降息的可能性让许多市场参与者想知道2024年是否会出现牛市。
尽管美联储有紧缩周期，但两者的表现都相当不错，今年到目前为止有12次6%，*2024年初基本持平于每盎司2400 美元，截至 12 月 22 日的交易价格为每盎司 24 美元29 美元。 但这并不能说明全部情况。 金价出现了一些剧烈波动，3月份跌至每盎司20美元的低点，5月份攀升至每盎司26美元多一点。
美联储因成功降低通胀而暂停加息，并显然将在2024年转向降息，这对大宗商品来说是个好消息。
较低的利率将导致美元走软，大宗商品越来越强，当有利于债券投资者的正实际利率变成负利率时，这将特别影响美元的上行空间。
支持的论点围绕着三个因素：美联储的货币政策越来越积极由于超支导致的不可持续的高债务;还有央行购买。
我们看到债券收益率下降，美元走弱。 ** 美元通常朝着相反的方向走势。
基准10年期美国国债收益率在过去三个月中稳步下降，从去年11月的5%下降到3%9%。美元指数已从11月23日的106下跌88下降到10171，下降5%。
12月22日（星期五）公布的个人消费支出**指数（CPI）强化了美联储希望在2024年降息的观点，降息幅度可能大于本月早些时候宣布的75个基点。 个人消费支出**指数是美联储首选的通胀指标。
根据美国商务部的数据，11 月美国价格为 35年多来，年增长率首次被推高至26%。不包括食品和能源核心**，按六个月年化利率计算**19%。
据路透社报道，整体和核心指标的降温幅度都超过了经济学家的预期，使过去三个月和六个月的年化利率达到或低于美联储2%的目标。
今年下半年，随着越来越多的证据表明，面对美联储2024年3月至2024年7月的加息，压力正在缓解，劳动力市场正在降温，美联储决策桌上的重心变得更加重要。
周四，美国第三季度GDP增长低于预期的49%，而初请失业金人数增加2,000人，经季节性调整后为20人50,000人，低于市场预期。
疲软的经济数据和放缓的通胀表明，美联储的货币政策具有足够的限制性，可以使通胀保持在正轨上。
但是，我们仍然处于 1实际利率为3%（3.）9% 10年期收益率减去26%的通胀率），这意味着在我们进入负实际利率环境之前，有必要进一步降息。
市场预计3月份降息的可能性为79%。
经济学家丹尼尔·拉卡勒（Daniel Lacalle）坚持认为，如果不是因为“财政政策几十年来首次朝着与货币政策相反的方向发展”，通胀率会下降得更快。 这可能会在将来引起重大问题。 ”
我们第一次指出联邦**和美联储之间的冲突是在2024年，当时特朗普是**。 当时，美联储正在加息，这让特朗普感到非常失望，他希望将利率保持在低位。
想想看：当美联储收紧货币政策、缩减资产负债表和提高利率时，财政部一直在印钞票，联邦政府一直在花钱兑现其许多承诺。 拜登的三项标志性立法——《通胀削减法案》、《两党基础设施法案》和《芯片和科学法案》——耗资数万亿美元。
还要记住，这些承诺资金中的大多数尚未花完。
不出所料，通货膨胀增加了建筑项目的成本，这也意味着延误。 《经济学人》的一篇文章指出，基础设施一揽子计划的最大组成部分是在五年内将高速公路资金增加50%，达到3500亿美元。 但从 2020 年底到 2023 年初，高速公路建设成本飙升了 50% 以上，有效地抵消了额外的资金。
联邦政府不断花钱，财政部不断印钞票以弥补日益增长的赤字。 预计明年将有约13万亿美元**的债务以更高的利率展期，这意味着更多的印钞正在进行中。
在最近接受BNN Bloomberg采访时，法国-内华达矿业公司名誉主席Pierre Lassonde表示，他认为美元已经见顶，“*反美元，所以这是我如此看好2024年的原因之一**。 ”
他还表示，明年通胀率将保持“粘性”，约为3-4%。 他指出，联邦**将面临2万亿美元的赤字，并认为由于***利率将下降。
美联储第一年会做什么？“他们喜欢让现任者轻松赢得选举。 “所以利率会下降，但这不会发生在欧洲，我认为欧元兑美元将会下跌，所有其他货币都会下跌。
当被问及加密货币是否限制了上行空间时，Lasonde指出，没有一家央行购买加密货币，但其中许多央行都在购买。 他们正在使美元多样化，他们说我们并不真正信任美元，我们不相信美国让我们在需要时兑换我们的钱，他们正在购买，“他说，并指出当欧盟监管加密市场时，”与市场相比，[它]将非常小。 ”
最后，Lasonde表示，**股票**的交易价格似乎是每盎司1,500美元，大约是其实际价值的一半，“所以我认为2024年将是绝大多数**股票的追赶年。 “我认为它们的表现将优于市场上的任何其他**。
各国央行去年购买了创纪录的1,136吨**，今年第一季度又购买了228吨**，是有记录以来第一季度的最高水平。
根据世界黄金协会的数据，今年上半年，央行需求创下2024年以来的历史新高。
世界协会高级市场分析师Louis Streeter评论说：“去年创纪录的央行需求主导了市场，尽管第二季度需求放缓，但这一趋势凸显了在地缘政治紧张局势持续和全球经济形势充满挑战之际成为避险资产的重要性。 ”
第三季度对**的强劲需求持续强劲，银行共购买了337吨**，是有记录以来第二高的第三季度。 根据世界**协会的最新季度报告，“全球官方**储备环比增长120%，是仅次于2024年第三季度的第二高第三季度。 “按年率计算，各国央行净吸了惊人的800吨，比去年同期高出14%。 ”
可以说，央行购买的主要原因是，它是货币贬值的解决方案。 正如我们在之前的文章中所写的，在一个极端的假设场景中，所有其他资产类别都被摧毁，包括货币本身，只留下**。
前面提到的经济学家丹尼尔·拉卡勒（Daniel Lacalle）写道：“*现在是防止法定货币购买力丧失的唯一真正防御措施。 考虑到各国央行正在寻求推出自己的数字货币，这再次证明它是试图逃避我们所知的货币崩溃的投资者投资组合中的重要资产。 ”
本周从我的提要中挑选出的两个头条新闻表明，美元贬值的趋势是真实的，而且正在加速。
根据Visual Capital的一份报告，今年全球**债务预计将达到97%1万亿美元，比2024年增长40%。 在总债务表中，美国以123的债务与GDP之比位居榜首3%。相比之下，世界平均水平为90%。
就像美国的债务在膨胀一样，加拿大的债务也在膨胀，加拿大目前在世界上排名第10位，占GDP的106%4%。
虽然美元是世界上最重要的记账单位，是结算国际交易的主要交换媒介，也是中央银行的价值储存手段，但与美国议程不同的国家正在追求“去美元化”，包括俄罗斯、中国、沙特阿拉伯和伊朗。
正如拉松德所言，许多新兴市场经济体正在购买**，因为它们不想与俄罗斯处于同样的境地。 俄罗斯在 2022 年入侵乌克兰后冻结了约一半的外汇储备。
据《市场内幕》报道，中国和俄罗斯现在几乎完全停止了双边使用美元**。 目前，两国超过90%**以俄罗斯卢布或人民币计价。 此外，由于西方的制裁，两国之间的**今年有所扩大，这使得俄罗斯在**上更加依赖中国。 据报道，俄罗斯总理米哈伊尔·米舒斯京表示，今年两国总金额达到创纪录的2000亿美元，而俄罗斯和美国则达到30年来的最低点。
银
* 和 ** 倾向于同步交易。 当黄金走高时，它通常会滞后，但随后会跑赢大盘。
在封锁、利率降至零、量化宽松和普遍市场担忧的背景下，2020 年的增幅是其两倍。 从 2020 年 1 月到 12 月，43% 上升，而“仅”208%。今年早些时候，金价上涨了39%，突破了每盎司2000美元，*也**上涨了147%，达到每盎司近30美元。
有趣的是，地面上的投资量与实际投资量相同，因为其中 60% 用于工业目的，80% 最终进入垃圾填埋场。 只有40%被投资。
作为导电性和导热性最高的金属，银是太阳能电池板的理想选择。 盛宝银行 2020 年的一份报告指出，“就每个太阳能电池板的能量输出而言，潜在的替代金属无法与银相提并论。 ”
光伏电池使用银作为导电油墨，将太阳光转化为电能。 太阳能电池内部的银浆确保电子根据需要被储存或消耗。 据估计，仅为此目的，每年就消耗约1亿盎司**。
据该法律仲裁机构称，美国商务部已正式表示，将对一直在逃避关税并“伤害美国工业”的中国太阳能制造商征收进口关税。
美国商务部发现，一些主要的中国太阳能电池板制造商——比亚迪、阿特斯、天合光能和维也纳太阳能——规避了现有的反倾销税，将其产品运往柬埔寨、马来西亚、泰国或越南进行“小加工”，然后再运往美国。 这些公司向美国提供相当大一部分太阳能电池板，从2024年6月开始将面临高关税。 第五家公司，总部位于柬埔寨的New East Solar，也因未能遵守调查而受到关税的制裁。 金丝雀**。
根据BMO Capital Markets的分析，未来10年，太阳能行业的年白银消费量将以85%的速度增长，达到1约85亿盎司。
5G技术将成为**需求的又一新驱动力。 需要银的 5G 组件包括半导体芯片、电缆、微机电系统 （MEMS） 和支持物联网 （IoT） 的设备。
*该协会预计，到2024年，5G需求将增加一倍以上，从目前的约750万盎司增加到约1600万盎司，到2024年将达到2300万盎司，比目前的水平增长206%。
第三个主要的工业需求驱动因素是，银也存在于汽车电子系统的许多汽车部件中，虽然不用于电池，但其优越的电气性能使其难以在广泛和越来越多的汽车应用中被取代。
*根据该协会的一份报告，电池电动汽车的银含量是内燃机汽车的两倍，而自动驾驶汽车由于其复杂性而需要更多的银。 充电点和充电站预计也需要更多**。
该机构估计，随着传统汽车和卡车加速向电动汽车过渡，该行业对**的需求将在五年内上升到8800万盎司。 其他人估计，到2024年，电动汽车的需求可能占全年销量的近一半。
2021 年，47白银7亿盎司，占93%。去年，钎焊和合金占4900万盎司。
根据**协会题为“钎焊和焊接合金材料中的银”的报告，预计到2024年，钎焊和焊接中使用的银的需求将达到58800,000 盎司，比 2021 年增长 23%。
最后，预计未来九年对“印刷和柔性电子产品”的需求将增长 54%，从 2021 年的 48Moz 增长到 2030 年的 74Moz，这意味着在此期间的消费量为 615Moz。
白银研究所的一份新闻稿将它们描述为各种电子设备的“支柱”，包括测量温度、压力、运动、湿度、相对湿度和一氧化碳等一切的传感器。 它们还用于医疗设备、移动设备**、电器显示器和消费电子产品。
2021 年，Sprott 发布了一份题为“Silver 的清洁能源未来”的综合报告，该报告发现，对**需求不断增长的三个领域——太阳能、汽车和 5G——可能占 1超过 25 亿盎司。 这还不包括投资需求的增长，如前所述，投资需求约占使用量的40%。
分析师早就指出，由于需求的持续增长，将出现严重短缺。
根据 2023 年世界白银调查，2022 年全球市场不足 2该研究所表示，377亿盎司“可能是有记录以来最严重的短缺”。
仅仅用了两年的短缺——2022 年的短缺和 2021 年的 5110 万盎司短缺——就抹去了过去十年的累积盈余。
全球银矿产量预计将下降2%至8约2亿盎司，而预计需求量为12亿盎司。 First Majestic Silver首席执行官Keith Neumeyer最近评论说，太阳能电池板和电动汽车行业目前消耗了约30%的开采白银**。 此外，他表示，原生银矿每年生产约1000万盎司，这意味着它对赤字的影响"零"，这代表了几个地雷的产量。
*协会**，今年**将出现1个缺口4亿盎司，连续第三年出现短缺，而强劲的**工业需求预计将增长8%，达到创纪录的632亿盎司。 主要驱动因素包括对光伏、电网和 5G 网络的投资、消费电子产品的增长以及汽车产量的增加。
Metals Focus认为，在可预见的未来，市场缺口将持续存在。
结论
在AOTH，我们认为随着我们进入2024年，将有很大的空间。
我的**是正确的，美联储将在6月暂停加息，并在年底前再加息一到两次。
我还表达了我的观点，即我们将实现软着陆，不会出现衰退，或者经济衰退非常浅，非常短暂，但重要的附带条件是美联储暂停加息周期，并且已经这样做了。
值得注意的是，美联储已经将利率提高到足以扭转通胀而不会导致严重衰退的程度。 它是在很短的时间内完成的。
疲软的经济数据和放缓的通胀表明，美联储的货币政策具有足够的限制性，可以使通胀保持在正轨上。
美元正在走软，债券收益率正在下降。 在实际利率为正的情况下，我们尚未处于**友好的环境中，但我们认为，随着债券收益率进一步下降，通胀仍然具有粘性，利率将转为负值，可能在3-4%的范围内。
交易的原因有很多**——美元走势、地缘政治紧张局势、ETF资金外流、中央银行**、负实际利率等等，但只有一个理由值得持有**：保持相对于美元（或其他货币）的购买力，因为通货膨胀会造成损失。