报告制作人：国海**
以下是原始报告的摘录。
供应端：扩产进程缓慢，高品位磷矿资源紧张。
我国磷矿资源可持续保障能力不强。
中国是世界上最大的磷矿石和磷化学品生产国。 2022年，我国磷矿产量将达到15亿吨，占4371%，但中国磷矿储量仅为369亿吨，占499%，储量-产出比为35，远低于全球平均水平309，磷矿资源丰富的北非地区磷矿石整体开发程度较低，2022年摩洛哥磷矿储量将达到500亿吨，占全球的67%61%，但产量仅为3900万吨，占1628%。
根据我国肥料资料，与其他磷产国相比，我国磷矿富矿贫，磷矿石平均品位在17%左右，远低于摩洛哥（33%）和美国（30%）。
只有 3 个6亿吨，不到总储量的10%，全部分布在湖北、云南、贵州和四川。
磷矿石的产能相对集中。
根据2022年国家矿产资源储量统计表，2022年我国磷矿石储量主要分布在云南、贵州、四川、湖北三省，储量分别占93%。 受磷矿石资源地理分布不均影响，我国磷矿石生产企业主要集中在云南、贵州、四川、湖北三省，由于磷矿石行业准入壁垒和资金壁垒较强，磷矿石产能主要集中在贵州磷矿、云天化、兴发集团、川发龙蟒等大型国有企业。 但仍有一些小产能，据百川英福数据显示，截至2024年2月，我国50万吨以下磷矿产能达到1543万吨，占1427%。《宜昌市磷产业发展总体规划（2017-2025年）》明确提出了磷矿开采总量要求，即到2025年，磷矿开采规模控制在1000万吨以下，不新增年产能低于50万吨的磷矿。 据百川英福数据显示，截至2024年2月，湖北省宜昌市仍有50万吨以下的磷矿能363万吨。 随着磷矿进入门槛的提高和落后产能的淘汰，磷矿石行业集中度有望进一步提高。
近年来，磷矿石产量大幅增加。
自2016年以来，我国已将磷矿列为战略保护资源，年产量控制在15亿吨以下，新磷矿开发规划有限。 2016-2020年，我国磷矿产量逐年下降，产量从144亿吨降至089亿吨。 2021年以来，我国磷矿石产量大幅增加，主要是因为2021年下半年以来，随着开采的进一步规范化和部分磷化工项目的陆续投产，磷矿石整体需求有所增加。 2023年磷矿年产量为15亿吨，同比增长054%，基本保持近三年产量过亿吨。
与磷矿石资源禀赋类似，磷矿石产量也高度集中。 2023年云南、贵州、四川、湖北四省磷矿总产量为14亿吨，占9888%。湖北是磷矿产量最大的省份，占磷矿产量的44%，其次是云南、贵州和四川，分别占磷矿产量的%。 2023年湖北磷矿产量为461474万吨，同比下降8%32%；云南、贵州、四川等地区磷矿产量不同幅度增加。
新建磷矿产能建设周期长。
一般来说，新建矿山进行环保建设需要3-5年才能投产，建成后完成产能爬坡需要1-2年。 根据我们不完全统计，截至2023年底，我国计划建设的磷矿石产能将达到3550万吨，其中2024年无新增产能投产，预计2025年新增产能1570万吨，其余产能将于2026年投产。
磷矿石的进口量大幅增加。
我国进口的磷矿主要来自摩洛哥、突尼斯、埃及等国家，主要用于制造磷酸和磷酸盐等高品位磷产品。 2022年，我国磷矿进口量将不大，仅为32万吨，2023年我国磷矿进口量为140吨690,000吨。 2023年我国磷矿石进口量将大幅增加，进口磷矿石将主要用于弥补新能源造成的需求缺口。
据百川英富介绍，截至2024年3月4日，CFR印度（70-72%BPL）磷矿石**为232美元，约合人民币1648元**，中国30%品位磷矿石**为1007元吨。
海外磷矿扩建计划。
根据美国地质调查局的数据，2023 年全球化肥中 P2O5 的消费量为 4570 万吨，而 2022 年为 4380 万吨; 预计到 2027 年，世界化肥中 P2O5 的消费量将增加到 5000 万吨，增长最快的地区是亚洲和南美洲。 按P2O5含量计算，全球磷酸盐产能预计将从2023年的6360万吨增加到2027年的6910万吨。
巴西、哈萨克斯坦、墨西哥、摩洛哥和俄罗斯的磷矿产能扩建预计将于2026年完成。 澳大利亚、加拿大、刚果（布拉柴维尔）、几内亚比绍和塞内加尔正在开发新的大型采矿项目，计划于2027年以后完成。 澳大利亚和加拿大的新矿山计划主要用于制造磷酸铁锂电池的正极活性材料。
需求端：化肥需求刚性，新能源是主要增量。
主要磷化工产品的产量及相应的磷矿石需求情况。
磷矿石的主要需求领域是磷肥。
磷矿石主要用于生产磷肥、黄磷、磷酸盐等产品，其中磷肥是磷矿石最大的下游需求。 根据《中国磷矿石行业现状与发展趋势》，2022年磷肥将占下游磷矿需求的59%，饲料级磷矿占8%，黄磷占9%，磷酸铁占5%7%。
随着中国于2016年开始将磷矿石作为战略资源加以保护，磷矿石产量和表观消费量逐年下降，直到2020年，表观消费量降至885445万吨，为近年来最低水平。 2021-2022年，农产品景气度的提高将带动化肥需求**，同时，在新能源需求预期和磷酸铁及其配套湿法磷酸提纯装置陆续投产的情况下，磷矿石消费量大幅增加。
磷肥：我国农作物播种面积稳步增加，亩产持续提高。
受极端天气频发、保护主义抬头、地缘政治动荡等多重因素影响，近年来国际粮食价格大幅波动。 中国高度重视粮食安全，据国家统计局统计，自2019年以来，我国农作物总种植面积逐年增加，截至2022年底，为170亿公顷，同比增长077%。到2023年底，我国粮食作物总种植面积为119亿公顷，同比增长05%，实现连续4年增长; 粮食总产量 695亿吨，比2022年增加13%；单位面积单产5845公斤公顷，比2022年增加43公斤6公斤公顷。
磷肥：磷酸一铵和磷酸二铵**价差。
磷肥：内需相对刚性，出口是主要影响因素。
2022年我国磷肥表观消费量为P2O51204万吨，同比增长6%。 总体而言，2018—2022年我国磷肥表观消费量在1100万-1200万吨P2O5之间波动，2022年达到近年来的高水平。
2023年，我国磷肥复合肥出口将继续落实法律检验政策，优先确保国内重视。
2023年，我国磷酸一铵和磷酸二铵出口量将分别为。 58万吨，同比增长。 69%，但出口量仍低于疫情和法检前的2019年。 23%。未来，我国磷肥配合肥出口仍面临较大不确定性，出口合法检验政策仍将长期实施。
磷肥：行业集中度和开工率有望上升。
磷酸铵位居国家限产能力清单，《促进磷资源高效高值利用实施方案》提出，严格控制磷铵、黄磷新增产能，保障磷肥生产供给，大幅提升磷酸铵、黄磷等传统产品的产能利用率; 提高磷矿开采和初级磷化工生产的浓度。 据中国磷肥工业协会统计，2022年我国磷肥产能净退出P2O5 20万吨A，总产能降至P2O5 2120万吨A。 我国磷肥产能在2016年达到峰值（P2O5 2470万吨A）后逐年下降，年均产能下降26%。
通过供给侧改革和去疏过剩产能，我国磷肥供过于求的状况得到大幅改善，2021年行业产能利用率将达到国际同行业水平，产能利用率接近80%。 2022年，由于出口减少，产能利用率降至718%。2023年，随着磷酸二铵出口的回升，开工率将进一步上升，但单铵盐开工率仍将相对较低。 随着落后产能的不断清剿，我国磷肥行业的行业集中度和开工率有望上升。 我们预计2024-2026年磷酸一铵的开工率为%; 磷酸二铵的操作率为%。
湿法磷酸：磷酸的新产能主要是湿法工艺。
磷酸生产工艺主要有两种类型：热法和湿法。 随着能耗的双重控制和环保政策的收紧，国内黄磷已经减少，随着磷矿、焦炭和电费的不断上涨，黄磷一直居高不下，近年来我国导热磷酸产能不断下降。
湿法磷酸由磷矿石经无机酸（硫酸、硝酸、盐酸）分解而得粗磷酸作肥料，再经过各步骤提纯除杂质，浓缩成纯度相当于热法工艺的工业级磷酸。 湿法磷酸的成本相对较低，随着湿法磷酸生产工艺的不断改进和新能源行业需求的增加，对精磷酸的需求量迅速增加，未来我国新增磷酸产能以湿法磷酸为主。
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