经济观察报 记者 欧阳晓红
一
1月29日，中国资本市场上演了两天。 同日，国债**全线收盘，主力30年期合约涨0.19%，主力10年期合约涨011%，主力5年期合约涨005%，主力2年期合约涨003%。
A股上证综指收于2883点36（-0.92%），深成指收于858176（-2.06%），创业板指数收于1623点81（-3.49%），创下舞台新低;中子头和饮料制造业涨幅居前; 两市成交额8052亿元，较前一日减少235亿元。 同日，北向基金净卖出5只92亿元。
第二天，市场仍在背离。 主要的10年期美国国债**合约升至103份的历史新高505，突破历史新高103485。上证综指、深证成指、创业板指数分别收盘77(-2.47%)。两市成交额6636亿元，较上一交易日减少1416亿元; 北向资金净额 **1742亿元。
债券通常被视为一种更安全的投资，尤其是在市场不确定性增加或经济前景不确定的情况下。 美国国债***可能表明投资者正在寻求避风港并转向更稳定的资产。
形势紧迫。 在龙年春节前夕，这似乎是一场不能输的“防御战”。 近期，监管机构密集出台了一系列措施，以激活资本市场，提振投资者信心。
1月22日，全国常委会强调，要进一步完善资本市场基本制度，更加注重投融资动态平衡，大力提升上市公司质量和投资价值，加大中长期资本进入市场力度，增强市场内部稳定性。 要加强对资本市场的监管，对违法违规行为“零容忍”，营造规范透明的市场环境。 要采取更有效的措施来稳定市场和信心。
1月24日，在国务院新闻办公室新闻发布会上，国资委表示，将进一步研究将市值管理纳入企业负责人绩效考核。 同日，中国证监会发表题为《构建投资者导向型资本市场——证监会副主席王建军接受专访》的文章。 文章指出，要从大力提升上市公司质量入手，如促进回购、分红，充分发挥一流机构回报投资者的作用，梳理完善发行定价、询价等基本制度安排。 这一天，央行宣布降准，将释放约一万亿的流动性。
在多部门联合作用下，A股大幅上涨。 1月23日至1月26日，上证综指从2724点涨至2910点，涨幅近6%。
1月28日，中国证监会发布公告称，为贯彻落实以投资者为导向的监管理念，加强对限制性股票借贷的监管，证监会经过充分论证评估，进一步优化了证券借贷机制。
1月29日，国务院副总理何立峰在京出席全国上市公司访问促进高质量发展工作会议。 何立峰强调，各有关地区和部门要通过研究认真解决上市公司发展中面临的具体困难和问题，加大对优质上市公司的支持力度，推动上市公司高质量发展，提振信心，稳定资本市场，高质量发展经济。
1月份，北向资金净流出持续，市场活跃度下降。 据中国平安**，供应端方面，截至1月26日，1月融资余额较上月小幅回落至154万亿元，约959亿股，净流出193只北向基金6亿元，较上月净流出增加。 需求方面，1月IPO+追加发行累计规模较上月回落，大股东规模小幅增至57家2亿元。 交易方面，1月份市场成交率继续下降至29%。
尽管热政策频频吹拂，市场生态不断净化，但收复了大部分“失地”的A股仍未能企稳。 1月29日，上证综指跌破2900点，创业板指数创2019年10月以来新低。
笼罩在A股上空的阴霾是什么？ 如何提振投资者信心？
一位资深私募股权人士表示，**也有自己的规则，一旦技术上跌破，就必须落实到位。 **和反向抽水不能改变趋势，只会影响节奏和速度。
在这个人看来，上证综指3731到2863是A浪**，2863到3424是B浪**，现在可能是最差的C浪。 他认为，上海市场的强势本质上是自2018年10月救助以来上海市场的小幅增长。 同一时间点，自2440点以来，上证综指上涨了16%，创业板指数从1184上涨到1583，上涨了34%。 因此，创业板因其大幅上涨而跌幅最大。
野村**中国首席经济学家陆挺分析称，由于房地产行业几乎没有复苏迹象，监管机构已承诺加快推进由该市协调的新房地产融资计划，扩大使用商业房地产贷款偿还债务，广州已取消大部分购房限制。
房地产销售和建筑活动继续大幅收缩。 “陆婷说。 他的逻辑是，与2019年同期相比，截至2024年1月28日，21个主要城市新屋销售的7天移动平均增速已大幅下降至-516%，高于一周前的-428%进一步下降，这是基于农历数据。 一线城市、二线城市和低线城市增速分别降至-6%7%、-44.2% 和 -861%，而一周前为 188%、-38.6% 和 -804%。房地产建设方面，1月17日至23日水泥运输量年增长率为-326% 至 -344%。
然而，房地产市场对A股的负面反馈并不是全部; 国际投资者仍然关注A股。
二. 二.第二
A股怎么了？ 回首2023年，在全球**普世**年的背景下，A股和港股逆势收盘下跌，难免让人担心中国**是否已经被全球投资者遗忘？
不，联博（AllianceBernstein）策略师黄森伟指出，全球投资者仍然关注中国。
黄森伟强调，全球投资者仍然相当关注中国的投资机会**。 美国银行**对世界各地的经理和投资经理进行月度调查，其中一个问题是：“您认为目前最拥挤的交易是什么？ 根据1月中旬发布的最新调查报告，“做空中国股票”是目前全球管理人中第二大最拥挤的交易，仅次于“做多壮丽七”。
换言之，黄森伟认为，对于越来越多的国际机构投资者来说，卖出中国**已经成为市场共识，但如果这样的投资策略继续下去，可能很难产生预期，更不用说盈利了。 因此，现在是回顾并回顾A股投资机会的时候了。
从国际投资者和全球货币政策的角度来看，联博**认为，2024年将是A股的利好之年。 当美国利率上升时，资金往往会流出中国**; 相反，当美国利率走低时，资金往往会回流中国**。
黄森伟解释道，这个原因不难理解，当美元利率高于人民币利率时，美元通常比较强势，而以美元计价的资产（美股、美债等）更具吸引力，所以基金通常倾向于赎回中国资产和**美元资产， 反之亦然。
目前，很多投资者都在担心外国投资者抛售中国**，难道他们不看好中国吗？ 其实从历史经验来看，这已经不是外资第一次卖中国了**，外资进入和退出中国**与商业周期一样，有起有落。
目前市场普遍预期美联储将在2024年降息，而美国国债收益率在2023年10月也已达到高位并扭转了跌势，这意味着资金回流中国**的概率更高，增量资金将有利于A股走势。
当然，也有人担心地缘政治因素会影响外国投资者的投资意愿，尤其是中国在全球**链上存在一定程度的不确定性。
黄森伟表示，从理性的角度和现实来看，**链的转移不可能一蹴而就。 中国是为数不多的基础设施优良、人口基数庞大的新兴市场之一。 相较于其他人口相近的新兴国家，中国人口群体学历高、吃苦耐劳，这些培育了几十年的“养分”，短期内很可能难以复制。 因此，尽管存在地缘政治因素的不确定性，联博**认为，这主要反映在目前A股的低估值上。
不过，也有专家警告称，要提防A股跌得越多，估值越便宜的投资逻辑; 并不是说A股估值越低，投资者就会越多**; 相反，我们需要警惕下行风险。
这一次和那次。 俗话说，**是经济的眼睛。 真的是这样吗？
中国经济20年大致可分为三个阶段。 据天丰**分析，第一阶段是2000-2007年的快速增长期，此时，依靠全球化的红利，中国迅速崛起成为“世界工厂”，出口对GDP（国内生产总值）的贡献率一度超过50%，GDP增长一度超过10%。 第二阶段是2009-2016年的中高速增长期，当时出口减弱了经济的动力，房地产和基础设施是起点，投资取代外需成为国内经济增长的引擎。 GDP增速逐渐回落至5%-6%左右。
第三阶段是2018年以来的L型减速转移期，随着房地产行业迎来长期周期拐点，传统的投资驱动模式逐渐失效，政策开始强调通过充分发挥国内特大市场和制造业的优势，推动中国经济高质量发展。
在此过程中，房地产行业的困难给A股带来了压力。 作为中国经济的重要支柱，房地产行业的不稳定也给市场带来了额外的压力。
挑战在于，为稳定市场而采取的措施，如加快新的房地产融资计划和调整购房限制，可能仍需要时间才能显现出来。
此外，该政策尚未生效，可能是因为市场需要时间来吸收和应对政策变化。 与此同时，地缘政治紧张局势，如美国前特朗普的威胁和红海航运袭击，可能会增加市场的不确定性。 在这种情况下，**和监管机构需要保持沟通的透明度，以减少市场的恐慌和不确定性。
这样一来，如何驱散笼罩在A股上空的阴霾，提振市场信心，恐怕不是一蹴而就的; 关键是先让A股“止血”。 有人质疑，上市公司大股东筹码无穷无尽，公司一上市就会见顶，这是大股东套现的起点，A股就像一个融资市场，而不是一个投资市场。
此外，它是“政策的连贯性和稳定性，以及长期稳定的经济政策”。 需要确保政策的连贯性和透明度，以便市场参与者能够理解并采取行动，包括实施有利于经济增长的财政和货币政策; 二是完善市场基础设施，增强市场透明度和公平性，提升上市公司质量，积极应对经济挑战，减少不确定性。
构建更稳定、更健康、更具吸引力的投资环境，需要政策制定者、监管者和市场参与者之间的协调与合作。 笼罩在A股上空的阴霾终将消散，如果我们真的懂得尊重市场，尊重常识规律，......