在全球新能源汽车的带动下，锂电池赛道早已人满为患，作为一颗后起之秀，从2024年成立到首批交付锂电池，瑞普蓝骏能源有限公司***（以下简称“瑞普蓝骏”）用了不到2年的时间。2024年，瑞普兰君年营收直接突破100亿大关，达到14648亿元。
短时间的跨越式发展，以“速度之王”的身份备受市场关注，近期，瑞普兰君继续保持对资本市场的“加速度”。 目前，公司已获得摩根士丹利和中信**的联合发起，IPO将于12月8日至13日开始，如果一切顺利，公司将于12月18日在香港联交所上市。
招股书显示，瑞普蓝骏背靠世界500强青山集团，是青山集团在新能源行业布局的重要标的，如果成功上市，将成为其首家上市公司。
那么，被“镍王”如此看重的瑞普兰君，到底有什么实力呢？
主动拥抱“动态存储”双轨，瑞普蓝君成为锂电池新黑马
瑞普蓝骏成立之初，动力电池行业迎来爆发期，储能市场尚未兴起。 因此，瑞普蓝君选择走差异化路线抵御风险，成为业内首家在业务上主动选择“电储结合”的企业。
报告期内的经营情况也反映出瑞普蓝骏的“动态与存储相结合”战略起到了“1+1>2”效应。
营收方面，2020-2024年，动力电池和储能电池均处于产业成长期，公司两大产品销量保持持续增长，业绩实现高速持续增长也就不足为奇了。 招股书显示，2024年至2024年，瑞普兰骏动力电池产品销量将从124GWh至613gwh；储能电池产品销量由0增长31GWh至1048gwh；营收为90.7亿元， 210.9亿元，14648亿元，年复合增长率3019%。
2024年动力电池行业将出现产能过剩，动力电池销量同比收窄，储能电池销量同比翻番，“动态储能组合”战略对业绩的整体带动效应将更加明显。 数据显示，2024年上半年，瑞普兰骏动力电池装车量仅为11GWh，同期储能电池销量约为3GWh。 招股书显示，2024年上半年，瑞普兰君营收将达到6595亿元，同比增长64%。
从营收占比上也可以反映出，后期储能电池对瑞普兰君整体业绩的带动作用不断增强。 招股书显示，瑞普蓝骏动力电池产品营收占比分别为。 7%；储能电池产品收入占比为。 4%。
从结果来看，由于抢占布局，瑞普蓝骏在储能电池的市场份额排名也优于动力电池。 据悉，在全球锂离子电池制造商中，2024年及截至2024年6月30日止六个月，瑞普蓝骏全球储能电池装机容量分别排名第三和第四在中国动力电池产品中，按装机量计算，瑞普兰骏在两个时期的市场份额均位列第十。
作为行业的后来者，瑞普蓝君能够在短时间内取得这样的成绩，不仅得益于“电储结合”的战略，也离不开资本市场和母公司青山集团的支持。
招股书显示，截至IPO前最后一轮融资，瑞普蓝骏投后估值已达303亿元，投资方包括上汽集团、中广重、深创资本等产业链投资人和专业人士并依托母公司青山集团的资金实现产能扩张，青山集团累计投资瑞普蓝骏80亿元。
不过，近年来，多位业内人士表示，动力电池和储能电池行业产能过剩风险持续加剧，行业进入新一轮产业淘汰周期。 在此背景下，瑞普蓝君在招股书中表示，扩大产能仍是公司IPO募集的目的之一，并将继续借助青山集团在东南亚、南美、欧洲等地建厂。
那么，动态存储行业为什么会出现产能过剩呢？瑞普兰君下半场该如何稳定？
行业淘汰赛竞争愈演愈烈，瑞普兰君靠什么稳住？
早些年，由于海外储能行业毛利率较高，比亚迪等龙头企业的重点也在海外，国内储能市场竞争较小。 在一片蓝海下，国内储能市场得到充分开发，我国储能市场增幅位居全球第一。
看到这个机会，龙头企业也纷纷将目光投向中国，用低价抢占市场。 与此同时，包括宁德时代、亿纬锂能、国轩高科在内的同行，也因动力电池竞争加剧，也逐渐转向更有利可图的储能领域。
随着进入者的逐渐增加，国内储能市场现在也面临着产能过剩和持续下滑的问题。
产能方面，先进产业研究院数据显示，由于行业积极扩张，目前国内储能电池产能已超过200GWh，整体产能利用率从2024年的87%下降到今年上半年的不足50%在储能电池方面，今年9月的**已经接近04 美元瓦时;储能系统**已降至 1 Wh 以下。
作为国内最早涉足储能电池领域的企业，瑞普兰君为了在前期快速抢占市场，通过让步做到了这一点。 数据显示，2024年瑞普蓝骏储能电池产品均价为107元Wh，之后一度跌至059元Wh，2024年上半年出现转机，**略有增长。
原本具有优势的储能电池领域利润空间屡遭挤压，另一大业务动力电池行业也进入第三轮淘汰，行业红利趋于见顶。 在内卷下，瑞普兰君也表现出毛利率大幅波动、业绩持续亏损的风险。
招股书显示，2024年、2024年、2024年及2024年上半年，瑞普兰君净亏损分别为532790000元，84亿元，451亿元和920亿元，三年半时间里，瑞普兰君一共亏损2228亿美元。 同期，瑞普兰君的毛利率分别为 4% 和 41%。
瑞普蓝君在招股书中表示，业绩亏损的原因包括原材料波动、运营费用增加、产能扩张导致的利用率低、新能源汽车市场开拓等。
进入2024年，形势更加严峻。 据悉，瑞普蓝骏目前使用的材料大多是之前的库存材料，但由于原材料的快速发展，电池产品的价格也有所下降，因此公司库存的可变现净值将低于成本。
面对市场对公司未来何时能够扭亏为盈的期待，瑞普兰君给出了怎样的答案？
事实上，目前动力和储能电池的产能过剩更多是阶段性的结构性产能过剩，对高性价比的高端产品仍有较大的需求缺口。
无论是动力电池还是储能电池，这两者的高端产品自然都存在技术壁垒，因此，具有技术竞争力的企业可以持续享受行业增长红利，最终实现“好钱赶坏钱”。
根据国内市场主流电池的属性，动力电池和储能电池可分为锂电池行业。 锂电池行业目前正进入新一轮技术迭代期，多数业内人士认为，未来，谁能解决现有的技术痛点，更快地实现产业化布局，谁就有力量和历史机遇去改变或重塑行业新格局。
这也是瑞普蓝君在今年4月宣布量产“问顶”电池时，在圈内掀起波澜的重要原因。 目前，在磷酸铁锂电池的赛道上，最受限制的技术限制是续航里程和量产技术能否实现突破。 瑞普蓝君发布的“问顶”电池，为这一技术痛点提供了新的解决方案。
对于电动汽车来说，锂电池的高能量密度意味着电池寿命越长。 瑞普蓝骏董事长曹辉也表示：“事实上，锂电池能量密度每提高一个百分点，就足以镌刻在锂电池发展史上的里程碑式成就。 ”
据悉，顶级电池系列产品的能效比竞争对手高出05%至1%。 而这一突破，则是建立在大量优质原材料的基础上**。
“镍”是提高锂电池能量密度的重要原材料，其能量密度将直接决定电动汽车续航里程的长短和储能电站的容量。 瑞普蓝骏的母公司青山集团，是目前行业内拥有最优质“镍”资源的企业。 据悉，宁德时代、华友钴业、创业板、上汽集团等企业与青山集团有“镍合作”。
在拥有优质镍资源的青山集团的支持下，瑞普蓝骏在续航里程方面一直名列前茅。据悉，“文定”158ah电芯可使磷酸铁锂主流车型实现700km续航里程。 据市场人士透露，目前，在市场上在售的磷酸铁锂电池车型中，比亚迪的“汉EV”电池能量密度为150Wh kg，CLTC续航里程为715公里Honeycomb Energy Dragon Scale Armor 电池的续航里程达到 800 公里。
在量产工艺方面，瑞普兰君的“问顶”电池在量产工艺上完成了突破，已定点三款EV车型。 今年2月，整车搭载的158AH LFP电芯完成了极寒冬季测试挑战，将于今年第四季度全面交付蜂巢能源的龙鳞装甲电池已确认搭载SUV和轿跑两款重磅车型，将于2024年下半年量产上市。
定点不等于订单，也不等于销量。 为了实现“顶”电池的量产，公司仍需继续扩大产能。 据悉，截至9月底，瑞普蓝君的现金及现金等价物为5294亿元，仍需更多资金满足扩产需求。 瑞普蓝君在招股书中也表示，此次IPO募集资金的80%将用于温州工厂三期、佛山工厂一期、重庆工厂的投资建设。
虽然锂电池的使用是主流，但锂资源，锂电池的原材料，在世界上仍然是相对稀缺的资源，同时，由于供需失衡，资源猛增。 因此，业界开始将“原材料更丰富、未来可能更具成本效益的钠离子电池”视为替代品。 尽管钠电池目前面临技术瓶颈，但行业龙头企业，如中科海纳、宁德时代等，都在不断加重重量。 截至目前，已有20多家企业披露了钠离子电池量产相关信息，但真正实现量产出货的企业却寥寥无几。 其中，瑞普蓝君也在招股书中表示，公司正在开发钠离子电池。
被誉为锂电池终极答案的固态电池，因为可以弥补现有锂电池的大部分短板，一直受到业界的关注，有业内人士表示，固态电池一旦商业化，将对现有锂电池体系产生颠覆性冲击。
但由于其生产成本高、循环性能差以及现有的技术局限性，距离其商业化之日还有一定的距离。
对此，瑞普蓝君也推出了有竞争力的产品。 据悉，瑞普蓝君介绍，该公司已向欧洲某豪华车企交付了半固态棱柱形电池样机，电池性能测试正在进行中。
综上所述，在青山集团的支持下，瑞普兰君在锂电池核心技术上不断取得新突破，公司最新推出的“文定”电池在性能、续航、量产等方面都具有一定的硬实力。 同时，面对技术的更新迭代，瑞普蓝君始终紧跟龙头企业的步伐，在钠离子电池、固态电池等新技术研发上从未落后。
总之，动态存储行业目前正面临低端产品过剩、高端产品稀缺的结构性产能过剩的困境，技术改造势在必行。 目前，公司在现有锂电池领域和钠离子电池和固态电池领域都具有先进的技术创新能力和巨大的发展潜力，应用场景较多。
据悉，宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、中创新航空、孚能科技、新旺达等类似公司均已上市，但市场普遍认为是瑞普蓝骏的劲敌——蜂窝能源尚未上市。 因此，投资者也对瑞普兰君在资本市场的表现充满期待。
截至发稿，宁德时代、比亚迪等龙头企业总市值分别为7943亿港元和6340亿港元亿纬锂能总市值达930亿港元中创新航空、欣旺达和孚能科技的总市值分别为325亿港元、302亿港元和232亿港元。
未来，持续亏损的瑞普蓝骏要想真正在行业内站稳脚跟，还需要尽快通过上市获得更多的资金支持和更大的舞台，帮助企业持续扩大产能，实现高端产品的量产，从而满足高端电池产品的市场需求，为企业和投资者带来更多的回报。
作者：我一点都靠不上。
*：香港股票研究学会。