冰城和顾明。
茶百道在众多新茶品牌中脱颖而出，是近两年最受资本关注的企业之一。
2023年6月，茶白道开启成立十多年来的首次公募融资，融资总额为97亿元，是近年来新茶饮料企业融资规模最大的企业之一。 投资方包括TowerQuality、Zhengxin Valley、New Hope、Tomato Capital、中金公司等。
本次融资完成后，茶白道的估值高达180亿元，已远超奈雪（目前市值约50亿港币）。
【成长隐患】。
从商业模式来看，茶百道是一家典型的TOB公司，公司真正的客户其实是加盟商，而不是消费者。
截至2023年3月31日，茶白道共有加盟商5591家，其中加盟商444家已开两家以上门店。
与奈雪的直销模式不同，茶白道主要通过特许经营模式拓展门店网络，拥有近8000家门店，其中99%以上来自加盟店，直营店数量主要是为了品牌展示和消费体验，数量甚至不到10家。
虽然加盟商是公司的主要客户，但加盟费并不是茶百道的主要收入，公司最大的收入是给加盟商**的货物和设备。
2021-2023年，茶叶百道商品设备销售实现营收3447亿， 4020亿， 542亿，占%; 特许权使用费和特许经营费收入为159亿， 172亿， 232亿，分别占。 1%。
加盟模式推动了茶白道的快速扩张，但也给第一连锁店的管理提出了新的挑战，要保证所有门店都能规范经营并不容易。
打开黑猫投诉平台，搜索关键词“茶百道”，投诉数量超过2000件，涉及“饮料里有异物”、“喝茶百道引起肠胃炎就医”、“产品变质异味”、“服务人员态度恶劣”等问题。
因为食品安全问题，茶白道近年来多次登上各大平台热搜，部分店铺甚至被关闭或列入严重违规和失信名单。 甚至在2023年8月中旬向港交所提交招股书的几天后，就有消息称天津某消费者在自己购买的百道茶饮中发现了蟑螂，话题条目一度冲上了新浪微博的热搜。
食品安全是新茶品牌的“生命线”，依托加盟模式带来的野蛮增长，茶百道要彻底消除食品安全隐患并不容易。
[未来是不确定的]。
除了食品安全问题外，茶百道在竞争日益激烈的新茶产业中保持现状也面临诸多挑战。
从品牌认知度来看，茶百道目前只能算是二线品牌，国内新茶市场第一梯队依然是奈雪、喜茶、米雪冰城前三名。 其中，奈雪、喜茶定位为高端，主要分布在一二线城市，以直营店为主，米雪冰城主要定位在中端，以专营店为主，三线及以下城市门店数量占比最大，达到56家9%。
也是通过特许经营模式实现规模扩张，同样以低线城市为主，但在一流的连锁和成本控制方面，茶白岛和米雪冰城存在较大差距。
米雪冰城向加盟商提供的饮料原料中，约有60%是自产的，是中国现成饮料行业中最高的。 由于原材料自给自足带来的成本优势，米雪冰城的竞争力极为突出，因此在三四线城市的覆盖率极高，门店数量超过3万家，渠道规模远大于茶白岛。
相比之下，茶百道向加盟店销售的茶叶原料和配料，都是公司从顶级商家处采购的，其中前5大商家占采购量的40%以上，公司控制上游资源的能力有限，链条的安全性成为制约公司发展的重要因素之一。
招股书显示，米雪冰城2021年、2022年、2023年前三季度营收分别为10351亿元，13576亿元，15393亿美元; 净利润为191亿元，20亿元，245亿元，是茶百道的两倍多。 作为最直接的竞争对手，在成本、链条、规模上都具有压倒性优势的米雪冰城，对茶白岛有着不言而喻的竞争压力。
喜茶、耐雪等龙头品牌在下沉市场的努力，也对茶百道产生了很大的影响。
面对行业新生力量，以直营为主、中高端的喜茶、奈雪近年来也开启了特许经营模式，推出低位产品，抢占“茶百道”等二线品牌在低线城市的市场份额。
2023年，喜茶将进入150多个新城市，城市覆盖率翻番，新店开业2300多家，同比增长多达3倍，成为当年门店增长速度最快的茶饮新品牌。
门店数量大幅落后的奈雪，在业绩和股价持续低迷的背景下，逐渐放下头寸调整经营策略。 从2024年开始，耐雪开始大幅降低加盟门槛，加盟费从过去的几百万降到了50万左右。 可以预期，凭借超强的品牌认知度，奈雪的门店将在2024年迎来巨大的增长率。
除了头部企业的压力外，腰企的竞争也极为激烈，茶岩月、古明、八王茶鸡等品牌近年来的增长势头非常强劲，与茶百道的优势相比。
事实上，茶白岛门店的零售额和平均销售额在过去两年中已经开始下滑，收入和净利润的增长速度也逐渐放缓。
此时选择新茶饮料企业上市并募集资金，与资本市场环境的变化不无关系。
红餐大数据显示，截至2023年7月底，茶饮赛道共披露融资事件18起，融资总额超过13亿元，而2021年行业披露的融资事件30起，融资金额超过125亿。 随着一级市场对新茶饮料赛道的投资更加谨慎，冲击二级市场成为茶饮料新企业获得资金支持的主要渠道。
从某种程度上说，茶百道作为“新茶饮第二股”的成功，与企业的发展、前期资本的利润、创始大股东净资产的实现有关，但上市后能否给投资者带来良好的回报，还有待市场检验。
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