据说创业板跌破1600点，太惨了，从最高点**55%开始，但与注册子IPO指数的跌幅相比，简直就是牛市。 注册子IPO指数从最高点下跌了83%，这是一个指数，不是**，这个指数有200多只成份股，可以跌83%，该是多么悲惨啊！
成立于2020年8月25日，上线首日最高点1280点，此后进入漫长“熊市”之路，2020年底指数跌至591点; 2021年，它将再次**23%，指数将跌至455点; 2022年，该指数继续**36%，指数跌至290点; 2023年跌幅最小，只有4%，指数跌至277点，今年1月前已跌幅近20%，指数从成立之初的最高点83%跌至223点，如今单日4点7%。
注册制子IPO指数**83%是什么意思？ 由此可见，登记系统发行的次新股最惨，近3年来跌幅最大，可谓是A股中最看跌的指数，但为什么这些**跌得最厉害呢？
根本原因是发行市盈率太高，后期业绩根本跟不上，2020年有190只注册型发行上市，初始市盈率中位数为40倍，上市当天或者几天前往往会再次被炒机， 而股价会被炒到发行价的两三倍，所以股价在最高的时候往往是初始市盈率的两三倍，也会是估值的一两百倍。
这么高的估值，肯定会有一批资金被深度锁死，没有资本敢去**，因为对冲板块太大了，看每只新股，刚上市时成交量就很大，大部分**落后**都会**走下去，陷入漫长的熊市。
为什么发行价这么高？ 原因有二，一是中介机构和企业有发行的动机，发行量越高，企业融资越多，中介机构获得的中介费和佣金越多; 二是限售制度，比如一开始有75股，IPO发行25股，限制性75股，大股东一般为36个月，其他股东一般为12个月，所以流通股只有25股。
这样做有什么影响？ 也就是说，看似企业市值很大，但实际流通量并不多，尤其是那些盘中不大的企业，一开始的流通市值在十亿以上，很容易被炒作，几亿的资金可以倒过来。
对于在初始高点接到订单的基金（主要是**）一旦跌过三分之一，就很难割肉，跌到50%之后，直接装死，而对于原股东来说，即使一年后解禁，虽然跌了很多， 它通常明显高于发行价，因此当时**仍然非常有利可图。即使禁令在3年后解除，股价一般也会在发行价附近，因为3年后业绩总会有所提升。
以2020年为例，当年有432只**IPO上市，但直到今天，只有142只**跌破发行价，占比仅为33%，这意味着三分之二的**仍在发行价之上。
所以才会发行，然后炒作，因为这样可以为原股东和大股东实现价值最大化，当接手的人跌到二分之一的时候，他基本上都是装死，这是人性，绝大多数人都无法克服，到时候就知道没有希望了， 但你就是出不去。
我有一种不好的预感，说得委婉一点，A股太多了，所以高估值的发行价还在抢认购，如果没有先的合作，发行就无法完成，不能说这不是市场化定价，毕竟也是参与者之一， 近两天又有两只**上市，初始市盈率为29倍。
以今天刚刚上市的一只新股为例，贝子科技今天刚刚在上海主板上市，发行价为21元股，发行市盈率为28倍，但胜率仅为004%，这意味着需要抢购，就这么一个估值，还有上百倍认购，这是什么意思？ 说明高溢价发行仍有市场，**本身就是参与定价的力量之一。 从募资情况来看，预计募资额为65亿，而实际筹款额高达863亿，正好是21亿元，超过原计划募集资金的33%。
你要说这个行情不好，新股要靠抢，资金也可以超额募集，你要说这个行情好，指数已经下跌了3年，再看发行后的**波动，开盘价是46元，是发行价的2倍多， 盘中最高涨至558元，差不多是发行价的3倍，这个时候的估值一定不能跑到100倍，最后***是46对于4元股，滚动市盈率为47倍，而行业市盈率仅为26倍。
这个市场是好是坏？ 只能说，什么样的土壤开出什么样的花朵，不能怪大股东和中介。
如果国家不出台强有力的政策，这一次在注册制度的背景下，就脱掉了一层皮，也算是一种投资者教育。
不是有句话说吗？ 人们无法被说服，他们只能被现实教育。
这里提到的**也包括我自己，人性的弱点是没有办法克服的，该走的时候不去，你就被锚定了，五十步百步的笑声。
美股以前有很多**，但最后没有了，他们怎么没有呢？ 想到这里，我惊出一身冷汗，但幸运的是，我情绪很低。