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文 |阅读金融和经济学。A股过山车式的股价走势并不少见，但如果要说短期内涨幅最大、跌幅最大的板块，储能绝对是走在前列的。 例如，2024年，鹏能科技在不到半年的时间里上涨了近4倍，但现在却从去年股价的高点下跌了8%。 阳光电源半年涨幅超过12倍，但现在已经从股价高点减半了。
储能的股价因供需逻辑的快速变化而剧烈波动。 2024年欧洲的能源危机导致各国争相安装储能。 同时，国内多地也出台文件，要求光伏强制配置储能2小时。 一时间，储能企业既有业绩，又有期待。
然而，储能市场爆发后，跨境企业迅速涌入，储能相关企业数量从2024年增加到现在的5万家。 供应爆发但需求意外放缓，上半年欧洲户外储能出货量出现负增长。 行业也出现了小市场、企业多的情况，一场行业淘汰赛也拉开了帷幕。
本文持有以下观点：
储能投资窗口已经“关闭”。 2024年，国内外储能需求爆发，储能企业受到投资者青睐，半年多来整个储能板块涨幅近70%。 但随着供需逻辑的变化，储能的内卷化愈演愈烈，储能板块自年初以来下跌了30%，股价下跌短期内难以逆转。
储能遭受了供需的双重杀伤。 欧洲需求大幅下滑，22年户外储能采购量尚未消化。 明年国内储能市场也将遭遇光伏装机增速下滑的负面影响。 虽然需求不及预期，但储能技术门槛低，导致其他行业跨界涌入，储能竞争激烈度急剧增加。
储能进入淘汰赛。 储能市场的参与者已经超出了市场应有的容量。 同时，储能行业正从早期的“细分”进入全面融合发展阶段。 融合发展也将加速储能行业优胜劣汰，最终实现储能市场的清仓。
储能是去年新能源投资最热门的板块。 自2024年3月底以来，在不到半年的时间里，鹏能科技股价涨幅近4倍，阳光电源涨幅达1倍2次。
当时，市场曾总结出一句关于储能的句子：光伏崛起，我也崛起，我助力光伏高增长;光伏跌了，我也涨了，独立储能也很香。
2024年储能板块既有很高的期望，也有不错的表现。 在国内市场，中国光伏保持高速增长，2024年新增装机量为53GW，几乎是历史最高水平。 自2024年下半年以来，多地陆续出台文件，要求光伏强制配置储能2小时。 在政策支持下，近两年我国新增储能容量规模有望翻一番。
在海外，欧洲是新能源的传统支持者，遭遇了一场突如其来的战争，导致天然气大幅上涨，光伏和储能需求旺盛。 2024年欧洲将实现4个储能装机容量5GW，同比增长809%。出口到海外的储能企业也赚得盆满钵满。2024年，派能科技营收同比增长1916%，净利润同比增长3025%。
无论在国内还是海外市场，储能板块也受到市场的青睐。 自2024年3月底以来，整个储能板块在半年多的时间里涨幅近70%。 然而，储能板块的强势并未延续，年初以来，储能板块的跌幅已超过30%。 部分公司股价下跌80%，股价吐出2024年全部涨幅。
虽然，储能公司的股价已经回落。 但从业绩来看，储能企业的高增长仍在继续。 例如，今年股价下跌30%的阳光电源，上半年储能业务收入同比增长2573%。南都电力今年收入下降40%，同比增长29%9%。
储能企业业绩快速增长，但在资本市场上却无人问津，因为资本市场不仅看业绩，更看预期，储能企业正在迎来供需双杀。
如果说去年的储能市场是国内外市场的双轮驱动，那么今年的储能市场很大程度上是由国内市场支撑的。
欧洲储能市场今年意外下滑。 随着战争影响的减弱和电力的下降，欧洲对储能的需求正在减少。 上半年，欧洲整体家庭储能出货量同比下降3%。 更多说真的，欧洲市场还有很多库存。
根据EESA数据，欧洲家庭存储出货量达到98GWh，但实际装机量仅为46gwh。也就是说，去年年底大约有 5 个2GWh的库存接近另一家权威机构S&P Global估计的5GWh，而正常的库存水平为3GWh。 大量库存也将使欧洲需求低迷。
海外低迷，虽然今年国内储能市场装机量较高，但明年国内储能市场装机难度较大。 从储能主要应用场景光伏来看，TrendForce集邦咨询预测，2024年全球光伏新增装机量中性预期为474GW，同比增长16%，较2024年59%的增速大幅下降。 在此背景下，市场担心明年光伏装机放缓将导致储能装机放缓。
尽管明年储能需求仍存在不确定性，但今年供应端已出现明显扩张。 根据天眼查数据，2024年储能相关企业将超过6000家2022 年，将有超过 37,000 个新。 2024年新增数量将达到5万以上。
储能供给侧的快速扩张不难理解。 储能技术的门槛较低，例如储能电池采用磷酸铁锂的路线，比三元难度小。 较低的技术难度使得电池产业链上的大多数企业都具备了跨界储能的能力。 例如，宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等电池产业链企业早已布局储能业务。 就连黑芝麻、美的、松发等没有相关技术积累的企业，也纷纷表达了对跨境储能的渴望。
在供给侧参与者急剧增加之后，结果是市场内卷化。 从2024年开始，储能系统将继续处于下一个水平，从之前解除禁令的2元Wh下降到1元Wh，最低为066元瓦时。 领航智能董事长王彦庆也表示，目前储能单元集中采购量为03-0.5元Wh，储能系统已经跌至1元Wh，已经触及了大多数储能电池企业的底线。
* 内卷化还与今年市场增量很大程度上依赖于中国市场有关。 我国储能市场非常重视投标人的业绩，如果没有同类型项目的业绩积累，在大型项目的招标中就没有优势。 因此，很多企业宁愿卖毛利，哪怕账面上亏损，也要先靠最好的来抢项目。
从这个角度来看，明年储能行业存在很大的不确定性，甚至更大的压力，但不断创下新低。 在体量和价格的挤压下，储能行业正在进入淘汰赛。
储能进入淘汰赛。
有人**明年80%的储能企业会倒闭，但我认为这个数据还是乐观的。 未来，储能集成商环节的龙头企业可能只有20多家。 一位业内人士对储能的市场格局进行了评论。
从储能市场现状来看，行业已经过清，多家企业开始开展储能业务，如松发股份终止收购安徽力威储能系统有限公司，万里股份通过控股特瑞电池终止收购，昆仑万维剥离储能业务。
储能市场清仓的出现不仅关系到竞争格局，也关系到行业的发展阶段。 从竞争格局来看，市场上的参与者已经超出了市场的能力。 据清华四川研究院绿色储能研究院院长陈永冲介绍，“今年上半年新型储能装机容量基本等于往年总装机量，但由于新型储能产业仍处于发展初期， 市场绝对规模较小，2024年我国新储能装机规模约600亿元。 百亿级的市场规模，依然经不起数万家储能企业的努力。 ”
市场很小，很多公司的最终结果就是玩家退出。 在10月份的第三季度财报会议上，阳光电源表示国内储能几乎无利可图。 第三季度过后，多家龙头企业停止参与竞标（退出竞标市场）。
除了竞争格局外，储能市场的清场也关系到行业的发展阶段。 储能行业正从早期的“细分”阶段走向全面、集成发展阶段。
具体来说，储能系统的核心有“四大部分”：电池组、储能变流器（PCS）、电池管理系统（BMS）、能量管理系统（EMS）等。 在早期，各个环节的核心企业都能活得好。 但如今，越来越多的企业正在从单一产品转向系统集成业务，并加大集成力度，如阳光电源、科鲁电子从PCS到系统集成，宁德时代、亿纬锂能等企业从电池转向系统集成。
储能行业从细分化到整合化的发展趋势不难理解，在储能四大组成部分差异相对较小的情况下，企业只能依靠综合能力形成竞争优势。 通过垂直整合布局，公司打造的产品包括储能电芯、储能电池舱、储能变流器等产品，既能降低成本，获得更高的毛利，又能增强抗上游循环波动的能力。 储能一体化发展后，也意味着行业进入了大鱼吃小鱼的阶段。
在清理储能产业的过程中，被淘汰的企业占多数，剩下的少数企业也将完成由大到强的转型。