回顾美国养猪业，看中国养殖业变化趋势

投资建议：2024年猪价低迷，行业持续去产能，2024年周期方向更加清晰繁荣的方向比短期节奏更重要，前景更加明朗和光明，2024年周期向上。 从角度推荐养殖板块，推荐标的：牧原股份、温股份、巨星农牧、天康生物、神农集团，并从标的华通股份、唐仁申、东瑞股份中受益。

美国的养殖规模不断扩大。 在过去的30年里，美国生猪养殖业的规模不断扩大。 在此过程中，养殖效率逐步提高，PSY等逐步提高。 通过对养殖规模和养殖盈利能力的分析，发现在一定阶段后，出现了“规模不经济”的局面，养殖规模增加但成本不会继续下降。 通过分析种猪头的盈利能力，分工更细化的分娩-仔猪-屠宰盈利能力更高。

美国养猪业波动更大，时间更长。 在2024年之前，美国猪的周期跨度约为2-35年，更短;规模相对成熟后，美国猪的周期时间跨度已延长至4-6年。 此外，从触底反弹数量来看，美国每一轮猪周期的触底反弹数量逐渐增多。 而且随着规模程度的增加，周期并不趋于平缓，从波动范围和生猪价格的标准差来看，养殖规模到成熟阶段的猪周期仍存在较大的波动，周期不会消失。

从美国看中国：1）从规模化进展的角度来看，中国生猪养殖的规模化进程可以与20世纪80年代、90年代的美国相提并论，规模化进程可能还需要10年时间;2）未来会有猪周期，波动区间不会趋于平缓;3）未来可能是水产养殖企业向下游发展，获取更多利润;4）中美两国不同的育种疫情防控手段决定了中美两国不同的育种模式。

这是报告的节选，是报告的原始PDF

农林牧渔业畜牧业：美国养猪业与中国养殖业变化趋势综述-国泰君安-20231226[第15页]。

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