智通财经获悉，中信**发布研报称，2024年1月美国新增非农就业人数超出预期，教育与医疗服务、专业与商业服务、零售业是新增就业岗位的主要贡献行业，新增就业岗位广度进一步扩大。 美国就业市场的降温速度低于预期，因此需要谨慎和耐心。 本月劳动力参与率仍然很低，这可能是就业市场紧张的原因之一。 该行维持此前的判断，即美联储首次降息或今年年中左右，全年降息四次，共计约100个基点，目前市场对降息的预期可能仍存在调整风险。
中信**的要点如下：
问题：
2024年1月美国新增非农就业人数为35人30,000（预计 18。50,000，前值为 3330,000）;失业率为37%（预期 3.）8%，前值为37%）；工资同比增长4%5%， 上升 06%（以前的值为 4。3% 和 04%）；劳动力参与率为625%（预期 62。6%，前值为625%）
2024年1月，美国新增非农就业人数再次超出预期，其中教育和卫生服务、专业和商业服务以及零售业是这一新工作岗位的主要贡献者，而新增就业岗位的广度进一步扩大。
美国1月新增非农就业人数为35人3万人，高于市场预期的18人50,000 和修订后的先前值 3330,000人。 工资增长为45%，高于前值43%；环比增长06%，高于前值 04%，整体薪资增速高于市场预期。 失业率为37%，低于市场预期，与前值相同。 按行业划分，280,000，与修正后的先前值相比 3减少3万人，其中1人减少10,000，制造业增加230,000人。 制造业非耐用品新增就业岗位数量为19万人，主要贡献制造业新增就业岗位; 耐用品增加 040,000人，其中汽车及零部件行业贡献0310,000人。 2890,000，与之前的值 24 相比新增了50 000人，其中包括11名新人从事教育和卫生服务20,000 人，其中 7 人从事专业和商业服务40,000 人和 4520,000人，这三者是服务生产新人数的主要贡献者。 同时，应该指出的是，1月份的就业扩散指数为656、64 在12月0， 52 在11月份4、近两个月来，新增就业行业广度明显增加。 本月只有采矿业增加了 0 个工作岗位60,000人; 此前创造更多就业机会的休闲和酒店业以及**行业本月新增就业岗位数量趋同。 此外，12月劳动力参与率升至625%，与前值相同，保持在低位，低于预期的626%。
美国就业市场的降温速度低于预期，因此需要谨慎和耐心。
首先，新增就业、工资增长和失业率都表明就业市场仍然具有韧性，这在2024年1月非农就业数据发布之前就已经显示出迹象：1月四周中有三周初请失业金人数低于预期; 1月17日公布的零售销售为06%，高于预期 04% 和前值 03%，强劲的零售销售需求也可能为零售就业带来一定的提振。 此外，本月的非农就业报告对 2023 年 11 月和 12 月的数据进行了大幅上调，从 1730,000人被修改为18人20,000人，12月从2160,000人修改为33人30,000人，表明美国就业的真实情况并没有减少。 本月大、小非农数据再次出现分化，1月ADP就业人数为10人7万人，低于预期和前值，非农数据再次背离，我们认为疫情后“小非农”ADP数据的参考相对有限。
就业市场的结构性供需缺口以及本月劳动力参与率保持低位，可能是劳动力市场紧张的原因。
首先，疫情后提前退休人数增加、女性参与率低等结构性因素，使得劳动力供需错配的再平衡需要由需求侧放缓驱动。 其次，美国就业市场的特点是大宗商品生产部门劳动力供过于求，服务业劳动力供应不足，特别是在医疗保健和社会援助、专业商业服务、休闲和酒店业。 由于两个部门之间缺乏劳动力的完全自由流动，导致美国就业市场、商品生产部门降温，但服务业仍保持弹性。 最后，本月劳动力参与率低也可能是就业市场仍然比预期更紧张的原因之一。 未来，我们仍然认为未来美国失业率存在非线性上升的可能，但职位空缺率的下行路径已经重复，导致失业率上行拐点的到来较前判断有所延迟。
我们维持此前的判断，即美联储将首次或今年年中左右降息，全年降息四次，总计约100个基点，资产负债表缩减可能在3月后开始减速，资产负债表缩减将在年中至第三季度结束。
短期来看，仍需警惕美国国债利率和美元指数上调的风险，在鲍威尔表示3月降息不是美联储2024年1月议息后的基线情景后，市场此前的乐观预期有所调整。 在非农就业数据高于预期后，美元指数上涨，美国国债利率上升。 总体而言，我们认为，由于当前的就业市场仍然具有弹性，目前市场对降息的预期仍然乐观。 在修正降息预期的过程中，要继续警惕美国利率和美元指数走强的风险**。
风险因素：
美国就业市场比预期的更具弹性; 美国后续CPI数据超出预期; 美国经济进入早期衰退。