2024年，A股“猪农”的日子会艰难——猪价低迷，周期继续磨底，全行业累计亏损金额和亏损久长均创历史新高。
受终端消费恢复缓慢、产能供过于求等因素影响，猪肉**全年无震荡，仅两个月左右在16元公斤以上，全行业亏损较大。 前三季度，归属于生猪板块母公司的净利润累计亏损16728亿元，牧原股份（002714SZ）、温股份（300498SZ）、新希望（000876SZ）3家龙头企业净亏损超过100亿。
在持续经营亏损的情况下，上市猪企资金链日趋紧张，平均资产负债率达到6228%，为历史最高水平，而流动比率和速动比率均低于历史低点。
在循环的底部生存下来，生存是硬道理。 2024年上市生猪企业普遍减少资本支出，核心工作将重点放在降低成本、合理控制现金流上。
在去产能的当下，生猪养殖业的基本面和景气度并未反转信号，上市生猪企业估值处于历史低位。 市场主流观点认为，本轮周期底部的去产能将在2024年上半年完成，然后进入上行期。 上市猪企股价表现往往先于基本面，明年上半年将出现投猪周期左侧的机会
史上最长的循环损耗谷底。
2024年是养猪业第三个亏损年，生猪价格持续低位，期间产能持续放缓，现货弹性和动力不足，更是单边。
回顾全年生猪价格（国外三元生猪）的表现，春节后迅速跌破15元公斤，小幅**后再度下跌，整个二季度均不超过15元公斤，7月初跌破14元公斤8月以来，生猪价格受雨季、贮藏等因素影响进入持续时间约2个月，最接近18元公斤，整个行业处于短期盈利期。 自第四季度以来，猪价下跌，12月9日触及年内最低价1371元公斤。 截至12月21日，全国**猪**报告1487元kg，同比**1508%，下降 172%。
**最新监测数据显示，12月第2周全国生猪饲料价格比为430、根据目前的**和成本估算，未来生猪种头平均损失为37头18 美元。
从供求关系来看，产能充裕、供过于求是今年生猪价格低迷的主要原因，上市生猪企业屠宰量同比增长。 销售简报显示，2024年1月，18家上市生猪企业屠宰1.3731亿头，同比增加16头5%；11月份，18家上市生猪公司屠宰1379万头，同比增加15头7%，同比增长86%。牧原股份、温股份、新希望股份稳居前三，11月屠宰529只50,000头，257头40,000头，167头60,000头，11月1日累计屠宰量为5718头40,000头，2329540,000头，1,620头880,000头。
一位农业分析师告诉第一财经记者，猪肉**与猪肉生产能力呈负相关。 “近三年疫情对消费养殖的影响，加上产业格局的变化，使得这个周期的趋势更加复杂和困难，传统的周期规律已经行不通了。 上述分析师表示，“一方面，猪肉消费水平在缓慢恢复，总需求还可以，但市场信心略显不足，消费承接略显疲软。 另一方面，生猪出栏量的增加和养殖效率的提高使得生猪更加丰盛，双头挤压导致生猪价格表现低迷。 ”
育肥母猪的生产能力决定了猪的优良，去库存进度被视为判断周期趋势的重要指标。 截至2024年10月底，全国种母猪存栏量为4210万头，是正常母猪4100万头的102头68%，下降 07%，同比增长39%，较2024年12月底的439万头下降4.0%1%。虽然年内行业长期亏损，但整体母猪去库存速度缓慢。
上述分析师进一步表示，四季度生猪价格进一步利好行业产能提速，预计2024年国内宏观消费变化不大，猪肉需求仍将遵循季节性规律。 “根据育肥母猪产能测算，2024年一季度育肥母猪产能高于今年一季度，猪肉压力较大，一季度为季节性需求淡季。 上市公司本季度业绩可能出现本周期第四次亏损的底部，亏损幅度可能高于今年同期。 ”
上市公司陷入困境，负债率不断上升。
本周期上市生猪企业生猪价格大幅扩大，周期下行时，产能越大，损失越重，导致现金流进一步收紧，偿债指标恶化，负债率走高。 一些上市养猪企业的控股股东甚至在寻求股权转让。
Wind数据显示，截至今年三季度末，生猪板块平均资产负债率为62与 2022 年和 2021 年同期相比，为 28%。 87%，近两年负债率持续上升，资产负债率超过60%的上市生猪企业有13家。 唯牧原股份、温股份、天康生物（002100SZ）环比下降，其他上涨，其中新希望和天邦食品（002124SZ）、金新农（002548深圳）等公司资产负债率超过70%，个别生猪企业资产负债率超过85%。
需要指出的是，今年前三季度，上市猪企短期偿债指标流动比率和速比持续下滑。 数据显示，截至三季度末，14家以养猪养殖为核心业务的生猪企业平均流动比率和速动比率降至094 和 045。
对于财务状况，牧原股份、温股份等龙头企业在今年的机构调研中多次提到，公司的主要工作目标是降低生产成本、管理现金流、优化债务结构、降低资产负债率水平。 据牧原股份2024年12月20日机构调研，2024年11月，公司养猪成栏成本低于14元kg的占田间线屠宰的20%左右，16元kg以上的成本占比约15%，生猪养殖完整成本的分散度逐渐下降。
在漫长的下行期中，上市生猪企业普遍陷入困境。 *ST正邦（002157）SZ）因资金链断裂、破产导致的周期节奏错误，公司于年内完成破产重整，双胞胎集团为*ST正邦重整的主要投资人，为产业投资人，重组完成后，*ST正邦的控股股东及实际控制人将发生变更。
今年，新希望频繁采取行动降低负债率。 本月，公司宣布拟对白羽肉禽产业链和食品深加工业务进行战投，如果交易完成，资产负债率预计将下降4%至5%。 11月30日，新希望刚刚披露定增计划，计划募集资金73亿元，其中224亿元用于偿还银行债务。 这是新希望自25年前上市以来发起的最大规模的私募融资。
上市生猪企业的困境也体现在全年屠宰量的减少上。 与上市生猪企业实际屠宰量和年初设定的目标屠宰量相比，多数企业实际屠宰量出现下滑，在周期底部长度不确定的情况下，上市公司选择“少卖少赔”，说明现金压力已经传导到产能。
也有忙于资本运作的上市猪企，似乎押注了周期的上行趋势。 近日，大北农（002385SZ）宣布，公司已与奥农生物（603363SH）签署战略合作意向协议，通过收购获得奥农生物的控制权。截至第三季度末，公司货币资金3亿元，负债总额近180亿元，其中短期借款及一年内到期的非流动负债合计约57项5亿元，资产负债率高达8941%。
在基本面向好的情况下，机构资金净流入大幅回落，股价继续创下新低。 截至12月21日，生猪行业平均跌幅为1073%，中位数为1492%。新希望领跌，定增方案发布后股价一度跌至883元，创57个月来新低。 截至 21 日**，新希望收于 9 点03元，总市值410亿元。
猪周期的本质是利润周期对行业群体行为的推动作用，而本轮亏损期最长的核心矛盾在于，随着亏损的加剧，产能没有得到加速。 2024年第一季度，预计整个行业的亏损将高于今年同期。