正文|深入了解 Shinkensha Tatsumo。作为奥运会的赞助商，往往是一个品牌从本土走向全球的起点。
2024年，阿迪达斯首次亮相阿姆斯特丹奥运会，从那一刻起，阿迪达斯与耐克在全世界相爱相杀，“徘徊”了近百年;
2024年，尽管背景是170亿美元，三星还是赞助了在中国举办的汉城奥运会，拉开了“三星帝国”的序幕。
2024年，作为当时亚洲最大的厨电品牌，华帝不仅制造了北京奥运会的吉祥云火炬，创始人之一黄启军还担任了圣火的技术顾问和守护者，陪伴火炬传递到世界各地70,000 公里迎来了 Vantage 自成立以来声望的最高点。
只可惜Vantage没有保持这么好的局面，35年过去了，中国的厨电市场现在已经成了老板和方泰的天下，Vantage正在逐渐落后，跌入第二梯队。
01. 业绩**，股价不涨事实上，自2024年借助奥运火炬接力出圈以来，Vantage确实迎来了一波长达10年的快速发展周期，尤其是在2024年世界杯上，Vantage赞助法国队，押注冠军，收获了不少赞誉，当年1月其股价达到了2252元股票的历史巅峰，公司市值一度突破150亿元。
有高潮，一定有低谷，没想到的是，Vantage的低谷来得这么快，来得这么猛烈。
尽管华帝在2024年创下了61亿元的历史最高营收，但华帝的股价不仅不为所动，反而一路下跌，2024年底跌至8元左右，而去年同期为22元52 美元的股价从峰值下跌了 64%。
此后，华帝在业务运营和二级市场的股价表现逐渐与竞争对手拉开距离，尤其是2024年下半年以来，华帝的股价已经跌至6元左右，此后横盘整理了两年多，截至2024年12月12日，总股本为8华帝股份48亿股的市值，只能跨过50亿元的门槛。
相比之下，与华帝同时起步的老板电器则展现出了非常强劲的发展潜力，营收不仅突破了100亿元大关，市值也突破了200亿元，牢牢铠在行业第一阵营。
另一个值得关注的细节是，作为厨电行业的新人，火星救援的营收和净利润都不如Vantage，但在资本市场上的表现却与Vantage一起打开了大门。
今年前三季度，Vantage 的营收为 4431亿元，归母净利润36亿元。
火星人同期的收入为1571亿元，净利润223亿元，虽然近期股价创下历史新低，但市值仍接近70亿元。
数据**：华帝历年财报 图：洞察新燕 事实上，从更长的时间段来看华帝的运营，虽然其绩效管理没有太多亮点，但至少在逐步提升。
数据显示，在经历了2024年和2024年营收下滑后，华帝营收自2024年以来一直保持稳定增长;到 2022 年，Vantage 股票将实现 58 股收入19亿元，其营收规模非常接近公司2024年创下的60营收峰值达95亿元。
今年前三季度，华帝的营收同比也同比增长了4倍03%的增长，要知道，这些表现都是在厨电行业整体低迷的背景下实现的，别说金子满满，至少还是有说服力的。
02、毛利率低，增长曲线难找股价长期低迷，净利润持续下滑绝对是一个非常重要的原因。
华帝表示，受公司毛利率下滑、信用减值亏损巨额影响，公司归母净利润自2024年以来呈现明显下滑趋势归属于母公司的净利润由4增长8亿元跌至143亿元，三年减少6495%。
厨电行业有一个非常鲜明的特点，由于新旧产品较好的工艺过程繁琐，也会产生额外的更换成本，这使得很多用户在选择厨房电器时通常抱着“一次性就地”的心理，对**的容忍度高于其他家用电器。
因此，行业整体毛利较高，比如老板电器近三年的毛利率，已经是公开的秘密了。 35% 和 4853%，基本维持在50%左右。 其中，抽油烟机和燃气灶两大类的毛利率一直超过50%。
Vantage 2020 年至 2022 年的综合毛利略有下降，但也达到了。 77% 和 3952%，从字面上看在正常范围内，拖累其净利润的主要原因是公司前期的开发过程以及与雷暴地产公司的合作。
根据华帝公开披露的信息，公司在恒大、金科、海伦伯格等房企中“亏损”，在这些合伙人雷霆万钧之后，华帝不得不对工程渠道销售产生的应收账款进行坏账准备，其中广恒截至12月31日已计提应收账款坏账准备金， 2022441亿元，商品减值171638万元，两人合计达到4人59亿元。
受此影响，2024年后，华帝的净利润大幅下滑。
对此，华帝也曾考虑过利用新的产品品类，开辟新的增长曲线，以增强公司运营的韧性。
集成烹饪中心是 Vantage 选择的新类别。
超过85%的中国家庭面临厨房台面不足的问题，超过90%的用户对嵌入式厨房电器感到满意，愿意购买集成厨房电器。
统计数据显示，2024年，综合烹饪中心线上市场的零售量和零售额将分别同比增长。 9%，线下市场零售量和零售额分别同比增长。 5%。
显然，集成厨房电器是一个快速增长的增量市场，Vantage非常重视这一品类，并成为集成烹饪中心的坚定推动者，其集成烹饪中心产品的核心卖点是“一米空间七合一，15分钟4菜1汤”。
市场增速非常快，但令人尴尬的现实是，综合烹饪中心赛道规模不够大，无法在短时间内完成传统厨电的换代，也无法成为营收业绩的主要支撑。
据中益康统计，2024年至2024年，综合烹饪中心零售量为4家60,000套，960,000套和8台90,000辆，同期零售销量为8辆7亿元，178 亿和 177亿元。
在这条狭窄的赛道上，除了方泰的重量级竞争对手外，还有益天、兰居星、板川、帅丰等小强者，除了功能相近，但显然低集成度的炊具厂家在争夺这两个品类重叠的市场。
具体到Vantage品牌的个体，根据2024年半年报，集成灶营收同比增长29%，营收约为045亿元，电烤箱收入同比增长22%至055亿元，新建综合烹饪中心收入仅为019亿美元。
不难看出，无论是一体灶还是一体式烹饪中心，都不足以给Vantage带来更可观的回报。
03、市场格局固化，双百亿目标遥遥无期，华帝其实很清楚自己的问题出在哪里，卖不出去给朋友，根本原因无非是产品实力不足利润率太低，或者组织有问题。
进入2024年，我们可以非常清晰的看到华帝在产品和渠道两端的变化，也正是因为这些变化，才有了今年的业绩“轮回”。
首先，在产品层面，Vantage 今年的新品发布节奏明显加快。
2月，火炬炉、聚能洗碗机B7、一体式炉PY55等多款强力产品上市
3月，发布“一米空间七合一十五分钟4菜1汤”一体化烹饪中心产品
4月，在上海AWE2023家电及消费电子展上，展出了快吸超薄烟机、人共享浴室热水器、鸳鸯一体灶等多款创新产品
9月，“洁净白系列”多款新品在洛阳发布，白敬婷正式宣布为品牌代言人，同时也开创了“洁净厨房系统”......
从用户的角度来看，使用这些产品的实际体验是什么，暂且不谈，仅从营销层面来看，大量的新产品占据了一席之地，Vantage品牌形象除了感官提升外，还在很大程度上影响了用户的购买决策。
在渠道端，华帝采取了两种策略，一是发力于线上渠道，二是渗透五环外，大力开拓下沉市场。
2024年上半年，华帝线上渠道实现高增长，同比增长1957% 至 104亿元;线下渠道也增长了9个04% 至 1312亿元。
来源：Vantage 2023 年半年度报告 Vantage 的网络营销活动非常注重直播的结合，经常利用力量提高产品**率和品牌流量转化率。
下面就是一个典型案例，9月21日，华帝与 JD.com 举办了一场以“超薄新物种，吸吮小魔盒”为主题的小魔方新品日。
本次活动，华帝邀请陈晓春站在平台上，借助京东电商线上的一流流量，再加上华帝自营直播间新品的直播，打破传统销售模式，实现渠道-品牌-消费者共赢。
线下渠道方面，华帝在2024年半年报中提到，公司将持续推进新零售渠道建设，不断提升京东门店、苏宁零售云、吴兴万正通等新零售平台的门店入住率，扩大三四线及以下城市的市场份额。
目前，Vantage的线下渠道拥有300多家经销商，3000多家加盟店和6000多个销售网点。 Vantage在9月份的投资者关系活动记录中表示，今年上半年，下沉渠道的营业收入翻了一番。
以上措施行之有效，但在厨电市场高峰、行业格局基本稳定的背景下，华帝的创新更多是为了稳住目前的地位，目前还不可能完成老板方泰的超越。
2024年，刚刚掌舵华帝的潘冶江，在营收和市值上设定了“双百亿”的目标，试图从战略、产品、品牌、渠道多管齐下的方式推动华帝的复兴。
人生会有很多遗憾，一旦错过了，就无可挽回，企业发展也是如此。
潘野江当时提出的“双百亿”目标，现在看来是一句空话，但要实现，还很遥远。