鲲鹏项目
制作人 |子弹金融。
作者 |孟香娜.
编辑 |鸡蛋总数。
美国编辑 |倩倩。
审计 |颂。
在核心产品经历了新一轮涨价之后，“药界茅台”片仔皇交出了一张不显眼的成绩单。
片仔癀2023年度业绩快报显示，其2023年营收为10035亿元，同比增长1542%；归属于母公司的净利润达到2784亿元，同比增长1259%。
虽然营收首次突破100亿，但片仔皇并不是那么容易赚钱的。
2023年，片仔癀的净利润率为2774%，下降 128个百分点。 从单季度来看，第四季度，片仔癀增收但利润不增，营收2435亿元，同比增长17%; 归属于母公司的净利润 379亿元，同比下降10%，环比下降56%。
从行业来看，在中药快消领域的“三剑客”中，片仔皇市值最高，但营收却垫底。
具体来看，片仔登的市值超过1200亿元，云南白药徘徊在900亿元左右，白云山市值在500亿元左右。 云南白药营收规模已突破300亿元，白云山营收规模已突破700亿元，片仔皇营收规模刚刚突破100亿元。
如果没有坚实的业绩支撑，片仔癀的市值也会波动。 截至 2024 年 2 月 19 日**，片仔黄报告了 21231元股，较历史最高点蒸发超过56%**，市值从历史高点蒸发超过1600亿元。
近年来，片仔癀积极向化妆品和日化业务方向拓展，但收效一般。 在重重困难之下，片仔癀通过提高核心产品价格来提升业绩，但从目前来看，这种方式似乎让片仔癀进入了瓶颈期。
片仔癀的前身漳州药厂成立于1956年，专门生产片仔癀系列产品; 1999年，漳州片仔黄药业有限公司改制成立，2003年6月在上海证券交易所上市。
2006年，片仔皇成为首批商务部认定的“中国老字号”企业之一。
片仔黄的人生经历颇具传奇色彩。 据说明朝嘉靖年间，一位来自闽南的宫医不满**带着秘方逃宫，在漳州城外的普山岩寺剪发为僧，用随身携带的秘方炼制药挂壶，帮助天下， 因为它的治神，名叫“片仔皇”。
在闽南语中，炎症统称为“黄”，“仔”是情态词，拼仔黄的字面意思可以理解为“一块可以消炎止痛”。
该官员表示，片仔登具有清热解毒、清血化瘀、消肿止痛等功效，也可用于热中毒、血瘀引起的急慢性病毒性肝炎、痈疖、无名肿毒、瘀伤及各种炎症; 而片仔黄是中药配方，配方机密级别为“国家绝密”。
2011年，“片仔黄生产技艺”被列入国家级非物质文化遗产和国家一级中药保护品种，其主要原料有麝香、牛黄、蛇胆、三七等。 其中，麝香、牛黄等药材稀缺。
稀缺的原材料、国家绝密的配方、知名品牌，构成了片仔癀的“护城河”。
Photo.com，基于VRF协议）。
这几年，片仔癀的核心产品价格也持续上涨。 据悉，片仔黄系列产品包括片仔黄锭剂、片仔黄胶囊和复方片仔黄锭剂，其中片仔黄锭剂占主导地位。
自1999年以来，片仔黄锭剂在近25年的时间里涨价了21倍，从最初的110元涨到了760元，也就是一克多，涨了近6倍。
从业务类型来看，基于片仔黄锭剂的肝病药物约占公司营收的40%，但毛利率高达80%以上，贡献了公司70%以上的利润。
因此，随着核心产品片子黄锭剂价格的上涨，公司业绩也有所提升，营收从184亿元，增至8694亿元，归母净利润由2000年的5005万元增长至2022年的24元72亿元。
尤其是2021年，片仔癀的营收将达到8022亿元，同比增长23%，归母净利润达到2432亿元，同比增长45%。 这主要是由于2020年片仔黄锭剂涨价，国内市场零售**由530元上调至590元，海外市场上调5元左右80 美元胶囊。
同样在2021年，片仔癀的股价“涨全舟”，最高达到48792元股份，总市值近3000亿元，在中医药领域完全超越云南白药，成为“中药领跑者”。
然而，片仔癀的业绩增长在过去两年中明显放缓。 2022年，片仔癀的业绩增速将创近八年来的新低，营收增速仅为838%；归属于母公司的净利润增长率低至166%。
2023年5月，片仔癀宣布再次涨价。 片仔黄锭剂在国内市场的零售额从每片590元上调至760元，相应增幅达29%，创历史最高涨幅; 同时，海外市场也进行了相应的调整，约35美元。
客观地说，此次提价对业绩提升有一定的影响，但并未带动片仔癀业绩实现大幅增长。
2023年，片仔癀的营收将达到100355亿元，同比增长1542%；归属于母公司的净利润 2784亿元，同比增长1259%，业绩增速与2021年仍有较大差距。
从单季度来看，2023年第四季度，片仔癀将增收不增利，营收将达到2435亿元，同比增长17%; 归属于母公司的净利润实现379亿元，同比下降10%，环比下降56%。
那么，为什么在核心产品涨价的时候，很难带动片仔癀业绩的快速增长呢？
客观来看，近年来中药材原料持续使用，导致肝病用药和心脑血管用药毛利率下降。
2023年以来，部分中药材的****仍处于**通道，这是受供需变化、产区减产、药材标准提升等因素影响的中药材供给的背后，这也导致了片仔皇的原料成本， 而利润占比最大的医药制造业毛利率承压，盈利能力减弱。
片仔黄是国密配方，但有4种风味成分公开，分别是麝香、牛黄、蛇胆和三七。 片仔黄2022年年报显示，除麝香、蛇胆需获得国家林业部门行政许可并严格按照国家有关规定组织采购外，其余中药材均通过市场渠道采购，采购有市场陪同。
枣有四种类型：天然枣、体内栽培枣、体外栽培枣和人工枣。 天然牛黄实际上是牛的干燥胆结石。
2023年以来，天然枣的**持续增长，据中草药世界网数据显示，2023年天然枣的**将从40万元公斤增至160万元公斤，年均增长300%。
原料方面，片仔癀的核心业务——医药制造，毛利率面临压力。 尽管核心产品片仔黄锭剂价格上涨了近30%，但原材料的影响更大，毛利率依然存在。
2023年前三季度，片仔癀医药制造业毛利率为7524%，同比下降311个百分点。 其中，肝病用药（主要包括片仔黄锭剂和胶囊剂）的毛利率为7819%，同比下降215个百分点; 心脑血管药物毛利率为40%，同比下降752个百分点。
图：片仔癀公告）。
片仔癀也坦言，资源短缺给片仔癸的原材料供应带来了巨大挑战，未来原材料将给片仔登及其系列产品的成本带来上行压力。
在业绩发展和激烈的市场竞争压力下，片仔癀正在积极寻找“第二成长曲线”。
据界面新闻子弹财经观察，近年来，片仔癀一直在努力推动产业多元化和产品多元化转型。 但新布局的心脑血管药品、化妆品、日化等业务在当前利润贡献较小，多元化效果不佳。
2014年，片仔黄提出“一核两翼”发展战略，以医药制造生产为龙头，保健品、保健食品、特效化妆品、日化产品为两翼。
化妆品业务方面，片仔皇旗下化妆品业务为子公司福建片仔皇化妆品***，旗下拥有“片仔黄”和“皇后”等品牌，涵盖护肤品和洗漱用品。
在日化产品方面，片仔癀与上海家化合作，其产品主要定位为“清火”，包括牙膏、漱口水等。
然而，近年来，片仔登旗下化妆品及日化业务板块收入出现下滑。 2021年，片仔癀化妆品及日化行业营收为84亿元，同比下降7%05%。2022年及2023年前三季度，片仔癀化妆品板块营收为634亿元，43亿元，同比下降。 53%，约占全年收入和利润贡献的10%。
目前，片仔癀正在推进旗下子公司片仔癞化妆品的分拆上市进程，但在IPO节奏适度收紧的情况下，化妆品板块能否独立上市仍不得而知。
此外，片仔癀还通过扩大并购来拓展新业务。 2020年7月，片仔黄收购龙辉药业，获得其51%股权，并赢得安公牛黄丸等100余种药品。
不过，目前安宫牛黄丸的营业量仍占比很小。 2023年上半年，以安工牛黄丸为主的心脑血管药物营收为196亿元，仅占片仔癀总收入的3%88%，利润占比仅为33%。
整体来看，片仔癀的业务依然依托片仔癣锭剂等产品，心脑血管药物及化妆品业务规模尚小，需要继续下功夫。
从内部管理的角度来看，片仔登的高层发生了很大的变化，这也对公司的发展产生了不利影响。
自2021年以来，片仔癀已经三次更换董事长。 自2023年以来，至少有四名片仔癀的高管被调查。
数据显示，刘建顺自2014年12月起担任片仔黄董事长，并于2021年4月申请提前退休，辞去公司董事长职务。 刘建顺辞职后，潘明利担任董事长。
但仅仅相隔8个月，片仔黄就收到了盘杰董事长递交的书面辞职报告，2021年12月，林维琪接任片仔黄董事长。
然而，林伟琪上任不到两年就辞职了。 2023年7月24日晚间，片仔登发布公告称，林伟琪因工作调整辞去公司董事长、董事、董事会下属特别委员会委员职务。
有意思的是，在宣布三位董事长辞职时，片仔黄对刘建顺评价很高; 潘杰卸任时，片仔皇特意感谢他在公司的辛勤付出; 不过，在林伟琪因工作调整辞职后，片仔癀董事会并未在公告中对其工作进行总结。
此外，值得注意的是，刘建顺和潘杰在辞职后都受到了调查。
2023年8月22日，福建省漳州市纪委官网公告，原党委书记、片仔黄主席刘建顺构成严重失职，涉嫌**犯罪，被开除党籍，涉嫌犯罪移送检察院依法审查起诉。
Photo.com，基于VRF协议）。
2023年5月10日，漳州市纪委通报，潘杰涉嫌严重违纪违法，目前正在接受漳州市纪委纪律审查和监督调查。
除了对公司两位前董事长的调查外，2023年，片仔登的多名元老也将被宣布接受调查。
2023年5月，片仔黄宣布，已接到纪检监察部门通报，公司董事、副总经理刘从生因涉嫌严重违纪行为，正在接受漳州市纪委纪律审查监督调查。 6月，漳州市纪委监察委员会通知片仔黄子公司福建片仔皇化妆品有限公司原副董事长杨朴泉，因严重违纪违法被立案查处。
此外，片仔癀的高层变动也较为频繁。
2022年6月8日，片仔黄连续发布4份高级管理层变动公告，涉及董事、董秘、副总经理陈继鹏、董事林柳强、监事（监事会主席）洪东明、监事何建国、监事吴晓华，均因工作调整辞职。
辞职后，片仔黄的“老”陈继鹏仍担任中共漳州片仔黄药业有限公司党委副书记，洪东明仍担任公司工会主席，其余人不再担任公司任何职务。
2024年1月18日，片仔黄再发布公告称，陈继鹏先生因工作调整提交辞呈报，决定辞去公司监事、监事会主席职务。
一般来说，高层频繁变动意味着公司管理层缺乏稳定性，会在一定程度上影响公司的发展布局和相应战略的实施。 近两年，片仔登的业绩增长有所下滑，这可能与高层管理人员频繁变动有关。
如今，一度因“神药”出圈的片仔皇，正逐渐从资本市场的神坛上走下来。 截至 2024 年 2 月 19 日**，片仔黄报告了 21231元股，较历史高点超过56%**，市值仅为1281亿元，较历史高点蒸发超过1600亿元。
“姚毛”片仔皇能否在核心产品片仔黄之外开辟新天地？ 价格上涨和多元化战略的未来是什么？ 界面新闻 Bullet Finance 将长期关注它。
文章标题图片来源于：片仔黄药业官网。