一个被打在沙滩上的行业颠覆者。
为了撕掉两轮电动车行业“便宜低端”的标签，小牛电动凭借其出色的外观和一系列产品创新，吹起了行业内最耀眼的风，成为高端“小电驴”厂商的代表，被誉为“电驴行业的爱马仕”。
自诞生以来，小牛电气就拥有了自己的光环，巅峰时期股价高达每股5338美元，总市值41亿美元（约合人民币293亿元），与上市时的9美元相比，直接上涨了近5倍。
然而，自2024年2月攀升至最高点以来，小牛电气开始走下坡路，股价连续三年下跌。 截至 2024 年 1 月 9 日**，每股仅剩下 2.13美元，总市值仅为164亿美元。 在股价缩水96%的背后，小牛电气业绩告别高速增长持续下滑，营收连续多个季度下滑。
为了提振业绩，小牛电气在去年的双11和今年的元旦，接连降价，折扣大大超过了同行，怎么了？
回想起2024年在美国的IPO，Maverick Electric是如此昂扬。
作为两轮电动车行业的新一代新人，公司成立仅4年就进入纳斯达克，资本市场认可的速度足以让众多前辈羡慕不已：比小牛电动早18年进入两轮电动车市场的雅迪，等了20年才上市; 艾玛，另一位老牌“小电驴”制造商，已经等了22年了。
上市后，小牛电气在资本市场上非常受欢迎，2024年将达到53家最高点为38美元，总市值为41亿美元。 今年，小牛电气的业绩也创下历史新高，营收为375亿元，同比增长5156%；净利润达到226亿元，同比增长339%，年销量突破100万台。
Maverick Electric在2024年10月上市后的股价走势，**同花顺）。
然而，十年在河的东边，十年在河的西边。
2024年第四季度，小牛电气扭亏为盈，净利润已连续4个季度处于亏损状态。 财报数据显示，2024年前三季度，小牛电气仅售出57台23万辆，同比下降17辆45%。因此，收入同比下降了14%99% 到 2173亿美元; 净损失 142亿元，同比减少10489%。其中，小牛电气第三季度录得上市以来最大单季度亏损：7942万元。
经营小牛电动车两年的河北加盟商刘芳告诉市里，在加盟之前，他在另一个品牌——泰灵，刚加入小牛时，厂家要求店内只能卖小牛。 他将这两个品牌分成两家商店进行销售。
但到了第二年，柳再也受不了了。 “尾矿一年可以卖几千台，小牛一年可以卖300台。 本来刘芳也是想指着这头在纳斯达克上市的“国际牛”帮自己赚回租金，但是在销量不好之后，他干脆突破了泰灵和小牛店之间的隔墙，让两个品牌在同一店里卖。
刘芳说，为了不被“饿死”，他还把店面的招牌直接改成了“尾随电动车”，只把小牛的标签挂在店面左侧，位置不显眼。
据该市介绍，上市后，为了弥补线下门店的不足，小牛电气以平均每天开设两家以上新店的速度大幅扩张。 从2024年底到2024年底，小牛的线下门店数量从760家增加到3108家。 最夸张的是，2024年第四季度，小牛在3个月内扩容了422家门店。
不过，2024年第三季度，小牛电动线下门店数量已经缩水至2834家，与拥有数万个营销网点的雅迪和艾玛相去甚远。
我本来想洗牌这个行业，没想到被这个行业洗牌了。 看着小牛电气孤独的背影，总让人想起誓誓旦旦“苹果第一，锤子第二”的罗永浩。 当时，老罗也是一个想要颠覆手机行业的创新者，但后来业界的**评论他：他的终极杀手锏甚至“没有抓到”手机行业的痒处。
但Maverick Electric很清楚两轮电动车行业的痛点。 用CEO李彦的话来说，小牛电气的目标非常明确，就是要改变旅游市场，让城市生活更美好。 比如几年前，很多城市新闻报道，一些消费者的电动车还是被偷了3把锁; 而到了冬天，“小电驴”总是断电，跑不远......专注于安全、电池寿命和智能等问题，Maverick Electric 试图用好钱来赶走坏钱。
创业之初，小牛电气掀起了一场锂电池革命，为用户减轻了大重量铅酸蓄电池的充电负担; 车辆状态、电量、车辆定位、解锁、行驶轨迹等全数字化; Maverick Electric粉丝交流社区——黄油社区的成立，各种行动使其销量在2024年之前飙升。
但现在，降价换取销量，连续4个季度亏损，小牛电气为什么会在这里？
对于业绩下滑，小牛电气CEO李彦在财报中解释道：“中国消费者保守的消费行为影响了对我们高端系列产品的需求。 我们迅速将产品重新定位为两个不同的细分市场：高端市场和大众市场......这种战略转变需要一些时间才能完全实现销售增长。 ”
该市明白，消费者不喜欢购买 Maverick 电动汽车的核心原因是他们担心性价比。
2024年第三季度，小牛自行车在国内市场的平均价格为3085元，而传统电动车厂家的平均价格在1500元至2000元之间。 2024年，小牛还将推出多款价格不菲的新品，最高电动摩托车售价3万。
刘芳说，不到3000元只能买一辆小牛入门级车，而且实际续航不高，想要配置好的功能，就得拿到3000元以上。
2024年夏天，90后出生的王珂计划更换自己的二手“小电驴”，预算2000元，想买一辆高里程、坚固耐用的。眼看小牛的最低价已经达到了3000元，电池续航只有50公里，他转身就走。 隔壁的雅迪店也可以买到80公里的续航里程。 同样的里程，买一头小牛要5000元。
在北京的刘毅没有做太多功课。 2024年11月，她在降价活动期间花了2700元买了一辆续航里程为50公里的Maverick G100。 后来骑完车，发现自己亏了钱，不仅贵，而且冬天跑得快，每次给车充电10分钟，断电，“我需要卸下电池，搬到楼上盖住暖气再充电。
归根结底，Maverick Electric一直没能像特斯拉那样继续拿出革命性的产品和技术。 与此同时，战斗结束后，雅迪和艾玛这两个“敌人”开始注意到这个新兴品牌，感受到了危机，并开始全速追赶。
在众多业内人士看来，两轮电动车行业的技术门槛相对较低，产品本身也没有太多的创新空间。 此外，雅迪、艾玛等人纷纷降价抢市场，在性价比上压制了小牛。
九德定位咨询公司创始人徐永军告诉市内人士，“小电驴”本质上是一种性价比高的出行工具，不宜盲目追求高端。
的确，低端产品仍是小电驴市场的主流消费。 艾瑞咨询数据显示，两轮电动车品牌的畅销车型大多是“入门级车型”，价格在1000元至3000元之间。
特立独行的电动价格昂贵，利润高，但经销商不喜欢卖，因为数量太少。
广西南宁一家Maverick电器店的经理告诉City Boundary，该店销售雅迪、Maverick和本地品牌。 平均而言，雅迪每辆车的利润为三四百元，而小牛体积小，单价高，利润是雅迪的两倍，但销量却不到一半。 “店里一个月卖出200多辆汽车，小牛只占20%左右。 ”
刘芳觉得，与其他厂家相比，小牛更注重自身利益，不太在乎加盟商的利润。 比如同一家厂家搞优惠活动，他卖一个座铃就能赚到100多块钱，“因为厂家允许我们低价卖，中间给补贴，亏的不是我们。 “而对于小牛队的活动，经销商只能为一辆车赚几十美元。
此外，小牛电动车的线下渠道不足，用户可以在线下单，比线下便宜。 下单后，用户只要额外支付200-300元运费，就可以到店里提货。 “这部分钱我们赚不了多少钱，最后一头小牛只能赚十几块钱。 ”
久而久之，“流方”们就不愿意推广小牛电器的产品了，这让不如雅迪和艾玛的小牛们表现得更差。
其实小牛是相当注重钱的，可以设置VIP功能解锁定位、剩余电量、查看行驶轨迹等信息。 “我去年续签了一年（49元），最大的用处是定位，看这次的功率又要到期了，续约3年。 一位 Maverick 老板说。 但是，也有不少车主认为这些功能效果不大，拒绝续约。
此外，小牛电气曾试图通过黄油社区赢得消费者的心，但遗憾的是一直没有破圈，很难成为销售武器。
Maverick Electric能走到今天，其实并不容易。
作为第一个将互联网思维带入“小电驴”行业的品牌，小牛电气离不开李一男和胡依林两个灵魂人物。
前者，在投资人看来，是没有李亦楠，就没有小牛队。 后者在担任 Maverick Electric 研发副总裁期间，领导了 Maverick Electric 旗下 N、M 和 U 等经典系列车型的设计。
李一男，素有科技圈幽灵人才之称。 他头上有很多光环，15岁考入华中科技大学少年班，27岁成为华为副总裁。
但在小牛电气成立一年后，2024年6月3日，李一男因涉嫌“华中控股”内幕交易被**带走，让新生的小牛在风雨中成长。
据财新报报道，李一男在羁押期间多次申请取保候审。 “我是Maverick Electric的创始人和核心灵魂，因为我的拘留导致公司的士气不稳定，投资者的信心低落。 “每天我的心都在滴血。 ”
在没有李亦楠的日子里，小牛电气没有意外，也没有大错，只要低头往前走就行了。 经历了车轮破损的风波，也拿到了3000万美元的融资。 终于，在2024年10月19日，Maverick Electric登陆纳斯达克市场。
当时，出狱近一年的李一男也赶到了敲钟现场，但他选择站在台下的人群中庆祝小牛。 那一次，也是李一男出狱后第一次在小牛电气公开露面。
出狱后，李一男虽然在小牛没有担任高级管理职务，但2024年12月7日，小牛电气披露了持股5%以上股东持股情况报告。 文件显示，李一男通过信托控股实体公司Glory Achievement Fund Limited（Glory Achievement ***）拥有Maverick Electric 318% 的股权和 241%的投票权仍为上市公司大股东。
在业内人士看来，小牛如今的困境，与李亦男后来进入新能源汽车赛道不无关系。
2024年底，李一楠开始了新的事业，成立了江苏牛创新能源科技有限公司，后更名为江苏玛氏石科技有限公司。他明确表示，牛创新能源和小牛电气是两家不同的公司。
当时，小牛电气的生意还不错，2024年就要出海了。 不过，在2024年底，李一男正式宣布进军新能源汽车赛道，发布了英文品牌“niutron”，中文品牌名称为“Ziyoujia”，并承诺首款产品Ziyoujia NV将于2024年上半年上市，同年9月开始交付。
除了子优佳的NV一直无法交付之外，当时小牛电气的很多中高层还是非常信任李一男，都跟着他投身了造车行业。 据悉，更多的特立独行员工被拉进了李一男的造车大军，李一男还特意解释，不允许他同时在两家公司工作。
业内人士告诉市内人士，在2020-2024年两轮电动车产业发展的关键时期，李一男调转方向打造新能源汽车，小牛电动管理层风波澜，给其他品牌机会。 从那时起，Maverick Electric的业绩也开始下滑。
让我们来看看小牛电气的另一个灵魂——胡一林，2024年10月，他将不再担任小牛电气研发副总裁，继续担任董事。 一位接近胡一林的人士表示，他不再担任执行董事、副总裁等高管职务，保留董事会独立董事职务。
2024年12月底，胡一林宣布成立新公司“TimeZ”，瞄准钟表领域，开始第二次创业。 据悉，小牛电气也参与了其背后的投资，胡一林未来将全身心投入到新的创业项目中。
两支创业团队的灵魂相继“徘徊”，受害的却是小牛电气。 现在，只有后来加入小牛电气的现任CEO李岩还在为保住自己的生意而苦苦挣扎，但留给他的时间已经不多了。
刘芳、王珂、刘毅为文中笔名）。
作者 |杨乔.
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