目前，基于日历效应、技术分析等维度，以及近期出台的各项稳增长稳市场政策，上市公司年报有条件强制预披露后的业绩扰动暂时结束，预计市场转机有望很快到来。 
投资者网络“特邀财富领航员毛瑞。
三大股指周三早盘开盘涨跌互现。 开盘后，指数在平线**上方和下方波动，创业板指数表现略强。 午后，指数逐渐走弱，继续缓慢走低，直至收盘。 最终，上证综指、深证成指、创业板指数下跌148%，下降 195%， 下降 066%的人得到了报销。 盘面上有27只限价股（不含ST）和128只股票跌停（不含ST），表明市场情绪恐慌; 变换比为306：4765，平均增幅为-443%，亏损效应显著，两市成交额7583亿，较上一交易日增加1426%。北向资金净流入超过37亿。
作为2024年正月最后一个交易日，行情依旧跌幅不停，深成指、创业板指数连续3年多创下新低，**端跌幅更大，平均跌幅超过4%，剔除ST股后跌停牌次数甚至超过了1月22日大跌当日， 市场恐慌再次出现。同时，昨日也正式催生了A股的历史记录，即**月**首次出现六连阴。 此外，更能反映整体市场状况的股价平均指数下跌多达21点31%，也仅次于2016年1月的熔断机制。
当前市场显然处于极端情况，俗话说“事情必须反转”，这同样适用于**，在经历了过去的类似情况之后，尤其是在之前的**趋势经历了很长时间**之后，然后这种恐慌**，往往对应着**趋势的最后阶段，如2022年4月下旬，**分别在随后的两个月。 66%**。 在昨日早间点评中，睿大叔还从A股历史上2月的概率、A股历史上2月的日历效应、当下与历史底部的对比等角度，得出了2月份市场有望迎来转机的判断。
此外，从技术角度来看，这一判断是有依据的。 在空间结构上，熊市通常表现为ABC三浪**，本轮从2021年2月18日至今的中长期**走势在这个结构中也比较明显：2021年2月18日的3731到2022年4月27日的2863是A浪**; 之后，2023年5月9日的3418是B浪**; 紧随其后的是 c** 波。 在前两次熊市（即2007年熊市跌至6124点，熊市跌至2015年熊市跌至5178点），C**浪持续了37周，而自2023年5月9日以来的37周则对应于本周; 在前两个熊市中，C浪的跌幅小于A浪。 如果我们假设C浪的下跌等于A浪的跌幅，那么3418作为本轮中长期趋势C浪的起点，对应的点是2734点，**在1月22日已经跌至最低点2724。 因此，从这个角度来看，无论是基于时间还是空间，目前的调整都应该基本到位。
经过昨日的恐慌**，市场对雪球产品“清仓”的担忧再度升温。 芮大爷在前早点评论中提到，与沪深500和沪深1000挂钩的雪球产品分别低于4800和5200，昨日沪深500和沪深1000指数不仅分别跌破4800和5200，还创下了新低。 对此，芮大爷觉得不用太担心，因为根据招商局**的估计，光是1月22日就要29点左右了0% 沪深 500 指数 Snowball， 235%沪深1000滚雪球，累计（不包括这两天）已经敲成54沪深500指数的8%，590% CSI 1000 滚雪球。 也就是说，大部分风险已经释放，而从对雪球产品影响更直接的沪深500和沪深1000指数来看，昨日的跌幅并不明显大于现货，这也从侧面反映出来。 而且，回首历史，上一次雪球产品被敲进来还是在2022年4月下旬，当这个风险被释放出来时，市场在接下来的两个月里迅速迎来了强劲的**。
综上所述，睿大爷认为，当前市场已经接近“必须反转”的时候，只要挺过来，春天就有望逐步展开。 在相应的操作层面，也建议持仓轻的逢低持仓，重持的耐心上涨。
从板块和热点来看，昨日盘面上，按行业划分，按不加权排序，只有保险逆势收盘，酒店餐饮、旅游、软件服务跌幅居前。 从标的物上看，结合增幅超过5%**的次数和行业指数的上涨，没有明显的活跃板块。
昨日，市场依旧没有热点，那么我们来谈谈相对抗性的“中特考核”。 昨日，中国特殊估值板块指数虽然也受到全盘影响，最终收盘下跌，但仅下跌062%，板块涨跌比也仅次于保险板块。 近期专项估值板块的相对强势，主要得益于国资委的积极支持，即“将市值管理效果纳入首企负责人考核”。 此外，还有受益于神秘基金的元素，以稳定指数并照顾市场情绪。 芮大爷认为，“特殊估值”市场能否继续保持相对强劲的未来，关键在于市场情绪能否大幅回升，从而达到保护玄妙资金盘的目的，二是立足于价值与中小成速之间的“跷跷板”， 看后续生长品种能否涨幅。至少从目前来看，“专项考核”的相对优势应该会延续下去，我们还可以继续关注。 至于关注的重点，由于前**，估值折让较大的品种已初步修复，仅靠估值筛选，胜出或将要减弱的几率，应更加关注以利润和红利为驱动力的具有较强可持续性的品种。 作为提升ROE的一种方式，分红符合“一增一稳四提”的考核目标，从上到下关注行业近五年的国有企业。 从财务分析框架来看，分红后的估值和股价同时下降，部分价值流出但每股收益不变，BPS下降，ROE上升。 “一增一稳四提升”ROE提升，聚焦主营业务质量，也鼓励企业积极稳定分配红利。 考虑到大多数国有企业都处于相对成熟的产业周期，其增长不如新兴产业，分红是比较合乎逻辑的选择。 从一级行业中央企业分红率来看，近五年来通讯钢铁行业中央企业分红比例持续上升，公用事业和石油石化中心企业分红比例相对较高，长期分红形势稳定。 在**的筛选方面，可以参考以下三条线索： 1）股利+低估+ROE+稳定股利：过去一年和过去三年的估值分位数低于40%，过去三年有现金股利且股利比例大于30%，2023年预期ROE（TTM）高于第三季度报告， 静态股息收益率（过去12个月的股息收益率）大于3%。2）估值和分红偏低：近三年一直有现金分红，分红比例逐年上升，近一年估值分位数不足30%。3）长期稳定分红+上升趋势：近10年现金分红年数8年以上，现金分红比例最低值大于30%且不超过100%，近3年分红比例优于近10年平均水平。基于以上三条线索，新闻端，1月31日，中国有色金属工业协会硅分会发布了太阳能级多晶硅最新成交**。 n型材料平均成交价为7190,000吨，周环比**141%；n型颗粒硅平均成交价为6100,000吨，周比**167%；单晶复料平均成交价为6180,000吨，周比**148%。其中，N型材料实现了三连涨，累计涨幅已接近6%。 在此前的早间点评中，芮大爷曾提到，过去一年左右光伏板块的持续调整并不是因为行业景气度的下滑，事实上，根据国家能源局12月19日的数据，我国1-11月光伏新增装机量为163个88GW，同比增长1494%，其中11月份我国新增光伏装机量同比增长185%。 数据反映，光伏产业需求端依然十分景气。 过去一年左右光伏行业持续调整的真正原因，应该是光伏行业产能过剩，引发了对行业内竞争加剧的担忧。 此前，P型硅片和光伏EVA胶膜长期首次集体亮相，N型硅材料实现三连涨，表明经过前期激烈的行业竞争，产能已相当程度地清出，行业战趋于缓和。 展望未来，随着春节后下游需求逐步启动，或将进一步带动产业链，也意味着行业基本面和市场预期有望迎来拐点。 展望2024年，行业有以下利好因素：1）需求端，全球装机量预计为450-500GW，同比增长20%-30%，其中国内及非欧洲海外市场有超预期空间，其中今年国内光伏装机量有望超预期; 因为从2023年1-11月的统计数据来看，光伏招标和招标规模将达到2022年全年的202%，而两倍以上的增长将为明年地面电站的量量奠定基础。欧洲库存在枯竭后恢复正常增长; 2）供应端，虽然2024年各环节年化产能相对充足，但考虑到生产延迟（市场导向自调+融资收紧）+延迟达产（新进入者产能缓慢），实际供需预期有望好于当前预期，技术路线多元化+产能布局全球化， 供给侧避免同质化竞争;3）利润方面，制造端目前利润已触底，考虑到美国市场盈利能力高，摊薄平台成本开工率稀释，综合龙头合理底利润预计为5-8美分。近一两年，行业内激烈的竞争，其实有利于技术实力雄厚、资金实力雄厚、产品成本低的龙头企业进一步提升市场份额，从长远来看，这对这些龙头企业来说是一件好事。 事实上，从近期一些龙头企业预先披露的去年年报业绩来看，甚至出现了一倍以上的同比增长。 昨日锂电池龙头宁德时代因业绩预测超预期大幅上涨，未来光伏领域也可能出现这种现象，值得我们关注。
操作策略：作为2024年正月最后一个交易日，昨日市场再次出现恐慌**，剔除ST股后跌停数甚至超过了1月22日暴跌当日，反映出当前行情处于极端情况。 一方面，这种恐慌在长期趋势之后的出现，往往对应于趋势的最后阶段; 另一方面，目前，基于日历效应、技术分析等维度，以及近期出台的各项稳增长稳市政策，上市公司年报有条件强制预披露后对业绩的扰动暂时结束，预计市场转机有望很快到来。 长期来看，“政策底”、“经济底”、“估值底”相继出现，上市公司反映的“业绩底”也初现，加之年初资本改善，市场趋于出现“春躁”**中期， 一方面，目前上证综指对应的市盈率和市净率处于历史垫底，即具有非常高的中长期安全边际和投资成本表现。另一方面，尽管当前经济复苏的基础尚不牢固，但随着货币政策继续宽松，稳增长措施陆续落地，复苏的大方向并未改变。 此外，预计美联储今年将进入降息周期，外部流动性将继续呈现改善态势，中期市场前景依然乐观。 在操作方面，持仓较轻的，主要逢低持仓; 重仓主要是耐心守住股票上涨。
IFC**毛 Rui SAC 执业编号：S1130622080021）。