**： 上海**报
上海证券报中国**网络讯（记者何毅 实习生 邹振成）2024年A股年度征程已落下帷幕。
在市场表现风格方面，小盘股跑赢重量级股，价值股跑赢成长股**，股息指数跑赢大盘。市场经历了预期与现实的博弈，成长与分红风格的轮动，政策影响下的调整。
2024年，投资A股市场如何准备？
上海**日报邀请了南方宏观战略部总经理唐晓东、博时第一股权投资部总经理、第一股权投资部投资总监曾浩，平安**研究中心执行总经理张晓泉，大成**董事总经理韩闯，信达澳大拉西亚副总经理李淑妍， 共同把脉，2024年**A股投资机会。
多重因素制约着A股的表现。
上海**新闻：回顾2024年A**油田的运营情况，有哪些特点？
唐晓东：2024年，A**领域将呈现三个重要特征：
一是市场差异化。 美国经济持续处于高通胀水平，而中国经济的通胀水平相对较低，导致中美经济差异较大，影响了投资者的决策。 同时，A**市场呈现出明显的分化格局，如：成长股明显落后于价值股，高估值明显跑输低估值股，小盘股跑赢**股。
其次，投资者情绪低迷。 市场低迷持续较长时间，让投资者感到不太满意。
第三，机会有限。 投资收益广度窄，市场波动性极高，导致机构投资者参与非常有限。
曾浩：2024年，A**市场的表现相对弱于海外市场。 具体而言，A** 字段呈现三个主要特征：
首先，A**油田的中位数表现明显优于**重股。 以沪深2000指数为代表的小盘股风格在大基数中表现突出。 具体来看，企业盈利恢复不及预期，导致**重股表现相对较差;小盘股走强，受剩余流动性扩大的推动。
其次，价值风格明显优于成长风格。 风格分化的背后，本质是电新、消费、医药等成长轨迹类股，大量投资于公开募股，表现落后于中专项估值、低估估值和TMT。
第三，受益于海外AI产业趋势的TMT板块和受益于供给约束的高股息板块表现良好。
张晓泉：A股在年初快速上涨后继续调整，成长股和分红风格的跷跷板效应，小盘股风格的主导地位是全年的重要特征。
年底，市场焦点转移，海外流动性预期和国内经济预期反复出现，带动市场持续调整。 全年来看，预期与现实的博弈导致了主动风险偏好的调整，相应的市场是成长型和分红风格的反复轮换。 同时，在国内机构资本存量博弈的背景下，超额收益的需求带动机构重仓持续承压。
韩闯：A**场的运作呈现出三大特点：
首先，股息指数表现良好。 近年来，投资者越来越关注上市公司的股东回报，以稳健经营、大额分红为基础的股利股表现持续领先，促使更多上市公司积极提升经营质量，回报股东，从而形成良性循环。
二是聚焦新产业、新技术。 人工智能、机器人、卫星互联网等新兴领域持续成为市场热点，反映出金融市场对实体经济高质量发展的迫切期待和支持。
三是核心资产基本面和估值处于均值回归的下行趋势。
整体来看，由于A**市场的起伏，投资者正在逐渐适应并寻找新形势下的投资范式。
一方面，国内经济发展面临一些挑战，如房地产行业的低迷、疫情对国内经济发展的创伤影响另一方面，美联储的加息周期有所延长。
在上述因素的影响下，经济基本面不够明朗，A**场中心下移。 上半年，强势复苏被证伪后，市场出现修正。 随着政策的不断发展，市场焦点逐渐从政策博弈转向政策有效性，使市场呈现出一流冲动的趋势。
不确定性正在减少。
上海**日报：2024年政策基调有哪些变化，对市场有何影响？
唐晓东：中共中央政治局会议和经济工作会议传达了两个重要的信息维度。 一方面，要坚持高质量发展，加快培育形成新的质量生产力另一方面，对扩大内需、财政货币政策、房地产、民营企业等市场和社会关注的重点问题作出积极回应。
在高质量发展方面，中国保持了决心，坚定不移地走产业转型升级的发展道路，成效相当显著。 2024年，中国已成长为全球第一大汽车出口国，中国汽车产业链位居世界前列，体现了中国制造业强大的价值链在这方面，它反映在A**领域，对增长领域的投资尚未结束。
在内需和传统经济领域，市场会关注政策出台的进展和效果，这将影响资本市场的表现。
曾浩：近期召开的有关会议，准确把握今年经济形势，传递重要信息：一是疫情过后，国内经济修复一波三折，但总体方向是好的。 随着货币和财政政策的不断发展，国内经济的积极趋势有望持续到2024年二是构建现代产业体系，强调科技引领作用;三是风险防范成为重中之重，强调投资与消费相互促进，有利于化解部分行业产能过剩等风险。
从中长期来看，这些政策有利于控制经济金融风险，为实体经济发展提供稳定有利的环境，为资本市场稳健长远发展奠定坚实基础。 短期来看，相关会议明确了2024年的宏观政策立场，有利于厘清市场对政策的理解，降低不确定性。
张晓泉：中共中央政治局会议为明年的工作定下了基调，强调了“进步”与“稳定”、“建立”与“破”的关系。 这意味着，在“稳定”的基础上，一系列改革将继续下去。 同时，货币政策与财政政策、经济政策与非经济政策强调“合力合十”，努力突破有效需求不足、部分产能过剩、社会预期疲软等发展阻碍内循环。
促进消费与投资的良性互动，已成为今后经济工作的一项重要任务。 在走出去的同时，国内投资结构要注意适应内需结构，这是内循环内生运行的重要基础。 未来，一系列制度改革将逐步实施，预计将更加注重与实体经济政策的协调和政策实施的平稳过渡。
韩闯：展望2024年，资本市场将迎来更好的投资机会。 对内，第一次经济工作会议提出了“稳中求进、以进促稳、先立后破”的思路，表明政策方向是以发展思路解决问题，促进国内经济发展外部方面，美联储加息周期可能接近尾声，预计潜在降息将缓解国际流动性压力。
李淑妍：中共中央政治局会议和经济工作会议是一致的，总的基调仍然是经济恢复和长期好转的趋势没有改变。
在细节上，一是更加注重风险防范。 会议的措辞印证了当前经济面临的痛点，既体现了实事求是、正视问题的态度，也暗示了将防风险工作提升到更高优先级，确保国内经济复苏成果得到有效巩固。
二是更加注重稳中求进。 上述会议基调以“温和”为主，财政政策和货币政策将保持稳定。
总体来看，上述会议将把科技创新作为稳中求进的首要抓手，颠覆性技术和前沿技术、数字经济、人工智能等新兴产业受到政策关注，其重要性大大提升，确保我国站在科技革命的前沿。 与此相适应，企业的融资模式将随之改变，创业投资和股权投资将受到政策的鼓励和支持。
总体来看，上述会议透露出一种现实的态度，信息更加积极乐观。 虽然内外部风险隐患依然存在，但风险逐步化解后，明年国内经济稳步复苏的态势比较确定。
预计市场将***
上海**新闻：展望2024年，你对A**领域有什么期待？需要注意哪些风险？
唐晓东：预计2024年，A**领域将呈现出一流的趋势。 目前，市场估值和投资者情绪处于低位，预计市场走势将向两个方向移动。
首先，如果政策效果良好，名义经济增长明显加快，市场可能会走出较大水平的反**;其次，如果政策没有预期的那么快，政策效果需要等待，A**字段可能会维持底部的格局。
目前，市场没有重大风险，因为市场估值、收益和情绪都处于底部区域。 展望2024年，一旦出现明显的**行情，就要关注经济增长和企业盈利的改善。 此外，地缘政治风险也是近年来持续关注的风险因素。
曾浩：目前，市场对政策效果和经济复苏韧性仍存在分歧。 随着利润底部的出现和杠杆的重新增加，基本确认A**字段已进入底部区间。 展望2024年，市场有望走出**上**。
基本面方面，A股盈利增速长期下滑，盈利长期下滑，PPI同比回升有望逐步改善基本面，预计2024年第三季度将是本轮盈利改善的起点。
在风险偏好方面，沪深300 ERP（风险溢价率）接近悲观区域。 随着杠杆率的再度提高，将有助于经济增长企稳反弹，经济增长的恢复有望带动风险偏好的回升。
在流动性方面，美国经济增长的下滑有利于美国国债利率从高位回落。 国内政策强化后，有望带动中美利差趋于稳定，人民币汇率将从单边贬值转向双向波动。
此外，我们还需要警惕风险，例如由于美国经济增长强于预期，加息预期出现波动，以及国内增长和企业盈利复苏弱于预期。
张晓泉：展望2024年，内外部不确定性的压力依然存在，但积极因素将占上风。 首先，海外美债的上涨趋势可能会削弱对人民币资产的约束，国内货币政策的调整也将更加灵活。 二是国内政策部署将更加注重跨部门协同，有利于审慎化解存量风险。 第三，在内循环的引领下，将强调消费与投资相结合，有利于减少外需波动对国内经济的影响。
展望A**领域，货币政策基调将继续宽松，这将为估值修复创造良好环境，财政政策适度加强和一系列改革的推进将支持基本面改善，推动A**领域中心上行。
但内外部因素仍存在一定的不确定性，需要警惕海外流动性反复出现、国内经济复苏阶段性曲折等潜在风险，以及预期波动对市场的影响风险。
谨慎选择行业机会。
上海 **新闻：您看好哪些领域的投资机会？
唐晓东：预计2024年的投资机会将集中在两个主要领域。
首先，成长型板块有望成为结构性**的主要利润，科技板块的进展受到密切关注。 特别是人工智能、华为产业链、智能汽车等领域正在发生广泛而积极的变化，这一时期存在良好的投资机会。
需要注意的是，成长型股票具有高波动性，期间可能会出现大幅回撤，因此成长型股票需要注意入场时间和目标选择。
其次，在宏观政策的驱动下，要关注传统经济相关行业的摆动机会。 目前，传统经济相关板块估值普遍处于历史底部区域。 当政策和经济基本面发生实质性变化时，传统经济相关板块可能会发生正向变化，带来良好的投资机会。
曾浩：2024年，投资机会将从技术增长、传统回收链、困境逆转三个方面进行开发
在技术增长方面，我们看好受益于海外宽松流动性和技术进步相关行业，包括人工智能、半导体、消费电子、智能汽车、服务机器人、创新药等领域。
在传统复苏链方面，由于前期市场悲观预期，顺周期核心资产估值跌至历史低点。 随着经济预期恢复复苏，相关复苏链条有望走出重大估值修复机会，我们看好化工、有色金属、建材、非银行金融等行业阶段性配置机会。
在困境逆转方面，我们看好新能源和农业类股的困境逆转机会。
张晓泉：高质量发展仍是重要投资方向。
首先，在成长风格方面。 国内货币政策的宽松和海外流动性的预期变化有利于增长方式的主导地位。 同时，经济政策将不断创新科技，多措并举扩大内需。 投资机会将围绕两条线索展开，一是新技术带动的新消费，包括消费电子、智能汽车等领域，二是产业升级带动的新投资，包括设备更新、数字智能制造需求等领域。
第二，消费领域。 扩大内需是后续内循环发展的重点，消费板块将迎来结构性投资机会。 当前，消费需求已逐渐从人口增量驱动转向以旧换新为主导，老龄化趋势推高了银发经济的崛起，重点关注家电智能创新等耐用品需求，以及老年人对医疗和养老房产的需求。
第三，国企改革和“一带一路”仍是重要的主题投资方向。 一方面，国有企业具有“压舱石”和逆周期调节功能，技术突破和本土化债务离不开国有企业的参与，关注相关并购重组和高股息投资机会另一方面，高质量共建“一带一路”有望撬动新增投资和新增出口的结构性增长，重点关注纺织服装、化工、造纸等出口链，以及西北和东北地区基础设施建设的进展。
韩创：我们需要继续寻找“最强盾牌”和“最锋利的矛”，红利资产和高成长性资产都有很好的投资机会。
具体而言，我们看好最受限资源资产、具有拥有成本优势的制造资产以及具有差异化产品的可选消费资产。 其中，部分受限资源资产为高股息红利资产，部分有色金属资产将受益于能源转型在制造业领域，具有成本优势和开拓全球市场能力的优秀企业有望跨越经济周期，实现良好发展在可选消费品领域，具有产品力优势和差异化产品的企业更有可能让消费者支付溢价。
李淑彦：首先，我们看好电子行业的投资机会。 华为的“出圈”带动了整个产业链的重新崛起，激发了行业的积极创新。 在此背景下，电子行业发展向好，行业景气度有望持续向好。 从全球来看，手机和PC有望继续复苏，进一步推动电子行业的发展。
其次，人工智能和数字经济相关的产业链存在良好的投资机会。 人工智能和数字经济是科技革命的重要组成部分，将给人类社会带来颠覆性的变化。
在这种行业趋势下，人工智能模型的应用和数字经济的发展可以有效降低成本，为市场带来新的机遇。 人工智能技术广泛应用于不同领域，有机会创造流行的应用，带动企业市值大幅增长。
三是从国家战略方向和产业发展趋势方面关注投资机会。