**：中国券商。
继续**的**资产，但随着2024年即将结束，预测存在显着差异。 纵观全年金价走势，11月出现“V”型走势，12月初也触及214679美元创历史新高，截至目前仍高于2000美元，继续发挥避险作用。
在2024年**资产展望中，机构指出避险情绪依然存在，加上美元下行周期及全球央行购金需求强劲，**或仍可支撑。 不过，有机构认为，近期美联储降息交易提振***明显，但后者已被消化在更多预期变化中。 从美债收益率与美元指数的比较关系来看，**资产的短期边际风险正在累积，在当前位置追高已不宜。
该经理特别提到，从12月15日到次年1月15日，市场很可能呈现出一种格局，主要用于炒作大宗商品再平衡和春节消费。 “不过，由于2024年全年增幅不小，可能很难有进一步重新定位的动力。 中国的零售热潮也分阶段过去了，预计到年底将很难超过第三季度的销售峰值。 ”
继续发挥避险作用，**ETF通常有两位数的回报
根据wind数据，截至北京时间12月30日，伦敦金目前约为每盎司2062美元。 12月4日，黄金价格一度触及214679美元，虽然在12月8日再次跌破2000美元大关，但在站破2000美元关口后不久，就稳步攀升。 回首2024年，黄金价格已从最低的1804上涨5美元继续攀升，一度达到214679美元的历史新高已成为今年全球市场上最耀眼的资产之一。
据招商局**在最新《2024年度投资策略报告》中分析，2024年上半年金价将受避险需求带动**，2024年下半年受美联储政策及市场预期影响震荡**。 招商局认为，全年美联储加息已落下帷幕，市场持续调整加息预期主导了这一趋势。
具体来看，招商局表示，上半年欧美银行业动荡、债务上限危机、全球地缘政治动荡推高了首月套期保值需求，使得整体枢纽上涨下半年，美国经济数据超出市场预期，美联储“鹰派”言论打破上行趋势，导致金价从5月初的高点回落，进入宽幅区间。 10月，地缘政治冲突提振市场避险情绪，金价因其避险属性开始进入单边上行区间。 11月黄金价格在市场避险情绪逐步降温和市场对美联储降息周期开启的预期进一步提前的双重影响下呈现“V”型走势。
据Wind数据显示，截至12月30日，华安**、博时**、国泰**、汇添富**、易方达基金**、华夏**、工银瑞信**公开发行的ETF产品（包括上海黄金ETF）年内普遍实现两位数的回报。
国泰航空经理艾晓军认为，全球地缘政治错综复杂，地缘政治危机已成为影响全球政治经济的最大不确定性。 在美联储政策即将转向降息，多头平仓压力释放后，国际金价有望继续走强。 从中长期来看，全球经济复苏前景仍不明朗，**可能继续在投资组合中发挥避险作用。
三个方面把握金价主要矛盾
虽然很容易看出涨跌趋势，但资产定价涉及多种因素。 机构在预测趋势时往往需要关注微观视野。 例如，英米**在最新的《2024年公开发行**资产配置报告》中指出，鉴于国内大宗商品**的规模分布，考虑到**定价的复杂性，尽量从以下三个方面把握**的核心矛盾：
首先是上海黄金和伦敦金的价格对比。 英米**对比了伦敦金和上海黄金现货**的价格，发现从长期来看，两者的走势高度相关，但存在背离。 不过，如果将伦敦金放在汇率调整后进行比较，两者的长期趋势是高度趋同的。 英米**认为，这可以基于伦敦金和上海金两个维度来分析**的走势。
鉴于券商过往分析，实际利率与黄金价格呈负相关。 从上海黄金的角度来看，中国的实际利率应该与金价呈负相关;从伦敦金（CNY）来看，黄金价格应与汇率呈正相关，与美国实际利率呈负相关。 基于此，英米**从实际利率法和中美利差法两个角度进一步分析。
二是实际利率法。 根据券商过往分析，基于通货膨胀、名义利率等变量，上海黄金与实际利率呈负相关关系，但近年来，实际利率与金价同步上涨的原模型也曾出现过。 假设原模型的有效性保持不变，在当前的经济环境下，我们预计实际利率可能会有下降的空间，无论是名义利率的下降趋势，还是明年通胀的温和复苏，这两者都是可行和必要的。
三是中美利差法。 根据中美10年期国债利差，自2024年以来，国债利差的极值与伦敦金（CNY）之间存在高度相关性。 目前，中美债券之间的利差为2在达到26%的峰值后，处于下行通道，市场与美联储明年降息高度一致，受美国国债利差的带动，明年金价或呈上行趋势。
在当前位置追逐反弹已不再合适
基于以上分析，英米**认为，明年金价研究机构整体仍保持适度乐观，投资者可以考虑选择机会进行干预。 招商局认为，避险情绪依然存在，美元处于下行周期，**板块或有支撑。
据招商局**具体分析，随着经济下行压力加大、通胀缓解，美联储或将在明年年中开始降息，从而引导美债名义利率和实际利率加速下行。 虽然从美国实际利率稳定来看，金价的上行动力并不强，但在美国降息后，美元很可能会进入新的下行周期，进而推高金价。 回顾历史数据，美国分别在2024年7月至2024年11月和2024年7月至2024年3月经历了两次降息，而金价在此期间保持坚挺。
此外，招商局**还提到，世界**协会的最新数据显示，自2024年初以来，央行黄金购买需求已达800吨，创下协会统计以来的最新纪录。 各国央行可能会在今年剩余时间里保持强劲，这表明预计2024年央行总需求将保持强劲。
在股票走势预期方面，工银瑞信认为，近期**股跟随A股整体下跌，但未跟随金价或**回升，股票对冲效果有所下降。 如果后续行动继续下去，或许有利于扭转目前的困境。 随着**股逐渐企稳，资本外流缓解，市场更加关注基本面，对**股的表现给予更高的权重。
不过，也有机构预测相对谨慎，这是2024年**资产持续上涨时很少见到的现象。
中建认为，预计2024年上半年美国经济放缓的迹象可能会更加明显，持续的地缘政治风险可能会较上期增加金融市场的波动性。 风险点可能是美联储将在落后于市场预期的点位开始降息。 “近期市场大幅提振了美联储的降息交易，但后者已经消化了预期的更多变化。 建议投资者积极关注趋势。 ”
博时基金经理王翔分析，上周（12月18-22日），在核心PCE低于预期的背景下，国际市场继续努力上涨，但从美债收益率与美元指数的比较关系来看，资产短期边际风险正在累积。
在此期间，美元指数和10年期美国国债收益率继续下跌，但金价对此反应不大。 PCE数据不及预期，虽然一度引导市场强化宽松预期，提振表现，但未能守住历史平台上沿冲击，短期内看涨动能将收敛。 王翔表示，从历史表现来看，从12月15日到次年1月15日，市场很可能呈现出一种格局，主要是对大宗商品再平衡和春节消费的投机。
但由于今年全年增幅不小，可能很难有进一步调整仓位的动能。 中国的零售热潮也分阶段过去了，预计到年底将很难超过第三季度的销售峰值。 整体来看，**资产的短期边际风险已经积累，从风险和收益的角度来看，在当前位置追涨已不合适。 王翔说。