1月8日，雪祺电气发布上市发行结果公告，本次发行股价为1538元股，发行股数为3419万股，其中最终网上发行股数为2735股20,000股，线下最终发行股数为683股80,000股。 作为美国小米旗下的代工企业，雪琪电气以其冰箱产品闻名，大客户在带来稳定营收、利润的同时，也让其应收账款居高不下，在业内人士看来，产业链上的话语权集中在品牌的一端， 晶圆代工企业之间的竞争也十分激烈，雪琪电气能够有足够的成长空间，成为市场关注的焦点。
抓住大客户。
从经营角度看，雪琪电气的业绩相对稳定，2024年、2024年年报和2024年第三季度报告的营业收入均在20%左右72亿元，1927亿元，1694亿元，归母公司净利润持续增长，2024年第三季度，销售商品、提供劳务收到的现金为448亿元，前几个季度为3亿至4亿元。
一方面，大品牌的首链给了它一个相对安全的环境，但同时也存在一些隐忧，比如雪琪电气的应收账款和应收票据持续高位，虽然公司表示这主要是由于下游客户结构和“行业共性”， 但从行业角度来看，也可能是晶圆代工厂地位薄弱、话语权缺失的反映。
更直观地看数据，2024年至2024年上半年各报告期，公司应收账款、应收账款融资、应收票据账面总值约为56亿元，687亿元，82亿元和83亿元，占营业收入占比分别57% 和 7528%。
中企资本联盟副理事长白文熙认为，虽然不同企业对应收账款的处理政策不同，但总的来说，如果应收账款占比过高，很容易增加坏账风险。
未来还很难说。
雪琪电气此次募集的资金主要投入到年产100万台嵌入式冰箱项目上，所谓嵌入式冰箱，一般来说就是嵌入柜体所在的墙面，整个装修融入大冰箱中，质量最高，依托楼盘， 家装市场等特点，如果外部因素发生变化，雪琪电气拟投资项目的不确定性也可能增加。
更重要的是，虽然雪琪电气目前是链条顶级品牌之一，但并不容易高枕无忧，该公司在招股书中写道，其生产模式采用ODM商业模式，即产品的设计和开发由公司自主完成，等待下游客户选择， 根据其订单的需要。
目前，国内冰箱行业已经成熟，品牌众多，对此，雪琪电气表示，其下游客户可能会从其他龙头企业购买同类型的产品，换句话说，雪琪电气也面临着OEM的竞争。
雪琪电气表示，如果公司无法满足客户的产品需求，或者下游客户直接进入ODM领域与公司直接竞争，将对公司的销售收入和盈利能力产生不利影响。
资深工业经济观察家梁振鹏指出，冰箱作为刚性电器，虽然整体饱和度很高，但包括嵌入式冰箱、健康杀菌冰箱、户外冰箱等细分领域仍有增长潜力，但细分赛道的增长空间必然有限，企业必须紧跟市场趋势，难以放松。
在嵌入式冰箱领域，海尔在国产品牌中更具竞争优势，但雪祺电气与其并无深度交集。 根据QYRESEARCH的最新报告，全球嵌入式冰箱的主要制造商包括伊莱克斯、利勃海尔、BSH Hausger TE GmbH、海尔集团、BEKO等，其中前五大制造商约占市场份额的69%。 换言之，即使现有大客户能够与雪祺电气稳定、长期合作，也很难说雪祺电气是否能获得足够的增长空间。
北京商报记者就相关问题采访了雪琪电气，但截至发稿未收到回复。
北京商报记者 王涛峰 祝丽.