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目前，除了AI模式的新突破，博通在收购VMware之后还有一系列的操作，每一个动作都获得了足够的眼球。 为什么两家美国公司的合并会在全球市场上引起如此大的轩然？ 从2023年下半年美国市场来看，博通将击败“人气炸鸡”英伟达，英伟达股价将上涨1452%，Broadcom 可以做到
博通是谁？ 为什么风头盖过了英伟达，英伟达不得不为科技巨头支付高额的“英伟达税”？
博通（Broadcom），世界上历史最悠久的半导体公司。 1991年，加州大学洛杉矶分校的一位老师带着一名学生，投资1万美元，在南加州尔湾成立了博通，从一家名气不大的小公司，一跃成为全球通信芯片设计公司的第一梯队。 （附录1：博通历史并购亮点）。
*：博通官网）。
博通的发展史上堪称并购史，但众所周知，并购并不容易，从全球统计来看，并购失败的概率在50%以上; 在我国，企业并购失败的概率在60%以上，跨境并购失败的概率在80%以上。
博通的并购成功与否，从其二级市场的表现来看是一目了然的。
*：菲内特）。
曾开玩笑说，博通的掌舵人陈福阳可能“24小时盯着屏幕寻找猎物”。 近十年来，无论市场环境是好是坏，半导体行业处于周期的低谷还是高峰，都没有影响博通的并购热情。
这一次，全球市场隔着屏幕观看了“猎人”狩猎的全过程。 2022 年 5 月，Broadcom 宣布与 VMware 签署合并协议。 2023 年 11 月，Broadcom 正式宣布完成对虚拟软件服务提供商 VMware 的收购，交易规模约为 690 亿美元，其中包括 610 亿美元的条约收购价格和后者 80 亿美元的债务。 这次合并，也可跻身整个科技史前三名。 反映在博通股价上，2022年5月25日的**价是53163 美元，2024 年 1 月 19 日 1143 美元91 美元，翻了一番多。
如果你想学习“猎人”并购的想法，你不妨从VMware的价值分析开始。
首先凸显标准化纯软件产品的价值优势，凸显市场占有率毛利率高的VMware，是符合猎人审美的优质目标。VMware成立于1998年，主要从事服务器计算虚拟化产品。 根据中国《关于国家市场监督管理总局关于批准博通收购VMware在VMware的股权并附加限制性条件的反垄断审查决定》（以下简称“公告”）的公告，VMware在全球非公有云虚拟化软件市场的份额已达到92-97%。
自2007年以来，VMware一直在纽约证券交易所上市，据披露的财务数据显示，作为一家纯软件制造商，VMware的营收增长率约为8%11%，毛利率始终保持在85%，净利率在15%左右，仅就毛利率而言，远高于半导体板块的53家上涨 8%。
从某种程度上来说，这个指标更能反映商业模式的质量水平，在市场上仅次于Adobe和Intuit，远胜于IBM、谷歌等公司。 有分析师认为，由于VMware的加入和现有业务的小幅增长，到2024财年，博通的软件业务收入可能会增长163%。
VMware 另一个经常被忽视的属性是产生强大的自由现金流。 VMware 的 TTM 自由现金流生成如下：
2023 财年第二季度：自由现金流 = 35亿美元。
2023财年第一季度：自由现金流= 165亿美元。
2022 财年第四季度：自由现金流 = 151亿美元。
2022财年第三季度：自由现金流= 116亿美元。
第二服务器虚拟化的全球市场仍然存在。一直以来，人们都认为上云是企业数字化转型的一大趋势，而“云”一般是指原生的公有云。 服务器虚拟化市场将被公有云取代的说法一直存在，但一直没有实现，国家市场监督管理总局《公告》中对这一市场的分析更加客观。
公告显示，根据企业工作负载部署模式，虚拟化软件可细分为本地数据中心、私有云和公有云三种类型。 虽然公有云具有成本优势，但传统的数据中心和私有云环境消除了与他人共享计算资源的需要，对敏感数据具有更高级别的控制和隐私性，更好的安全性和更大的灵活性，提供足够的带宽和存储来满足超低延迟要求和定制需求。 因此，部署在本地数据中心和私有云中的虚拟化软件与部署在公共云中的虚拟化软件具有截然不同的服务性质和安全要求。
VMware前首席执行官帕特·基辛格（Pat Gelsinger）曾经说过：“人们会发现，本地部署比公共云便宜30%到40%。 ”
正因为如此，传统数据中心和私有云对虚拟化的需求总是很强烈。 全球领先的 IT 研究和咨询机构 Gartner 发布了 2023 年全球服务器虚拟化市场指南，该指南显示，尽管容器被广泛采用，但到 2027 年，70% 的数据中心将继续使用基于虚拟机管理程序的虚拟化。
此外，根据日商全球信息***gii的调查分析，全球数据中心虚拟化市场需求预计将从2022年的91个增长到 2030 年，从 2 亿美元增加到近 3.4 亿美元5 亿美元，复合年增长率为 179%。
但虚拟化软件细分为两大类：专有虚拟化软件和开源软件，显然VMware作为专有虚拟化软件的代表更受需求，正如上述“公告”分析的那样，专有虚拟化软件在功能、可靠性、合规性和安全性方面都优于开源虚拟化软件。 一个成功的虚拟化平台需要满足成熟技术、综合管理、可靠性、高可用、容灾五个维度。 完全免费和开源的虚拟化软件很难做到
第三美观内涵，功能是硬件厂商的良性帮手，软件少女VMware一直是硬件哥们的最爱。2003 年，内存制造商 EMC 从 62015 年以 25 亿美元**收购 VMware，随后以 670 亿美元收购 EMC，最终促成了对 VMware 的收购。
以博通和VMware的合并为一个方面，我们可以看到半导体行业新一轮并购的兴起，以及软件公司在其中发挥的重要作用。 当半导体巨头们齐聚“软实力”时，半导体软件技术和软件公司也迎来了自己的春天。
据彭博社分析，如果将数据中心市场纳入博通未来的主要营收增长**，那么在这个市场中毛利率优势高的软件业务，必然是芯片巨头和华尔街的必经之路。
第四VMware 产品组合的核心是其旗舰产品服务器虚拟化，在稳定时期，它占其收入结构的 65%-70%，使其成为性能的主要贡献者**
70岁高龄的陈富阳在黄仁勋和苏立峰面前露面较少，被誉为半导体行业的“凶猛掠食者”。 收购后，陈富阳通常会采取大刀阔斧的业务和人员调整，提升公司营收、利润率等财务指标，一路拉动股价。
这一特点在完成对VMware的收购后得到了验证，除了VMware全球员工的大规模裁员外，博通的业务线也被大幅削减，以显示“掠夺者”的凶猛。
正如 2023 年 12 月 11 日所宣布的那样，VMware 在过去两年中在精简和简化其产品组合以及从永久许可证过渡到订阅模式方面达到了一个新的里程碑。 我们已将产品组合简化为一些产品，重点介绍我们同类最佳的技术 VMware Cloud Foundation 和 VMware vSphere Foundation，以及可选的高级附加组件。
可以看出，博通希望利用VMware的强势地位，加强客户整个基础架构的绑定，与顶级客户打更多的组合。
第五Broadcom 和 VMware 联手构建了软硬件集成的生态系统。
博通之所以想收购软件厂商，恐怕与其转型发展有关。 博通CEO陈福阳曾公开表示，“如果有人认为半导体行业能长期以目前的速度增长，那一定是在做梦。 我不是半导体人，但我知道如何赚钱和经营企业。 在陈的领导下，博通开始慢慢尝试其他业务，比如软件。
在业务转型方面，如果博通的转型计划成功，那么博通势必会大力发展软件业务，建立自己的生态圈，这意味着博通将非常重视VMware的加入。 博通的半导体业务不像戴尔需要深度的软硬件产品品牌，更倾向于选择中立的软件产品来补充自己的生态，而与博通的合作，VMware也不需要担心其他客户的利益，这符合自身的中立定位和市场预期。
无论是硬件企业收购软件厂商，还是软件企业收购硬件厂商，只有实现“跨界融合”，解决软硬件同步发展的问题，才能更好地适应新趋势的发展变化。
完成对VMware的收购后，Broadcom在通信领域将拥有一整套软硬件解决方案，这将弥补Broadcom的软件短板，也为VMware增添硬件翅膀。
市场分析人士认为，VMware合并带来的贡献和帮助，将使博通的前景更加可观。 该公司预计截至 2024 年 11 月 3 日的财年全年收入约为 500 亿美元，包括 VMware 的贡献，调整后的 EBITDA 利润率约为 60%。
国家市场监督管理总局关于批准博通收购威瑞公司股权的反垄断复审决定的公告，并附加限制性条件。
第一位观察员：云虹首席品牌官范媛
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