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今天，我们就来谈谈核电商业模式的亮点和变化。
1、保守折旧，后期利润释放明显
核电项目的生命周期分为建设期和运行期两个阶段。 其中，工期一般为5年，二代机组设计寿命为40年，第三代机组设计寿命为60年。 操作期由三个阶段组成，分别是本息还款+折旧期、本息还款结束后的单次折旧期、折旧完成后的利润释放期。 核电项目贷款期限通常为15年，二代机组综合平均折旧年限为25年，第三代机组综合折旧年限为35年。 由于公司采用保守折旧，折旧周期比实际运行寿命短得多，折旧完成后，发电成本将大幅降低，利润释放，现金流将持续。 第二代机组折旧后的利润释放期为15年，第三代机组为25年。
除了摇钱树之外，核电和水电还有一个共同点，即财务报表中的折旧期与设备的实际使用期之间存在时差。 水电的折旧年限约为40年，但实际使用寿命在100年以上; 核电的平均折旧寿命在30年左右，设计使用寿命为40-60年，大修后往往可以达到80年甚至更长。 设备折旧到期后，设备正常发电，但没有折旧成本，剩下的只有账面利润。
2、核电成本结构稳定
2018-2022年，我国固定资产折旧占核电总成本的38-41%，核燃料等材料成本占比稳定在21-23%，运维费用占比稳定在13-15%，结构非常固定。
为保证原材料的稳定性，公司签订了核燃料全链条10年长期协议模式，今年的采购与上期现货和长期协议挂钩，短期铀价波动对公司影响不大。 公司控股股东中国核工业集团公司拥有中国唯一的核燃料制造能力，集团天然铀储量连续两年位居世界第二。
3.成本低，寿命长
2021年，我国第一台第二代核电机组秦山1号CP300机组成功延长，寿命从30年延长至50年。 目前，除秦山一号外，公司还有18台二代机组在运行，多采用CP600 CP1000机型，比CP300技术更安全、更先进，并已成功延长了在法国和美国的寿命。
4. 长期经营下ROE有望翻倍
从中核子公司拆解来看，已进入稳定运行期的子公司ROE约为20%，明显高于公司整体ROE11%。 主要原因是项目公司经营阶段不一致，一些不成熟的项目降低了上市公司的整体ROE。 例如，秦山一核电站、秦山二核电站、秦山三核电站进入稳定运行期，ROE水平稳定在20%左右; 田湾核电和福清核电在过去三年中均有新机组投产，ROE也逐年保持上升趋势。 由于三门核电和海南核电成本高，目前的ROE水平明显低于其他机组。
长期经营下，ROE有望大幅增长甚至翻倍！
5、国内核电仅占5%左右。
2023年，全国累计发电量为89,0909亿千瓦时，运行核电机组累计发电量为4332台50亿千瓦时，它占该国累计发电量的4%86%。
日前，欧洲统计局（Eurostat）发布数据显示，2022年欧盟13个核电国家核电总发电量为609个255TWh，比2021年减少167%，是1990年以来的最低水平，但核电在区域能源结构中这一比例仍达到218%。
欧盟统计局指出，核能发电量下降的主要原因是最大生产国法国对几台核电机组的关闭和检修。 法国拥有56台核电机组，约占欧盟核电总发电量的一半。 2022 年，法国发电量为 379 次361TWh，比2021年下降22%。
2021年，火力发电占6219%，核电是1891%，水电是62%。
6、核能发电优先消纳
2017年2月，《核电安全用电暂行办法》出台，指出核电保障用电应遵循“确保安全、优先上网、保电、平衡利益”的基本原则。按照第一类优先保障的顺序安排核电机组的发电量。
2019年6月，《关于全面放开商业用电用电方案的通知》指出：核电机组发电应当纳入优先发电计划，保障消纳工作按照优先发电管理、优先购置计划的有关工作要求进行。鼓励商业电力用户与核电、水电、风电、太阳能发电等清洁能源开展市场化交易，消耗计划外新增清洁能源电力。
7、核电审批加快
2011年，日本福岛核事故要求“严格批准新的核电项目”。 要加快核安全规划编制，调整完善核电发展中长期规划，暂停核电项目审批，包括前期工作核电项目，直至核安全计划获得批准。 “核电机组的批准已经停滞不前。
2012年，《核电中长期发展规划（2011-2020年）》印发，提出“'十二五'期间，沿海地区只安排少数充分论证的核电项目场址，不安排内陆核电项目”。
继2015年核电机组8台获批后，行业迎来了连续三年“零核批”。
2019年核电获批复核，2021年工作报告提到“在确保安全的前提下积极有序发展核电”，这是近十年来第一次工作报告用“积极”来形容核电发展。
2022年9月，中国核能工业协会发布《中国核能发展与展望（2022年）》，预计在“十四五”期间保持审批步伐，每年开工建设6-8台核电机组。
企业利润高，增速尚可，有稳定（未来还会继续增加）的现金红利，天下好生意无非如此！
好了，核电商业模式的信息和分享就到这里了，未来我们将继续跟踪最新的发展。
祝你好运！ 核电
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