文：于华峰，IQHCJ研究员
编辑：徐辉
受理后，招股书于12月27日更新，拟上市国红工具系统（无锡）股份，申万宏源为保荐人，中信为联席主承销商。 建议公开发售的数目**不超过6,457只220,000股，均为向社会发行的新股，不少于发行后公司总股本的15股00%。公司拟投资募集资金 367亿元，将用于硬质合金和超硬刀具产能扩建项目、精密切削刀具研发中心升级项目和补充流动资金项目。
公司计划投资2投资43亿元用于硬质合金及超硬刀具产能扩建项目，该项目将在公司现有厂房新建硬质合金及超硬刀具生产线，形成年产235万只硬质合金铣刀、钻头和2万把超硬刀具的生产能力。
国宏工具减资回购股份，调整估值补偿，北京国发入股; 规模小，产品应用领域集中，毛利率低，同行数量少; 三年累计研发投入未达6000万元，报告期内无新增发明专利; 前五大客户营收占比6%以上，应收账款周转率低于同行; 没有提到曾经持有30%股份的子公司。
减资回购股份，调整估值薪酬，北京国发成为股东
2024年7月，国盛发展有限公司成立，为国宏股份有限公司的全资子公司，注册资本100万美元，国盛发展投资10万美元现金兑换及设备价值90万美元。 2024年8月，股份公司成立。 国盛扩充至吴建新持股60%，闫景峰持股40%。
2024年6月，公司对符合条件的员工进行股权激励。 无锡金浩瑞，无锡尖峰与1注册资本14元** 认购公司新注册资本2850元85万元。 公司报告期内确认的股份支付额为113股24万元，93010,000 和 6294万元。
2024年4月20日，国宏工具股本由3600万股减至3500万股，公司向无锡致远回购其持有的1000万股，回购率为5持股9388股，回购金额5938股81万元，回购完成后，无锡致远退出公司，于2024年12月21日注销。
2024年5月6日，无锡立杰与无锡金融投资与国宏工具、国盛发展、无锡金豪瑞、无锡尖锋签署估值调整补充协议，同意将无锡立杰、无锡金头2024年投资的18亿元投资估值追溯调整至9亿元，相应补偿股份由国盛发展转让给无锡利杰、无锡金投， 无锡金浩瑞和无锡尖峰按相对持股比例计算。无锡金浩瑞为陆先宝80%持股，曾晓梅持股20%**，无锡立杰为吴建南持股99%% 吴建龙持有 100% 合作伙伴关系**。 吴建南、吴建龙、吴建新是兄弟。
截至招股说明书发布之日，国盛发展持有22,328股960,000股，占公司总股本的6102%，吴建新作为公司控股股东，作为国盛发展的控股股东，通过国盛发展间接控制公司6102%的股份; 此外，吴建新作为执行合伙人，通过员工持股平台无锡建锋间接控制公司396%的股份。 综上所述，吴建新共控制64家公司99%的股份为公司实际控制人。 Ng Kin Sun，中国香港。
截至本招股说明书签署日，无锡金浩瑞持有1427%股权; 无锡立杰持有国宏工具1202%的股份; 公司董事长吴建新之弟吴建南与吴建龙分别间接持有1190% 和 012%的股份; 曾晓梅，公司董事、总经理陆先宝的配偶，通过无锡金浩瑞间接持有公司85%的股份。
北京国发是国发航空发动机**，成立于2024年。 2024年1月25日，北京国发投资5000万元认购增资**314元股份，持股4股35%股权。
报告期内，公司董事、监事、高级管理人员及核心技术人员薪酬总额为566人31万元，680元78万元71688万元，占各期利润总额的比例。 55% 和 1069%。2024年和2024年，公司现金分红分别为3150万元和1463元64万元。 公司拟将募集资金6000万元用于本次补充流动资金项目。
规模小，产品应用领域集中，毛利率低，同行数量少;
国宏工具主要从事超高精度数控刀具和集成电路封装楔形毛细管刀的研发、生产、销售和服务。 数控刀具是“工业的牙齿”，其性能和质量直接决定了工业制造生产的工艺水平、生产效率和产品质量，广泛应用于电子信息、航空航天、汽车、通用机械、模具等领域的各类材料加工。 楔形毛细管是集成电路封装过程中使用的高精度引线键合工具，在集成电路封装技术中起着极其重要的作用，主要应用于特种电子领域，如雷达、电子对抗、航空航天通信等。
2020-2024年，国宏工具营业收入为2312亿元，2959亿元和3469亿元，净利润为2379160,000元，442951万元593119万元。 报告期内，出口货物免抵退税增值税47876万元，464010,000元和777080,000元，报告期累计金额1,71984万元。 当期损益中计入的**补贴为47676万元，535元19万元581元65万元。
公司选择的具体上市标准为：“预期市值不低于人民币10亿元，近两年净利润为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或预期市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正，营业收入不低于人民币1亿元。 “公司2024年和2024年归属于母公司股东的净利润分别为4,31359万元5681元86万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润3862元180,000 和 5,17378万元。 报告期内，归属于母公司股东的非经常性损益净额占归属于母公司股东的净利润的比率如下。 46% 和 894%。
公司产品主要应用于电子信息、航空航天等领域，报告期内对相关领域的依赖度相对较高，存在下游领域集中的风险。 全球数控刀具竞争格局分为欧美、日韩、中国三级，国际竞争对手在综合实力、技术储备、产品系列齐全度、市场渠道等方面仍比公司具有一定优势; 在楔形毛细管领域，国外厂商目前在国内市场占据主导地位，公司楔形毛细管已实现进口替代，但在业务规模和产品品种等方面与竞争对手存在差距。
国宏工具主要产品为超高精度数控刀具和集成电路封装楔形毛细管。 其中，数控刀具收入占比分别为。 06% 和 9082%。楔形毛细管营业收入较低，主要原因如下： 17% 和 571%，对应毛利占比。 82% 和 1051%。
报告期内，公司主营业务毛利总额逐年增长，为8,66778万元，1162 亿和 1364亿元。 其中，数控刀具和楔形毛细管是公司的主要毛利，两者合计毛利占比均在97%以上。
报告期内，国宏工具综合毛利率如下： 02% 和 4067%，与行业平均水平相比。 80% 和 4284%低了几个百分点。 其中，楔形毛细管的毛利率较高，为。 80% 和 7372%。报告期内，硬质合金刀具毛利率如下： 03% 和 3061%。其中，2024年硬质合金刀具毛利率较2024年增长264个百分点; 2024年硬质合金刀具毛利率下降341个百分点。
三年累计研发投入未达6000万元，报告期内无新增发明专利;
报告期末，国宏工具员工人数分别为390人、429人、491人，其中生产人员316人，占64人36%。截至2024年12月31日，公司共有研发技术人员57人，占公司员工总数的11人61%。公司研发技术人员中，硕士以上学历7人，本科学历29人，大专及以下21人。
报告期内，该公司的研发费用为1,276300,000元，1,533170,000元和1,86462万元，研发费用率分别为。 18% 和 538%，低于同类同行的平均水平。 06% 和 649%。
值得注意的是，在《科技创新属性评价指南（试行）》的相关指标要求中，要求公司最近三年的研发投入占其营业收入的5%以上，或近三年累计研发投入金额超过6000万元， 而公司三年累计研发投入金额仅为4674090,000元。
在研发成果方面，公司持有发明专利10项，2024年1项，2024年4项，2024年4项，2024年1项，报告期内未获得新的发明专利，但公司表示已申请发明专利19项。
发明专利中，无锡晶荣创的发明专利三项是通过成都晶荣创的转让获得的，属于同一控制下的转让; 2024年4月6日，成都晶融创收到国家知识产权局送达的无效宣告请求受理通知书，以及“锥形微电子微连接深腔焊接毛细管”实用新型专利（注册号ZL2019210059245） 已提出无效宣告请求。截至招股说明书签署之日，无效宣告请求仍在审查中。
此外，公司还包括包装、清洁等一些辅助工作，也有使用劳务派遣的情况。 报告期末，公司劳务派遣人员分别为25人、22人、33人，均不超过员工总数的10%。
前五大客户营收占比6%以上，应收账款周转率低于同行;
国宏工具产品主要应用于电子信息、航空航天等领域，报告期内对相关领域的依赖度相对较高，存在下游领域集中的风险。 报告期内，公司对前五大客户的总销售收入为1477亿元，1822亿元和2221亿元，占同期主营业务收入的比重。 18% 和 6521%，客户集中度高。
公司采用直销模式，公司客户可分为生产型企业和一流企业两类。 报告期内，公司主要客户为捷普集团、三星集团、朗斯集团、富士康集团和中国电科。 其中，**客户在报告期各期的收入为1,31127万元，1131元64万元1295元56万元，占各期主营业务收入的比重。 86% 和 380%。
报告期末，公司应收账款账面价值为1128亿元，1476亿元和1691亿元，占流动资产的比重。 42% 和 5255%，应收账款期限主要在一年以内。 2024年至2024年，公司应收账款周转率如下： 27 和 219，低于可比同行的平均水平。 21 和 454。报告期末，公司存货账面价值为4,954340,000元，7,06584万元、7685元74万元，占流动资产的比重。 01% 和 2389%。
截至2024年底，公司短期借款达9,712笔48万元，报告期内，公司短期借款较高，公司财务费用为97297万元，52959万元273元39万元，主要由利息支出和外汇损益组成。
没有提到曾经持有30%股份的子公司。
招股书显示，截至招股书签署之日，国宏工具拥有2家控股子公司，无参股公司和分公司，其中成都精融创和无锡晶融创两家，前者2024年亏损37家68万元。 招股书讲的是国宏工具的企业发行概况，并未提及曾持有45%的股份，而2024年，持有30%股权的东莞市鑫泰丰精密五金工具甚至没有转让股权的相关信息。 2024年，新泰风因未经批准建设，先验后投资被要求整改; 2024年，还被列入经营异常企业名单。
2024年11月、2024年8月，公司涉嫌接受第三方虚开增值税发票，2024年2月主动联系主管税务部门缴纳相关税款。 2024年6月，无锡市税务局稽查局对该公司的上述行为作出《税务行政处罚决定》（习税记[2020]42号），并处以5万元罚款。
2024年3月24日，公司委托上海天利国际物流向海关申报了一批进口普通**项下的货物，其中部分货物的滚动轴承被虚报为导轨。 2024年4月21日，上海浦东国际机场海关对上述违规行为作出《沪浦机关建智字〔2021〕0285号文《行政处罚决定书》，认定公司罚款1罚款06万元。
在注册制下，IPO公司应更加关注信息披露的质量、经营指标是否能满足上市要求，以及后续的可持续经营状况。