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雪球产品又称雪球结构产品，全称“雪球式自动淘汰券商收入凭证”，是券商发行的金融衍生品，常挂钩**或指数，其中沪深500指数占多数。 雪球是一种创新的金融场外衍生品。 雪球产品设置了钉住目标和敲入敲除条件，其最终盈亏取决于钉住目标的表现以及敲入敲除淘汰事件是否发生。
当投资者买入滚雪球产品时，其本质是卖出带有敲入和敲出条款的场外看跌期权，如果没有触发敲入和敲出事件，持有时间越长，票息回报越大; 在极端情况下**，您需要承担与标的金额下降相等的损失。
雪球的收益结构更像是卖出看跌期权，参与投资者在一定区间内不承担指数或***的风险，但在跌出一定边界后，投资者需要承担**的所有风险。
以传统的滚雪球产品为例，金融机构向投资者支付一定的“年化利息”，但投资者必须为金融机构承担市场风险：只要与滚雪球产品挂钩的指数或**达到双方约定的一定下限（敲入事件）， 同时在双方约定的时间未达到上限（淘汰赛事件），则投资者将不得不承担金融机构在此期间的损失。
在A股崩盘的现状下，学球客户遭受了大规模的损失，很多客户遭遇了强制平仓。 一般情况下，券商会要求客户保持20%的保证金，T+1赎回，如果保证金不足，可能会被强制平仓。
滚雪球风险非常高，它不是所谓的固定收益产品，在滚雪球产品中，市场对客户不利，市场对经纪商也不利。 因此，券商在与客户达成滚雪球结构交易后，会使用自有资金在二级市场交易标的物进行风险对冲。
例如，如果你乐观地认为它会上涨，那么你会用128+的财务成本从X机构那边买一份牛市合约。 等待**上涨，例如，如果上涨了100元，则将牛证卖回机构，**为“128+剩余财务成本+100上涨”。 当然，如果它下跌，牛市合约也会随之而来。 如果跌破1250，那么牛市合约将被机构强行收回，机构将支付一点残值（销售期内最低价-1200）。
事实上，雪球是场外赌博衍生品，其赌博的对手方是经纪公司，雪球产品的投资者也可以算是“雪球形”的韭菜。 因为普通人很难变成雪球状的韭菜，所以这个产品的投资门槛是100万元。
一般来说，滚雪球产品会设置收益率、淘汰价格和敲入价格。 淘汰意味着终止合同。 敲入是指根据合约的规定，将目标或指数组合挂钩。 普通投资者可能没有意识到，滚雪球产品隐藏着陷阱，陷阱让投资者陷入困境。
1、风险与投资收益不成正比，风险巨大，投资回报有限
仔细观察雪球投资合约会发现，它实际上是一份复杂的期权组合合约。 如果标的指数为**3%，则合约终止，投资者仅获得持有期的回报。 根据上述合约的描述，如果取消6个月的持有期，那么投资者可以得到153%/2-0.5 （管理费） - 0托管外包费收入的 04%，即 711%的收益。
如果发生敲入事件，即跌破入场指数的 80%，即 **20%，那么投资者不仅不会获得收益，而且会立即蒙受 20% 的损失。 这更接近于卖出固定溢价为 15 的看跌期权3%（1 + 基准利率）。
由于该溢价是在到期时支付的，因此需要使用实际利率对收益进行贴现。 任何有一点金融知识的人都知道，卖出期权的好处是有限的，而风险是无限的。 一般来说，它是一家卖出期权的机构，因为它具有强大的风险管理能力和市场影响力。 作为雪球产品的普通投资者，他们被这有限的回报跳进了火坑。
其次，在A股的长期走势下，第一滚雪球产品无疑会亏损
为什么？ 因为雪球产品的持有期一般为两年，淘汰价为指数的20%。 从产品销售描述的图示来看，投资者可能会认为本金损失只是四种情况中的一种，所以概率只有25%。
不过，回顾A股的历史，近两年股指**20%的概率几乎是100%。 这样一来，**雪球产品的投资者就完全等同于待宰的羔羊，几乎肯定会敲门进来，这几乎就像一个猪屠宰盘。
另一方面，从客观角度看，在当前存款利率低于2%的金融环境下，投资能力较强的券商很难获得20%以上的稳定收益，因此其支付15%年化收益率的能力值得怀疑。 然而，它创造敲门的能力是肯定的。 它还具有再融资能力，粉碎***应该不难。
3、普通投资者没有意识到滚雪球产品的危害，亏钱，也不知道亏钱的原因
根据合约，如果您卖出期权，您可以立即获得期权费的收益，并且您可以将收益投资于固定收益以赚取利息。 滚雪球产品的投资者本质上是卖出看跌期权，但要等到结算日才能拿到期权费，而且至少要拿100万的门槛。
在此期间，券商不仅可以获得至少100万的资金用于投资，还可以推迟期权费的支付。 可以看出，券商在卖雪球产品后，肯定会背地里玩得开心。
券商首先是如何通过滚雪球产品获利的，投资者又是如何亏损的？
经纪商卖出滚雪球产品后，持有看跌期权，如果想对冲风险，那么可以看涨期权，或股指。 最初，经纪公司是一个**股票指数**。 **股指**的经纪商在股指下跌时无法获利，需要不断支付保证金。
但是，在敲线的时候，投资者需要打指数合约，然后券商会平仓股指多头合约并抛出，这显然会促使市场下跌，所以当投资者敲门时，市场已经大幅下跌。 至此，券商实际上已经将损失转嫁给了滚雪球投资者。
在这个过程中，经纪公司相当于一只戴着空手套的白狼，既不用支付固定收益，也不用承担损失。 购买的 100 万的 ** 实际所需的保证金仅为 8%。 其他基金仍可用于赚取固定收益。
滚雪球投资者敲门后，相当于实际持有ETF**，已经蒙受了20%的损失。 如果投资者借入**滚雪球产品，或使用杠杆，那么其损失将被进一步放大。 而这些敲入**股也是板上的肉，一些滚雪球式的投资者承受不住损失，可能会斩肉退出，也就是赎回**。
所以当雪球轰鸣时，并不是行情的终结，而很可能只是一个接力，因为赎回会再次给市场带来下行压力。 这也是最近经常出现突然瀑布的原因。 国家队的盘面保护行为和滚雪球雷暴的对冲，将导致股指大涨暴跌**。
综上所述，作为大多数没有股指交易经验的投资者，最好远离滚雪球产品，即使是有经验的投资者，从合约设计的角度来看，滚雪球产品对投资者来说也是极其不利的产品。 总之，没有投资Snowball的投资者应该远离，购买过产品的投资者应该趁机尽快退出，减少损失。