12月5日，上证综指下跌167%跌破3000点，深成指跌197%，创业板指数下跌198%，北交50指数上涨728%。盘面上，食品饮料行业板块上涨259%，乳品概念板块上涨268%；*在西牧方面，一鸣食品、嘉禾食品、益客食品等，都有不同程度**。 
根据工业**研究报告，2024年，社会零、餐饮、服务业数据表现呈现温和复苏态势，餐饮板块营收稳步增长，而板块盈利弹性在成本红利下显现。 股价表现主要受政策、基本面和估值影响，年初和6-8月两轮**主要是由于低估值的积极政策催化，4-5月和9-10月的两轮回撤则是由于消费环境疲软。 目前板块估值和机构持仓处于相对较低的水平，充分反映了市场的悲观预期，上行修复空间较大。 对于白酒24年投资策略，IFC**表示，更看好稳在龙头（高端白酒毛五禄、赛道龙头汾酒等）、区域禀赋较强的标的（汇九、苏九势能仍较好），关注灵活性和赔率高的次高端标的。 在行业层面，中性预期将继续以相对稳定的方式恢复，礼品和自饮需求稳定，在宴会定期升级下无需过于悲观，业务需求高度灵活。 总体建议是关注酒企禀赋或形势的延续性，产品力和品牌力是先发优势，渠道精耕是迎头赶上的利器，香精多元化和酒企&渠道集中度的趋势仍将被推导出来。 目前，大多数酒企24年仅15-20倍，板块安全垫充足，看好配置价值。 关于大众产品的24年投资策略，IFC**建议关注以下三类目标：1）高绩效实现和改革逻辑：例如，零食（燕津和赣苑）有望通过品类驱动+弥补渠道短板来保持高速增长。随着股权纠纷的结束，新一届管理层入驻，加强内部治理，提高运营效率，有望实现高于行业两位数的目标。 天威成立餐饮事业部内部+外收购食品提取物进入B端，C端加强渠道建设和库存管理，市场占有率有望持续提升。 2）关注啤酒板块的改善：24年行业将更多来自成本（短期重点于年底大麦采购、春节包装材料**），高端将更依赖23年经济环境的改善。建议重点关注喜力（考核机制优化+粤浙模式市场开拓）、U8、新疆以外乌苏（筛选重点大城市倾斜成本+渠道细化）的改革进展，高端大产品有望实现较23年更高的质量增长。 优先考虑有他们的公司，并关注倒下的领导者的布局机会。 3）成本改善确定性强，灵活性高：近期进入葵花籽和糖蜜的密集采购旺季，根据渠道反馈，高水平下行趋势，结合采购锁价的年度策略，酵母和巧巧的表现具有高度确定性。随着苗木供应的增加，8月以来鸭副产品收购价格大幅下跌，近期稳定在低位。 
文章**：东方财富研究中心）。