正文|雪。 **博旺金融。
2月16日，Open AI发布最新大模型SORA，直接打开了文盛领域人工智能的大门。 它可以支持生成 60 秒的**，并且内容可以有多个角色用于特定类型的运动、复杂的场景。 根据 Open AI 的说法，开发这个大型模型的目的是让 AI 了解物理世界并帮助人们解决现实世界的交互问题。
万兴科技所从事的人工智能领域的国内龙头企业之一，受SORA概念影响，万兴科技在龙年开盘后大幅崛起。
事实上，万神科技很早就布局了AI领域，而万神科技在2023年发布的“天目”大模型，是国内首款以创意应用为核心的多**大模型。 近日，万兴科技旗下的AI**创作软件也在东京举行了新闻发布会。 针对流行的SORA概念，万德科技也在股吧中积极回应，向外界解释了“天目”模式和SORA模式的相似之处和未来发展潜力。
图：东方财富
虽然万兴科技在人工智能时代占有一席之地，但其收入和利润也稳步增长。 然而，它也受到销售费用高和净资产中商誉占比高的影响。 同时，SORA模式的出现，对万兴科技来说也是双重挑战，如果万兴科技跟不上时代的发展，其产品很可能会取而代之。 此外，万德科技90%以上的收入来自海外市场，在中外两大互联网系统背景下，受政策风险影响较大。 万兴科技能否利用未来最大车型的东风？ 我们能否克服现在面临的问题，是我们关注的焦点。
在人工智能领域的实力**
万兴科技是一家面向全球市场的数字创意企业，其业务主要为消费者提供高效的数字创意软件和编辑软件。 万兴科技推出了万想美喵电影、万兴广播、万兴视觉、万兴录演、万兴万兴录演、万兴万化UniConverter等创意软件，以及亿图Icon、亿图脑图、墨刀、万兴iPainting等绘图创意软件，以及万兴PDF等文档创意软件，全球用户超过15亿。
图：公司官网
其核心产品与SORA大型机型有相似之处，如Filmora Filmora是一款方便的编辑软件，可以实现一键编辑功能。 它于 2017 年 6 月上线。 Filmora 的前身是 Wondershare God Scissors 和 Meow Factory。 2019 年 5 月，Filmora 发起了“100 个城市故事 Vlog 挑战赛”，以欢迎短**网点。 2020年5月，Filmora携手荣耀推出平板Filmora APP。 可实现一键编辑功能，也可专业高级创作。
图：公司官网
2023年9月，万德科技发布国内首个一流的创意应用模型“天目”。 冠层模型涵盖了市面上最先进的图像和AI形成和优化功能，可以快速完成剪辑、特效添加和转场设计等任务。 天目大模型的算法可以很好地处理数据，提高第一类的分辨率和饱和度，使第一类的质量更好。
作为第一家部署AIGC的应用软件公司，万兴科技借助SORA模型，利用ChatGPT的逻辑，用数据驱动游戏引擎。 在游戏引擎中生成一个屏幕，使用ChatGPT接收文本并转换成**，然后使用**驱动游戏引擎形成**屏幕。 未来有望打造C端的超级应用。
有喜有乐有悲
2023年前三季度，万兴科技实现营业收入1096亿元，同比增长3069%。净利润超过6500万元，同比增长167%。 如果再看久，万兴科技2018年的营业收入将从564亿元，增至11。 2022年8亿元，预计2023年营业收入将突破14亿元。 营业收入年均增长率在25%以上。
从营业收入构成来看，其营业收入主要是**创意产品，以2022年的营业收入为例，其**创意收入为7。45亿元，同比增长2782%，占全年营业收入的63%15%。公用事业产品是收入第二大**，占全年收入的19%71%。
图：IFND
同时，万兴科技的营业收入主要在海外市场。 2022年，万兴科技海外营业收入为1054亿元，占营业收入的近90%。 国内营业收入仅为126亿元，占107%。
图：IFND
至于为什么不在国内市场发展，万兴科技董事长吴太兵曾表示：“未来，公司将在进一步深耕消费软件海外市场的同时，积极推动国内市场的发展，提升公司在国内市场的市场占有率和影响力。 “万兴科技一直以海外市场为主，主要是因为之前中国软件盗版猖獗，近求远近是不得已。
在消费升级、知识支付兴起的背景下，随着市场的内容端、平台端和用户逐渐建立起真正的使用意识，消费类软件也将是大众消费的又一类热门产品，因此万兴科技逐渐将目光转向了中国。 但对于万兴科技来说，要想真正跨越美图公司、剑鹰等一系列一流巨头，还有很多工作要做。
由于万兴科技产品具有互联网属性，因此一直保持着非常高的毛利率。 从2018年到2022年，万兴盛长期保持着94%左右的高毛利率，2021年和2022年毛利率将保持在95约5%。 公司2021-2022年净利率有所下降，2023年前三季度略有下降，但仍高于95%。
与较高的毛利率相对应的是万兴科技高昂的销售费用和研发费用。 由于不断的产品迭代和软件产品的新技术研发，确保了技术领先，公司的研发费用率从17提高到1785% 至 2947%，公司研发人员占公司总人数的近60%，在软件企业中也处于比较高的地位。
图：公司年报
与此同时，Wondershare Technology的销售费用率从21亿升至58亿元，占营业收入的近50%。 也就是说，万兴科技将一半的收入用于市场推广，如此高的销售费用也是净利润率低的主要原因。
针对高昂的销售费用，该公司解释说，这主要是由于市场竞争加剧和交通成本增加。 广告费用在销售费用中占比也很高，其中广告费用占2022年销售费用的75%2%。
图：公司年报
多次并购，商誉高
2019年和2020年，公司战略控股亿图软件和莫道雕石，增强了绘图和创意产品的竞争优势。 2021年，公司将战略性持有格祥科技，强化移动**布局，推动“PC+移动+云”协同发展。 结果是一个完整的业务产品矩阵。
此次收购虽然可以拓展公司的业务线，但也考验了公司的管理整合能力。 第一个考验是万兴科技的商誉处理能力。 在2023年半年度报告中，万兴科技形成的商誉为316亿元，占净资产的23.3%99%，这一般处于较高水平，同时，这部分商誉面临较高的减值风险。
图：财务报告的商誉结构
商誉的主要成分是杭州格祥科技和深圳亿图软件，其中格翔科技使用274亿美元用于收购44%的股份，但对应的公允价值净资产仅为457236万元，保费率36737%，形成高达1的商誉68亿元。 杭州格祥科技主要从事移动软件的开发。 从其经营情况来看，收回投资需要时间，这更考验了公司的管理能力。
杭州葛翔科技的收入。
收购时，深圳亿图软件公司承诺2019年至2021年累计业绩不低于6300万元。 2019-2021年末实际产生业绩2亿元，351076万元，387181万元，共274亿元，履行承诺。
虽然被收购公司在特定期间内已经履行了业绩承诺，但此后的业绩存在一定的波动，特别是从当期财务报表来看，被收购的业务暂时并未对公司收入产生重大影响。 在过去两年中，它可能面临更大的资产减值风险。
目前，SORA大模型概念的普及已经形成了对万兴科技股价的短期支撑。 然而，从长远来看，这种人工智能形式的出现对万兴科技来说是一把双刃剑，如果万兴科技能够面对技术进步，利用自己的“天目”大模型，实现与SORA类似的产品效果，它将给万兴科技未来飞翔的翅膀。 但在此之前，万兴科技还需要进一步加大科研投入，尽快打开国内市场，使营业收入更上一层楼，才能有资格在人工智能时代生存。