曾经被投资者忽视的大型国有银行，现在“负担不起”。 过去一年，各大国有银行股价悄然创下新高。
1月5日，中国农业银行A股达到3股78元股，创2010年7月上市以来13年来的新高; H股也达到3股08港元股。 投资者突然发现，2023年，ABC旗下A股的股价将上涨40%，H股也将上涨25%以上。
其他主要国有银行的股价也上涨良好。 中国工商银行、中国建设银行、中国银行和交通银行A股股价分别上涨约35%和35%。
与此同时，上证综指近一年累计跌幅超过6%，如今已开启“2900点”防御战; 创业板指数约为25%。 新能源、白酒、医疗等热门板块，让投资者心碎。
然而，过去多年，银行股却呈现出一幅不同的悲惨景象：利润稳定增长却无法阻挡股价**，破网（跌破每股净资产）是常态; 高管增持或呼吁投资者买入，但股价仍未好转; 机构投资者纷纷逃离银行业......
为什么银行股又“真香”了？
“盈超理财”，行长们大力推行银行股
股价被严重低估，这已成为银行高管，尤其是大型国有银行行长心中的结。
2023年8月30日，在工商银行2023年中期业绩会议上，工商银行董事会秘书雪青介绍： 考虑到现金分红和**溢价，自上市16年以来，工商银行A股和H股的年化收益率已达到60% 和 57%。“只要我们的股东长期持有工商银行，就能获得长期更高的回报。 这是一项非常有吸引力的价值投资。 ”
关学清表示，虽然工商银行的PB（市净率、股价、每股净资产，银行业常用的估值指标，PB越高，越受投资者认可）在可比同业中处于较好水平，但仍处于暂时严重低估的状态。
2023年3月底，时任中国农业银行董事会秘书的韩强在行2022年年度业绩会议上也表示，目前农业银行的市值被严重低估。
韩国表示，虽然股价有所回升，但估值水平仍处于低位。 a**的净比率仅为049、H**净费率仅为042、“这显然与农业银行高价值经营业绩、高回报股息率、高质量发展趋势不符。 ”
ABC的2022年A股股息收益率约为76%，H股股息收益率约为93%，明显超过同期国债和理财产品的收入水平。
在2022年3月2日举行的国务院新闻办公室新闻发布会上，“大型银行股价一直低迷”的问题被抛给了建设银行董事长田国国。
田国立在新闻发布会上表示，2008年次贷危机后，传统商业银行的商业模式越来越不利于投资者。 估值水平从原来市净率的2倍以上变为不足1倍。
田国国表示，长期来看，银行股的股息收益率（股息与***的比率，是衡量投资价值的重要指标）已经远远高于金融产品，同时持有后还有盈利的机会。
田国国的讲话在当时引发了市场的热议，但包括建行在内的银行股价仍未有太大改善。
此前，在2019年年报上，ABC管理层也被问及如何看待股价的长期低迷。 时任中国农业银行行长张庆松表示，“以目前的股价水平，我个人认为，农业银行无疑是一只潜力股，也是一只价值股。 ”
张庆松介绍，中国农业银行盈利能力稳定。 2019年利润增长51%，不良率140%，成本收入比已连续三年下降。 此外，ABC保持30%-32%的稳定分红比例，股东可以获得稳定的投资回报。
张庆松还介绍，前三年，ABC的A股股息收益率为44%—5.7%，H股甚至达到4股9%-6.2%，与市场上债务金融工具的回报率相比，这是一个明显的优势。
低估值和持续的高股息是银行股的显着特征。 据笔者统计，即使在2023年大幅上涨之后，大型国有银行的股息收益率仍明显优于银行理财。 截至1月10日**，工商行、中国农业银行、建行和中国银行的股息收益率分别为。 91% 和 574%。在浙商银行、兴业银行、江苏银行、南京银行等A股上市银行中，2022年股息收益率均超过7%。 同期，银行理财收入水平普遍为3约5%。
存款利率和理财收益率都在下降，一些年轻人也开始将目光投向银行股。 “我买银行股，就好像它们是资金管理一样。 有网友晒出自己持有的银行股票，并表示这3年不仅发了分红，银行的股价也涨了10%以上。
有些人购买银行股票，想“传递”。
然而，很少有银行股投资者抓住了这一轮财富和大型国有银行的财富。
华南地区一家偏爱银行股的私募股权公司负责人张磊（化名）告诉笔者，其机构先后持有招商银行、兴业银行、平安、民生银行、邮政储蓄、工商银行等多家银行股。
银行股是我们投资的主要原因，业绩增长稳定，股息可观，估值严重不足。 张磊表示，市场热点话题，如消费、新能源等板块，因为估值高，没有参与。
然而，大多数被“低估”的银行股并没有迎来价值回归的时刻，它们的股价已经埋巢很久甚至**了。 张磊坦言，持有银行股收益“相当一般”，机构只在年中携带，期间增持部分工商银行进行套期保值。
还有个别银行股，主要是因为估值已经很低了。 张磊无奈的说道。
在2019年民生银行的一次股东大会上，笔者看到一位投资人带着初中生来参加会议。 该投资者表示，他不打算在买入后出售，并希望保留银行股份并传给子女。 但是，假设它从2019年初开始持有，其持股**在5年内已超过10%。
另一位投资者向笔者抱怨说，他想买银行股吃分红，没想到持股8年，占银行股的40%以上，这让他吐槽了。
虽然许多银行的股息收益率明显高于银行理财，但银行业严重分散。
这里的大型国有银行如虹而起，而招商银行、平安银行、宁波银行等曾经备受投资者追捧的明星银行则一落千丈。 自2023年以来，招商银行股价已超过20%。 同期，平安银行**超过30%，宁波银行**接近40%。
市场一度高喊“珍惜招商银行的40元”，但截至1月10日**，招商银行收于2805元股，较2021年6月的最高点接近减半。
过去，股东不看好国有银行，主要是因为它们的交易量巨大，股价需要巨额资金来推动; 业绩稳定但缺乏想象力，资本市场往往对个别股份制银行和城市商业银行的零售业务和财富管理业务给予较高的估值。
从近两年不同类型银行的市净率趋势图可以看出，大型国有银行的市净率原本长期处于底部，直到2022年11月才开始触底，股份制银行和地区性银行的市净率也同期有所上升。 然而，三个月后，股份制银行和地区性银行的市净率有所放缓**，而大型国有银行的市净率继续上升，最近已超过股份制银行和地区性银行。 这意味着资本市场更受追捧，估值更高。 然而，银行业整体处于“破网”被严重低估的状态。
近两年商业银行市净率，按风量看
国信**金融业首席分析师王健在研究报告中指出，当银行股跌至过度低估时，股息收益率相当诱人，吸引资金追求绝对收益**，从而完成股价的底部。 2023年5月，当银行股已经**半年的时候，最近又因为资金问题，又在追逐高分红。
当2022年11月被严重低估时，ABC和工商银行的股息收益率一度达到。 2%，而裕宝同期7天年化收益率仅为140%，甚至有投资者排队半年，只为存入3%利率的大额存款。 银行股，尤其是大型国有银行**的吸引力显著增强。
“不乐观，但太便宜了”。
目前，银行业的经营压力比以往任何时候都大。
2023年前三季度报显示，工、农、建筑、中国四大银行的利润增速仅为。 11% 和 156%，利润增速较2021年和2022年的两位数增速大幅回落。 招商银行、中国平安银行、宁波银行2023年前三季度利润增速分别为。 12% 和 1255%。较好的利润增长并没有提高股份制银行和城市商业银行的估值。
张磊直言不讳地表示，市场主要关注的仍然是房地产拖累银行业和资产质量。 在市场整体脆弱的情绪下，资金涌向大型国有银行是为数不多的避险选择之一。 而一旦市场好转，银行股的吸引力将大幅降低。
在1月8日举行的第24届瑞银大中华区研讨会上，瑞银大中华区金融行业研究主管闫美芝表示，由于当前消费信贷和理财疲软，以及房地产缺乏稳定性，部分股份制银行和城市商业银行估值正在下降。
闫美智表示，从基本面来看，他不太看好银行股。 主要是在充满挑战的宏观环境下，银行可能需要做出一些牺牲，如降低贷款利率、降低费用或一些特殊的资产宽限，此外，银行业还面临房地产低迷、地方**债务解决等风险因素，这些因素对银行的利润增长和资产质量都有负面影响。 不过，银行股相对便宜，尤其是大型国有银行，财政部作为其大股东，让大型国有银行的分红有了一定的保障。 因此，大型国有银行被认为是具有弹性且相对有吸引力的行业。
在当前的经营环境下，个别银行的股息存在不确定性。 2020年初，汇丰被英国监管机构停牌，股价暴跌，投资者愤怒地认为“不支付银行股有什么意义？ ”。
郑州银行已经三年没有派发股息，引起部分投资者的不满。 在 2023 年 4 月的财报发布会上，一些投资者**“谴责”。 郑州银行副行长回应称，该行加大了对中小企业的扶持力度，盈利能力受到一定影响; 此外，经济下行压力加大，风险持续暴露，因此我们改变以遵守监管指引，保留未分配利润，以进一步增强风险韧性，提高资本充足率。
近三年来，平安银行的派息率一直保持在净利润的12%左右，低于银行业的30%。 1月9日，该行在回应投资者提问时表示，将在保证股东利益的前提下，适当增加资本积累，满足补资需求。 未来，如果条件满足，我们愿意提高股息率。
瑞银表示，在疲软的环境下，投资者更喜欢高股息的价值型股票。 在短期内，高股息**可能是防御性持股的重要配置。 随着企业盈利的持续实现，我们将更加看好成长型股票，未来有很大的灵活性空间。
在上述瑞银大中华区研讨会上，瑞银全球投资银行大中华区研究部总监连培坤提到，很多海外长期投资经理重新审视中国市场的机会，他们的出发点是，中国市场的估值已经太便宜了。 “无论是发达市场还是新兴市场，都很难找到市盈率（PE）8倍的机会。 ”