文 |Bank Screws **请征得本人授权，并注明作者和出处）。
最近，有一篇文章比较受欢迎，就是为上证综指这个名称辩护。
其中提到：2024年12月21日，即成立33年后，上证综指有2918点。
33年增幅28倍，年化率约10倍8%。几乎是道琼斯指数的 2 倍。
截至2024年12月21日，标普500指数收于4746点，96年来涨幅达474倍，年化率约66%，其长期增长率仅为上证综指的60%左右。
截至 2023 年 12 月 21 日，纳斯达克指数在 53 年中增长了 149 倍，年化率约为 99%，仍与 10 相比8%应该是低的。 ”
然而，文章走红后，也招致了不少投资者的不满。 我不认为这与实际感觉相同。
本文中的数据是否正确？
这是事实。 指数的点数是公开的，可以每天查看点数。
事实上，上证综指在A股主流指数中仍处于低回报水平。
例如，从 2004 年底到 2023 年 12 月 21 日：
上证综指从1,266点上涨至2,915点，**130%;
沪深300指数从1,000点上升至3,337点，**234%;
沪深500指数从1,000点上升至5,312点，**431%;
代表整体回报的总指数从1164点上升到8448点，涨幅为626%。
市场上的上证综指指数很少，只有少数。
沪深300和沪深500指数是数量最多的指数**，有数百个，其中数百个是上证综指**的数百倍，其长期回报远高于上证综指。
因此，文章中的数据实际上低估了A股指数的收益。
从2024年底到现在才十几年，这个长度一点也不夸张，不是那种“百年历史”。 不是你不能坚持下去。
但投资者的不满也是真实的。
因为这与投资者的感受真的不一样。
投资者为什么不买呢？
这有几个原因：
（1）A股早期收益特别高，后期收益下降。
以上证综指为例：
2024年成立时，是100分;
到2024年，它已达到最高2,000点
到 2007 年，它已达到最高 6,000 点。
在A股成立的前16年，增长了60倍。
这是整个人类历史上最看涨的牛市之一。
对应很多**，确实涨了很多。 当时，一些**的收益甚至比指数还要夸张。
不过，这个增幅太夸张了，国内经济增长确实是世界领先的，但还不是16年增长的60倍。
这一时期的增长大大透支了A股的收益。
这有点像上世纪60年代、80年代的日本股市，在20多年的时间里涨幅达100倍，也让日本股市在随后的30年里突破了2024年的高点。
在A股成立的第二个16年，也就是2024年到2024年，并没有突破前16年的高点。
好在经过几年的消化，A股的估值已经不再明显高于世界，目前A股的估值低于全球**市场的平均估值。
（2）大多数投资者实际上是从牛市中进来的。
入市是高水平，不享受A股的**。
根据股东开户数量统计，70%的开户是在2024年和2024年两次1星牛市期间开立的。
换句话说，大多数投资者在上证综指的3,000至6,000点之间进入市场。
在高水平进入市场，它经历了更多的下跌。
Kimin也有类似的情况。
新投资者的高峰期在2024年左右，这也是一个阶段性的新高。
因此，大多数投资**的投资者都赔钱也是事实。
他们是市场的大多数，对A股的感觉很差。
这与当时的日本股票投资者相似。
日本的50后、60后对日本股市几乎感到失望，因为他们刚刚经历了日本股市的高点和**30年。
2024年之后，日股没有出现大熊市，90后、00后日股更满意**，因为日股自入市以来，一直没有出现过大熊市。
事实上，任何市场都是反复出现的牛市和熊市。
只不过我不认识庐山的真面目，只因为我在这座山里。
（3）近似效应。
许多投资者都听说过一句名言，4000点是牛市的新起点。
这句话现在让人觉得难以置信：A股不还在打2900点的防战吗？4000积分的新起点在哪里？
其实，这句话的背景是在牛市之后出现的，短期内大涨。
对投资者来说，这将产生近期的影响。
短期的涨跌将占据更多关注点。
也就是说，如果是过去一段时间的**，它会下意识地认为它在未来会继续上涨。
相反，如果你是**过去的时期，你会下意识地认为它在未来会继续下跌。
同样，比如**中的每日限价榜单和**中的年收益冠军都受到了投资者的特别关注，这也是类似的近似效应。
过去两年的熊市会给当下的投资者留下特别深刻的印象。
可能需要三根长长的白色烛台才能重新改变投资者的看法。
A股指数的历史回报是真实的，确实有很多**创造了高收益。
但投资者损失惨重也是事实，因为牛市后进来的投资者占了大多数。
我们正视数据，也要正视投资者的真实盈亏和心理感受。
但市场不会总是处于熊市。
无论是A股还是其他海外市场，都是牛市和熊市交替。
在过去的几十年里，A股平均每3-5年就会出现一次小牛市和熊市周期平均而言，每 7-10 年就会出现一次大牛熊周期。
但每一轮熊市也会有大概率高于上一轮熊市的底部。
总有一天，指数的点数会超过前一个高点并继续上涨
作者：Bank Screw**请征得本人授权，并注明作者和出处）。
PS：对指数**感兴趣的朋友，欢迎阅读《指数**投资指南》和《定期投资十年财务自由》。