第十四章 经济危机与中国经济
中华人民共和国成立后，世界上发生了四次大规模经济危机，一次是1973年和1975年的滞胀危机，第二次是1987年的黑色星期一（**崩溃），1997年的东南亚金融危机，以及2008年次贷危机引发的全球经济危机。 其中，滞胀危机发生时中国处于封闭状态，危机对中国影响不大; 1987年的经济危机对香港**影响很大，但香港至今仍未回归; 此时，我国实行改革开放，国外数量逐年增加，中国尚未成立（上海证券交易所成立于1990年12月）。
据国家统计局数据显示，1986年我国进出口总额达到738亿美元，比上年增加6倍1％。其出口总额为309亿美元，同比增长131％；进口总额429亿美元，同比增长16％。1987年进出口总额达827亿美元，比上年增长12倍; 其出口总额为395亿美元，同比增长27.8美元; 进口总额432亿美元，同比增长0.7美元。 进出口逆差由上一年的120亿美元收窄至37亿美元。 1988年，进出口总额达到1027.9亿美元，比上年增长24%4％；它的嘴巴总数为475张4亿美元，同比增长206％；进口总值为5525亿美元，同比增长279％。扣除不收汇的援助捐款，以供应材料和国外进口作为投资进行加工后，赤字为309亿美元。
1997年的东南亚金融危机不同，它对中国经济发展的影响更大。 根据1998年《国民经济和社会发展统计公报》，由于亚洲金融危机的影响，出口增长明显放缓。 由于内需等因素，进口下降。 全年进出口总额3240亿美元，同比下降04％。出口总额1838亿美元，同比增长05%。其中，一般**出口同比下降48. 加工出口增长49％；进口总额1402亿美元，同比下降15％。进出口被抵消，顺差为436亿美元。 进出口商品结构进一步优化，机械运输设备出口增长149、占出口总额的273%；进口增长76、占进口总额的比重上升到405％。面对出口形势的变化，我们将进一步推进市场多元化战略。 全年对亚洲的出口下降了9%9，但对欧洲和北美的出口增长了157. 对非洲和拉丁美洲的出口增长了201. 对大洋洲出口增加110%。
东南亚金融危机始于泰国货币危机，这与其自身经济发展的问题有很大关系。 1996年，泰国的经常账户赤字高达GDP的8%2%，1997年，由于金融机构现金流困难，出现了银行挤兑。 以美国大投机者乔治·索罗斯（George Soros）为首的国际投资者看到了利用它的机会，然后对泰铢发起了猛烈的攻击。 7月2日，泰国**宣布放弃自1984年以来实施的固定汇率制度，改为有管理的浮动汇率制度，当日贬值20%，此后泰国货币危机如火如荼地爆发，并迅速导致东南亚全面金融危机， 然后影响了世界。
泰铢的**在东南亚国家形成了“多米诺骨牌效应”，货币趋势迅速蔓延到整个东南亚市场。 7月11日，菲律宾宣布货币自由浮动，菲律宾比索同日贬值115%，利率一夜之间飙升至25%; 同日，印尼宣布印尼盾汇率波动幅度将从8%扩大至12%; 8月14日，印尼宣布汇率自由浮动，当日印尼盾再次贬值5%; 8月16日，马来西亚林吉特下跌6%，跌至24年低点。
8月，马来西亚放弃了捍卫令吉的努力。 一夜之间，马来西亚最富有的12位富豪仅在**市场就损失了130亿美元。 难怪马来西亚总理点名咒骂乔治·索罗斯，咬牙切齿地说：“这家伙来到我们国家，一夜之间，我们整个国家十多年的斗争化为乌有。 ”
面对危机，日本**不仅没有发挥其地区大国的作用，更没有动用大量外汇储备来稳定日元，反而任由日元贬值，到1997年底，日元兑美元跌破130日元大关， 从年初开始贬值17 03日元。
1998年，危机加深，印尼盾兑美元汇率在l**26年8日出现。12日，香港恒生指数**773 58点，新加坡、台湾、中国**分别下跌102 88点、362点和330 66点。
1998年3月底，受打击最严重的是泰铢、韩元、印尼盾和新加坡元，分别贬值了61%和61%。 这场危机使泰国数以万计的企业破产，超过200万人失业，印度尼西亚有数千万人失业。
在这场危机中，国际投机者同时在外汇市场和**期货市场赚取了巨额利润。 然而，在东南亚金融危机中获利众多后，国际量子和对冲于1998年8月对香港金融业发动了全面攻击，引发了“香港金融防御战”。
香港金融防御的历史背景。 1997年7月2日，香港回归后的第二天，乔治. 以索罗斯为首的国际套期保值者率先在金融体系相对薄弱的泰国改变了攻击方式，东南亚国家损失惨重。 特别是1997年10月20日，即1987年黑色星期一十年后，国际投机者开始攻击香港。 10月20日，香港恒生指数从19日的**点13601上涨01** 到 1297088，**631点，**振幅为4。分别为63%、第21、第22、第23和**。 41%， * 至 104263**点，10月28日把恒生指数**结算交割日，恒生指数再次大幅**1438点，**振幅为137%。香港恒生指数从10月初的峰值15,242点上升65点，跌至10月28日的最低点877588，**6466点，即使按照月初14,800点的平均指数计算，恒生指数点数之间的差异已经达到6,000点以上，对应的股指**指数也在6,000点左右。
要知道，恒生指数的涨跌与恒生指数的涨跌息息相关，国际投机资本在恒生指数中赚取巨额利润。 恒生指数**每下跌1点，每张恒生指数**沽仓（沽�、沽空）合约可赚取港币50元; 恒生指数**超过6,000点，每份合约可赚取超过300,000港币，令人震惊！ 难怪西方惊呼：香港已经成为国际投机者的“提款机”。 虽然国际投机者正在获利，但这是巨大的投资损失。 1997年10月20日至23日，恒生指数上涨3000多点，香港十大富豪亏损2100亿港元，广大中小投资者损失惨重。
香港恒生指数** （1998.）8-1998.1）
资料**：一般情况下，国际投机资本在金融市场上的财富掠夺战首先从外汇市场开始，大量港元在外汇市场兑换美元，减少了港元在市场上的流通，迫使香港政府提高银行利率和银行同业拆息， 及维持汇率相对稳定（港元采用联系汇率制度，除非取消联系汇率制度，否则不会大幅贬值）。由于香港金融管理局前期未能及时将港元转入银行，导致港元流通减少，进而打击**和股指，也打压股指**; 国际投机者在前期大量买入看跌期权和空头合约，与股指大幅下跌达成了巨大的恒生指数**点差，从而实现速获利，一夜暴富。
阻挠香港金融防御之战的过程。 1998年8月，国际货币投机者在多次攻击港元中获利后，对港元发动了自1997年10月以来最大规模的攻击。 早在本月，投机者就大肆宣扬人民币将大幅贬值，以至于上海、广州等地的人民币黑市交易跌至每美元95元级别。 与此同时，投机者也炒作内地银行不稳定的谣言，目的仍是为狙击港元创造条件。 此外，甚至有海外**在1998年8月12日开通了香港联系汇率脱钩的期权，并威胁“港元很快将与美元脱钩并贬值40%”，恒生指数将跌至4000点“等等。
1998年8月5日和6日，国际投机者连续两天卖出超过400亿港元，以期提高银行同业拆借利率，冲击**和**市场。 香港金融管理局（金管局）一改过去的被动做法，动用香港的财政储备吸收全部资金，将外汇市场稳定在1美元至7美元HK$75 水平。 同时，吸收的港元将迅速存入银行体系，降低和稳定银行同业拆借利率，防止市场因资金不足而造成。
从7日到13日，香港**继续采取吸收港元的方式，以达到稳定银行同业拆息、稳定**和期货市场的目的。 8月7日，公司公布中期业绩，部分蓝筹股表现不佳，导致大量业绩出现，恒生指数从6日的7254点回落36**至13日666042，最低一度跌至654479分。
在危机中，香港在市场的大力支持下，在8月13日收盘后宣布已动用外汇干预期货市场。 8月14日，香港正式参与期货市场。 为了维持港元，香港将巨额外汇带入市场，市场直接对抗投机者。 港政府指示中国银行、胜利、合盛等多家**银行大规模吸收恒生指数蓝筹股，表示将毫不犹豫地将8月期货指数上调600点，高于投资投机者平均开盘价7500点。 香港**扭转了此前的“零干预”政策，给投机者带来了意想不到的打击。 据说，当索罗斯得知***大力支持香港**，以保证香港经济的稳定和繁荣时，他手中的茶杯一下子掉到了地上。
东南亚危机期间的香港恒生指数**
1998年8月28日，是香港恒生指数**8月合约的结算日，也是香港特别行政区**与国际投机者惊心动魄的生死搏斗日，经过双方十天交易日的激战，28日上午10点开市仅5分钟， **的营业额超过39亿港元。半小时后，成交额突破100亿港元，到上午收市时，成交额已达400亿港元，接近1997年8月29日创下的460亿港元的单日成交额纪录。 午后开盘后，抛售持续有增无减，成交量一路攀升，但恒生指数和期货指数仍保持在7800点上方。 当指针指向下午4点时，电子屏幕上不断跳动的恒生指数、**指数和市值数字最终分别停在“7829点”、“7851点”和“790亿港元”。
1998 年 8 月 28 日，乔治。 对于以索罗斯为首的国际投机者来说，这是值得忏悔的一天。 这一天，香港特别行政区（香港特区）终于将恒生指数从8月13日的6660点推高至28日的7829点，迫使投机者在**水平结算并交割8月股指。 一旦交割结束，巨额亏损不可避免，国际投机者被迫转移头寸，指望9月的另一场战斗。
然而，香港特区（香港特区）已下定决心，将在9月份继续推高市场和股指，迫使投机资本亏损离开市场。 9月7日，香港金融管理局出台了外汇、**交易结算新规、提高股指保证金**、限制**重仓做空等一系列市场利好措施。 眼看大势已去，国际投机者纷纷亏本离开市场，纷纷逃离。
在这场金融防御战中，香港动用了期货市场约13%的外汇，约100亿美元（1997年9月香港的外汇储备为881亿美元），进行了一场金融抵抗战。 1999年，香港**逐步撤出市场资金，赚取数十亿美元的利润。 而以索罗斯为首的国际**，也从整个东南危机中获利颇丰。 根据一些数据，在保卫香港财政的战斗之前，国际投机者获利超过40亿美元，之后，他们获利超过20亿美元。
香港金融防御的意义。 1997年7月2日，东南亚金融危机首次在泰国爆发，也就是香港回归祖国的第二天。 我不知道，这是历史巧合，还是有人故意的。 香港问题由来已久，有人企图将其国际化，阻挠香港正常回归，阻碍中国发展。 如果一个计划失败了，另一个计划失败了，武装干预失败了，政治干预是无望的，那么经济破坏呢？ 先毁经济，进政圈，再把香港问题国际化，以达到不战而屈人之兵的目的。这与法国的“五月风暴”正好相反，法国的“五月风暴”首先进入政界，煽动学生和工人运动，然后趁机扰乱法国外汇市场和经济发展。
简言之，香港的金融防御是香港特区（香港特区）成功抵御国际投机资本对弱势经济体的攻击和财富掠夺，也为国际金融体系敲响了警钟，确保国际汇率稳定机制。 同时，保持香港经济社会稳定，为其他国家和地区抵御国际金融掠夺者的攻击积累了宝贵的经验。
在东南亚危机中，中国**承诺人民币不贬值，动用国家外汇储备支持香港特别行政区**，维护香港外汇市场、**和股指**的稳定，保护香港市民的个人财富，促进香港经济的可持续发展。 同时，也提升了中国的国家形象，人民币得到了国际社会的进一步认可，为人民币的国际化奠定了基础。
在这场危机中，中国**承诺人民币不贬值，动用外汇储备支持香港特别行政区**，维护香港外汇市场、**和股指**的稳定，保护香港市民的个人财富，促进香港经济的可持续发展。 同时，也提升了中国的国家形象，人民币得到了国际社会的进一步认可，为人民币的国际化奠定了基础。
这场危机对我国经济发展的影响较大，与危机前后相比，危机中的进出口总额大幅下降。 1996年，进出口总额达到2899亿美元，比上年增长3.2美元。 1997年进出口总额3251亿美元，比上年增长12.1美元。 1998年进出口总额为3240亿美元，同比下降04％。1999年进出口总额3607亿美元，比上年增长11%3%。同时，在金融危机期间，人民币没有贬值，这得益于1995年的汇率改革，为危机期间人民币的升值提供了广阔的空间。 首先，1994年人民币汇率改革使人民币在危机前大幅贬值，人民币兑美元汇率从汇率改革前的1美元增加到1993年的5美元76元，贬值至1美元兑862元（兑换的初始价格为1：8。7）提高人民币的抗风险能力。二是汇率改革和人民币贬值提高了我国商品的国际竞争力，出口迅速增加，外汇储备迅速增加。 据统计，从1998年到11月，我国外汇储备共计1445个9亿美元，同比增长41、与1997年同期相比，增速明显下降。 第三，汇率改革摆脱了双轨制汇率制度，使国际交流更加方便快捷，有利于对外投资和对外出口。
1997年金融危机爆发的原因有很多，直接因素有以下几点：一是上游资本对国际金融市场的影响。 全球大约有7万亿美元的流动国际资本。 一旦盈利，就会立即投机国家或地区的货币，以便在短期内赚取巨额利润。 二是一些亚洲国家的外汇政策不恰当。 为了吸引外资，他们一方面保持固定汇率，另一方面扩大金融自由化，为国际投机者提供了机会。 第三，为了维持固定汇率制度，这些国家长期动用外汇储备弥补赤字，导致外债增加。 第四，这些国家的外债结构不合理。 中短期债务很多，容易受到外部攻击。
间接因素包括：一是经济全球化的负面影响。 二是国际分工和交流的不合理性。 三是金融体系的盲目创新。
东南金融危机十年后，美国爆发了次贷危机，而美国的次贷危机（次贷危机）又称次贷危机，又称次贷危机。 它指的是由于次级抵押贷款机构破产、投资被迫关闭和剧烈而在美国发生的金融动荡。 它导致了世界主要金融市场的流动性不足危机。 2006年春天，美国的“次贷危机”开始逐渐显现。 2007年8月，它开始席卷包括美国、欧盟和日本在内的世界主要金融市场。 2008年，次贷危机逐渐演变为全球经济危机。
2007年2月，次贷危机初露头角，直到2007年4月2日，面对华尔街174亿美元的强债，美国第二大次贷公司新世纪金融宣布申请破产保护，裁员54人。 此后，美国次级抵押贷款公司出现多米诺骨牌效应，30多家次级抵押贷款公司被迫倒闭，演变成次级抵押贷款的系统性危机。 今年6月，美国第五大投资银行贝尔斯登（Bear Stearns）的两只对冲债券**在次级抵押贷款投资中遭受了巨额损失。 今年7月，穆迪下调了399只次级抵押贷款债券的信用评级，总价值约为52亿美元。 8月初，法国、德国、日本等美国以外的国家金融机构开始披露次贷相关损失，次贷危机开始蔓延到全球金融体系。
2008年1月中旬，花旗集团（Citigroup）和美林证券（Merrill Lynch）分别宣布，由于次级抵押贷款，净亏损98%摩根大通（JPMorgan Chase）2007年第四季度亏损35%，资产减记3亿美元和98亿美元88亿美元。 截至1月底，瑞银预计第四季度亏损约114亿美元。 3月中旬，美国前第五大投资银行贝尔斯登（Bear Stearns）获得24亿美元**收购。 投资者的恐慌情绪开始蔓延，市场波动性正在扩大，对经济前景的预期越来越悲观。
2008年7月中旬，资产超过5万亿美元的房利美和房地美，由于财务困难和投资者的担忧，其股价暴跌了50%以上。 9月中旬，雷曼兄弟申请破产保护，美国保险巨头AIG陷入困境，美林证券被美国银行以503亿美元收购。 至此，华尔街前五大投资银行中，有三家在次贷危机中消失，而另外两家暂时幸存下来的投资银行，高盛和摩根士丹利，则已转型为银行控股公司。 雷曼兄弟的破产彻底摧毁了全球投资者的信心，包括中国在内的世界也应之下跌，投资者恐慌几乎崩溃，全球市场不断出现。 次贷危机已经演变成全球金融危机。
2009年3月2日，道琼斯工业平均指数收于6763点29点是自1997年4月以来的最低水平**，也意味着道琼斯指数的市值在短短一年半的时间里损失了一半以上。 2009年6月1日，通用汽车破产。
至于美国金融危机的起因，普遍的看法是，这场危机主要是由于缺乏金融监管，是那些贪婪的华尔街投机者利用制度的漏洞，欺骗和欺骗公众。 这场危机的根源之一在于美国近三十年来加速的新自由主义经济政策。
所谓新自由主义，是以复兴传统自由主义理想、减少经济和社会干预为主要经济政策目标的一系列意识形态思潮。 美国的新自由主义经济政策始于20世纪80年代初，其背景是70年代的经济滞胀危机，主要包括：减少第一者对金融、劳动力等市场的干预，打击工会，实施促进消费、高消费促高增长的经济政策。
美国次级抵押贷款市场风暴的明显原因是美国利率上升和房地产市场持续降温。 利率上升导致还款压力加大，很多信用较差的用户觉得还款压力大，有违约的可能，这会影响银行贷款的回收，也对包括中国在内的全球许多国家产生严重影响。 有学者指出，“早就应该破产的美国欠了世界上其他国家太多的债务，而且由于债权国不想看到美国破产，不仅不能放弃美国国债，甚至必须继续认购更多的美国国债，以确保美国不破产。
贷款在美国是一种非常普遍的现象。 当地人很少全额购买房屋，通常是长期贷款。 但失业和再就业在这里很常见。 这些人收入不稳定甚至根本没有收入，因为信用等级不达标而买房，他们被定义为次级信贷人，简称次级贷款人。
由于之前房价高企，银行认为，虽然贷款给了次级信贷借款人，但如果借款人无力偿还贷款，抵押房屋可以用来偿还、拍卖或收回银行贷款。 但是，由于房价突然下跌，当借款人无力还款时，银行就把房子卖了**，却发现拿到的资金无法支付当时的贷款利息，甚至连贷款金额本身都抵不偿，所以银行在这笔贷款上会亏钱。
一两个借款人遇到这样的问题还好，但由于分期付款利息的上升以及这些借款人本身就是次级贷款人，这导致大量借款人无法偿还贷款。 如上所述，银行收回了房子，但卖不出去，损失惨重，引发了次贷危机。
美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率还款的组合，购房者在购房后的头几年以固定利率偿还贷款，然后以浮动利率偿还贷款。
在2006年之前的五年中，由于美国房地产市场的持续繁荣和前几年的低利率水平，美国次级抵押贷款市场迅速增长。 随着美国房地产市场降温，尤其是短期利率上升，次级抵押贷款还款率也大幅上升，购房者的还款负担大幅增加。 同时，房地产市场的持续降温也使购房者难以为房屋再融资或抵押贷款。 这种情况直接导致大批量贷款借款人无法按时偿还贷款，进而导致了“次贷危机”。
次贷危机对中国经济的影响。 2009年3月1日，《中国经济周刊》报道称，“截至2009年1月20日，河南省已有950万农民工返乡，约占外出打工人数的53%，其中280万人因金融危机返乡，约占返乡人数的30%。 570万人次返乡过节，约占返乡农民工总数的60%; 约有100万人因其他原因返回家乡，约占外出打工人数的10%“ 2008年12月15日，《中国经济周刊》报道：”就世界而言，国际金融危机使所有人的目光都转向了美国; 就中国而言，珠三角似乎是这场风暴中的“风暴眼”。 “破产潮”、“农民工返乡潮”、“外企老板蒸发”......2008年10月和11月，谣言和恐慌笼罩着珠三角。 “10月23日，香港工业总会会长陈振仁表示，珠三角有7万家港资企业，如果1个4有问题，那么就会有1个750,000 家企业倒闭。 与此相关，这7万家工厂在珠三角雇佣了1000多万工人，一旦关闭1 4家工厂，将导致250万员工失业，引发失业浪潮。 ......关闭企业数量最多的城市为：东莞（1464家）、中山（956家）、珠海（709家）、深圳（704家）、汕尾（587家）、佛山（526家）和潮州（432家）。 从行业分布来看，封闭企业主要集中在纺织服装、五金塑胶、电子产品、陶瓷建材等传统、低技术、高耗能行业。 由此可见，次贷危机引发的全球金融危机对中国的影响有多大。
为了应对危机，2009年3月5日，温家宝在关于2009年主要任务的工作报告中说：“今年的工作要以应对国际金融危机、促进经济平稳快速发展为主线，全面兼顾，突出重点， 全面实施一揽子计划，促进经济平稳快速发展。“大规模加大投资，实施共计4万亿元的两年投资计划，其中计划增加1个18万亿元，实施结构性减税，扩大内需; 大范围实施产业计划的调整和振兴，提高国民经济的整体竞争力。 大力推进自主创新，加强科技支撑，增强发展后劲; 要大幅度提高社会保障水平，扩大城乡就业，促进社会事业发展。 ”
次贷危机对我国的启示：一是要加强金融监管，防止金融衍生品过度发展，防止金融业务过度扩张。 要有选择地研究、开发和利用金融衍生品，而不是盲目复制和复制，而是要把金融机构的风险控制放在首位，从而防止金融过度扩张和泡沫经济的形成。 二是要改善劳动者待遇，扩大内需，减少出口对我国经济发展的影响。 扩大内需主要是增加工薪阶层的收入，合理分配劳动者和生产要素之间的劳动产品比例，增加内需。 三是逐步实现经济模式转型，实现可持续发展。 第四，要采取稳健的货币政策，防止通货膨胀迅速。 五是要取缔牟取暴利的行业，控制行业的利润率。